政府全力抬轎 外資瘋狂作多

《今周刊》549期 撰文/張弘昌、楊紹華

副標：暴賺選舉財

前言：二○○七年六月，大盤以六十度的高仰角向九千點大關飛奔而去，一向積弱、扶不起的台股，變成全球最閃亮的明星，而最主要的推升力道，來自於嗅覺最靈敏的外資，儘管短期指數有拉回可能，但長線仍難阻擋外資不斷湧進的浪潮。台股為什麼在此刻深獲外資的芳心？「補漲」固然有其道理，但政府的全力作多，才是最關鍵的主因。既然有官方抬轎，投資人不妨大膽坐轎，暴賺選舉財！

「最近大老闆下達指令，下半年資金將全力衝刺台灣股市。」目前人在香港投資公司，負責操盤台股部位的前匯豐太平洋精典基金經理人楊勵修，在電話中興奮地喊著。

◎狂飆指數 六月台股有如睡獅甦醒

今年以來，和台灣在科技業相互競爭的南韓，股市漲幅已超過二五％，然而台股只有一三％（截至六月二十二日止），其中還有一半以上漲幅，是發生在六月；換句話說，指數壓抑很久的台股，在上半年結束前，突然「甦醒」了。楊勵修說，台股現在對外資而言，就像個寶貝，漲幅雖少，卻是全球最具吸引力的地區，而且就現在指數而言，「只是中繼站，行情還會持續發熱。」

同一時間，港商麥格里證券六月十五日最新出爐的研究報告亦樂觀顯示，集中市場有機會在年底前重新回到一萬點大關，其主要理由是利率走升帶動的資金行情，將成為推升指數上揚的重要引擎。「台股已經做好隨時起飛的準備。」報告的結語如此明確寫著。

國外券商的報告，反映的是現在整體外資的想法。六月二十日，台股上市加上櫃成交量突破二千億元天量，單日外資買超四二九億元，創下歷史最高紀錄，累計六月以來，外資買超金額高達一千五百億元，幾乎等同前五個月的總和，加權指數也開始向九千點以上叩關。外資，成為現在最愛台股的參與者。

然而一年前，花旗等國外券商才發表言論，表示台灣是「價值減少（de-rating）」的地區，為何短短一年時間，這些外資就「換顆腦袋」？

「指數沒有表現，是台股的最大利多。」中信證券研究部主管朱晏民說道。儘管台股已經逐漸向萬點邁進，和一年前相比，也漲了二千點；但如果站在國際股市的角度上，台股實在相形失色。以鄰近南韓來說，早在二○○五年就突破歷史新高，香港、新加坡、美國道瓊則是○六年，新興市場的俄羅斯、巴西等更早已「漲到天上去」，然而台股卻離歷史高點一二六八二點，尚有一段距離；對外資而言，台股沒有理由，在這波全球大多頭行情中缺席。

◎補漲行情 外資紛紛加碼捕捉

而匯豐中華投信副總經理黃世洽也認為，台股之前的表現相對落後亞洲其他股市，在部分外資機構陸續調高國內企業盈餘預期數字後，自然吸引資金積極加碼，形成六月中旬的高仰角急攻走勢。簡單來說，就是「補漲行情」。

事實上，外資積極去追補漲行情，最重要原因，還是看在兩岸政策分上。外資想法是，台灣真正要走大行情，仍與中國關係密切，只要政策面改變，就像提起一串粽子般，有不少標的都會跟著起來。在尚未實現前，都是作夢題材，高點不應輕易設限。

不過台股上漲背後最大的推手，還是在政府作多的態度。

自從五月內閣改組以後，行政院長張俊雄就以「一周公布一個利多」的方式積極刺激台灣景氣，其中最具量化指標的就是加權指數；只要台股能回到七年前陳水扁總統就任時的九千點左右水準，執政黨就不必背負「不懂經濟」的罵名。

◎政策作多 總統選前必有選舉行情

「台股在六月中旬的飆漲走勢，簡單來說，是由政策作多點火引燃的。」國泰投信副總張雍川一針見血地指出。今年以來，不論陳總統重提二次金改、行政院修改土增稅優惠、融資限額由三千萬元提高至六千萬元，進而連一向標榜決策獨立性的央行，都要求投信業者加碼台股等。政策效果即使沒有立竿見影，但對投資人的信心仍是一劑強心針。

股市上漲，最重要的力量是來自於資金。六月二十一日，央行三年來宣布第十二次升息，幅度為一碼（○．二五個百分點），引導資金回流的意圖明顯。而最讓外界跌破眼鏡的，是央行同時將外幣存款準備率一口氣由○．一二五％，調高至五％。根據央行公布的最新外幣存款餘額，共一．九兆元，只要其中的一成回流到股市，台股的資金動能就會多了二千億元，幾乎是外資今年以來買超的金額。

除了政策面主導資金回流外，接下來的除權息行情，也會釋放出不少現金；其中光是台塑集團，就發出了一千三百多億元的股息，電子類股也有兩千億元以上。這些龐大的資金，將為下半年台股市場提供旺盛買氣。

「再迷糊的人都看得出政府正在抬轎子，不搭轎的人只能眼睜睜看別人賺錢。」一位手中掌握數十億元資金的市場中實戶在電話中笑著說。

如果觀察過去八年的台股走勢可以清楚發現，隨著台灣走向政黨政治，每次到了選舉，尤其是關乎全國性的總統大選，各政黨無不使出渾身解數，全力創造「經濟榮景」，股市，就成為最顯而易見的「政績窗口」。

例如，二○○○年總統大選投票日的半年前，大盤指數還在八千點上下徘徊，但隨著財政部放寬外資限制，將單一外資投資金額上限從六億美元提高到十二億美元；加上立法院配合作多，通過高達五千億元規模的「國安基金設置管理條例」，台股就一路狂奔到一○三九三．五九點，創下歷史次高紀錄。

無獨有偶，四年後的總統大選前夕，儘管民進黨「新手上路」外加國際景氣不佳，但台股依舊從四四○○點附近，以高仰角的噴射速度直達七一三五點，漲幅超過六○％；同一時期，美國道瓊只有漲約二五％，南韓約四四％，香港也僅有三七％左右。探其原因，和政府再次放寬外資投資上限等政策，不無某種程度的關係。

值得一提的是，除了政府作多替股市撐腰外，二○○八年更被外界解讀是「全球和平年」。張雍川指出，美國同樣明年也要舉行總統選舉，而中國則誓言要辦好奧運盛會；美、中兩大主要世界經濟體不僅要維持經濟榮景，更要理性克制政治衝突發生的可能性。歷史上的台股，沒有像現在這樣「左右逢源」。

◎全球多頭 資本主義改變世界結構

此外，新興市場開始投入資本主義，對全球經濟來說，是一個未曾有過的結構性轉變。張雍川強調，除了中、俄之外，像是杜拜、卡達等伊斯蘭教世界國家，也已明顯加入資本主義的行列，結構性轉變的趨勢已經確立，而其效應也就不會在短時間內結束。

他舉例，各界原本預估美國S&P500企業，今年首季盈餘成長率約在三．二％左右，結果，成長率高達一一．二％，預估數字遠超過預期，原因就是小看了新興市場對外銷導向企業的貢獻力道。「下半年美國景氣將超乎想像，第一季最差的情況已經過去。」朱晏民也有同樣的感受。

像奇異電器就表示，獲利超強是因為新興市場的發電機訂單接到手軟；而波音公司透露，新興國家對飛機發動機需求超乎想像。台灣經濟既屬外銷導向，自然可長期受惠於新興市場資本主義化的經濟效益。

回頭檢視，台股中有不少族群，就是基於新興市場基礎建設需求的正面題材，包括水泥、塑化、鋼鐵、航運等，都是直接受惠於原物料價格上揚的產業；此外，以中國內需為主的產業，像是汽車、輪胎、製鞋、自行車、食品、通路等類股族群。隨著效應擴大，日前主計處就預估，台灣第四季經濟成長率將可上看四．六七％，為今年表現最好的一季。

然而必須留意的是，由於這波台股漲勢來得既凶且快，在完成階段性補漲任務後，短期出現震盪加劇的狀況在所難免；尤其上市櫃公司的半年報將陸續在七、八月登場，企業平時再怎麼掩飾，最後也會打出原形。

◎趕搭熱潮 配置財富別忘列入台股

此外，目前的融資餘額水位，雖僅有七年前相同指數的五三％，但匯豐中華投信副總黃世洽提醒投資人，如果未來融資餘額增加速度超過大盤漲幅，甚至出現量大不漲的狀況，就必須要留意買盤力道不足的可能。接著，八、九月間增資股出籠後，應留意市場對增資股是否具有一定的惜售心態，抑或逢高獲利了結，以此作為市場多空心態的觀察指標。

而張雍川則認為，下半年影響全球及國內股市的最主要經濟因素，仍是利率動向。一旦各國央行借由利率工具回收資金的幅度過當，影響企業營運成本及民間投資融資成本，則股市榮景也就出現隱憂。他表示，投資人可從美國十年期公債殖利率、國際油價等綜合判斷，若兩者不斷向上飆高，就是應該提高投資戒心的時候。

儘管如此，在長線後市樂觀的前提下，明年選舉前台股整體盤勢仍然值得樂觀期待。朱晏民建議，投資人在全力擁抱海外基金之餘，隨著央行升息、台幣升值確立，不妨撥一定比率的資金，將台股列入資產配置，相信年底結算時，會有意想不到的收穫。

◎ 6月外資最愛
～復華金、友達

公司代號 公司名稱 買超張數 持有比率（％，06/23）
2885 復華金 275143 35.21
2409 友　達 242036 56.68
5387 茂　德 212635 17.26
2303 聯　電 189725 42.16
2357 華　碩 172849 34.02
6008 中信證 157018 22.34
2854 寶來證 156121 47.59
2330 台積電 141859 71.93
1605 華　新 140874 29.87
5346 力　晶 132408 21.09
1101 台　泥 124347 47.43
2324 仁　寶 122493 60.11
2882 國泰金 103427 36.39
6116 彩　晶 96053 12.51
3009 奇美電 92852 18.55
2311 日月光 92633 71.26
2888 新光金 92618 37.51
2886 兆豐金 87023 26.29
2475 華　映 68189 7.14
2890 永豐金 68179 38.45
資料日期：6月1日至23日　資料來源：財訊智庫

◎小檔案
～選前飆行情台股過去7年多頭走勢，和總統大選呈微妙正相關

1999.2.20財政部和央行聯手祭出六項利多，包括調降銀行營業稅率3％、提高外資個別及整體上限至50％、彈性處理銀行授信戶質押股票、鼓勵金融機構合併等。

1999.11.19財政部宣布，放寬外資投資我國股市的限制，單一外國專業投資機構投資我國股市金額上限，從6億美元提高為12億美元，台股大漲129點。

2000.1.16立法院通過「國家安定基金設置及管理條例」，只要遭遇重大事件， 5000億元將入股票和期貨市場護盤。

2000.2.17證期會免除新上市掛牌後六個月才能取得信用交易資格，成為股市一大利多。

2003.7.4立院臨時會通過金融重建基金設置管理條例及金融監督管理委員會組織法等「財經六法」。

2003.7.7陳水扁總統宣布，放寬外國專業機構（QFII）投資股票限制，包括投資上限30億美元、兩年內匯入資金、申請資格條件等。

2004.3.10行政院釋出軍公教次年計畫調薪3％的政策利多。

2007.5.14法務部長施茂林表示，內線交易辦大案不翻舊案，要降低對企業商譽和經營的衝擊。

2007.5.24張內閣宣布將修法，將土增稅10％優惠改為「一生一屋」，遺產稅免稅額提高至1000萬元，且生前就可贈與使用。

2007.5.23陳水扁總統宣示，繼續推動二次金改。

2007.6.12為避免國內資金快速流到海外，央行與國內投信業者達成協議，明訂海外基金的募集上限，以及一定的台股投資比率。

2007.6.16金管會證期局宣布，每一客戶融資限額將提高至6000萬元，融券限額由2000萬元增至4000萬元。

2007.6.21央行升高利率一碼，為三年來調幅最高的一次，並大幅拉高外幣存款準備率由0.125％至5％，引導資金回流立意明顯。

七大財務管理錯誤 你，中了嗎？

鉅亨網編譯袁千雯／綜合外電．6月23日

說到財務管理，大家都曾犯過錯，各式各樣，林林總總加起來，數量還不小。

回想一下，從1986到2005年， Standard & Poor's500 指數年獲利率平均 12%，但根據金融服務研究公司Dalbar指出，就是因為投資人過於狂熱的交易行為，每位投資人在股市共同基金的獲利平均僅4%。

還有，房屋持有人支付高額保費來壓低自付額，每年實際辦理索賠卻只有7%。2005年高達 74%美國民眾超付稅款，無異是給政府免息貸款。

發生了什麼事？《SmartMoney.com》指出，現在有一門新興的學問叫做行為經濟學，可以替上述情況找到解答。

學術研究指出，光靠感情和經驗會誤導對於財務管理的判斷。雖然上述錯誤很少導因於單純感性因素，但只憑感覺絕對只會徒增摸索。

以下是《SmartMoney.com》羅列的 7大財務管理錯誤，以及背後相關的心理分析。

一、錢財右手進、左手出

診斷：心算錯誤

症狀：儲蓄利率5%，卡費繳掉 15%，以為退稅可以補平中間的大洞；認為新車價格高的不合理，卻不控管每一周花在雜物上的錢。

一般人最常利用心算的做法是分別把錢放在不同的籃子中，每一個都有不同的用途。這是懂得控制支出的第一步，也不見得是壞事，不過必須注意的是，只看到每一筆資金的用途，卻疏於以整體觀之，可能會導致一些不必要的成本、支出。

舉例來說，現在政府要退還5000美元稅金，應該怎麼反應？一般人可能會樂瘋了。事實上，錯！要是把這筆多付的稅金投資在高利率的存款帳戶中，可以收到135 美元的利息，而不是白白無息的借錢給山姆大叔。

二、投資太過安全保守

診斷：厭惡虧損

症狀：股票一漲就想快快脫手，反而賠錢的硬是不肯賣；將太多現金放在基金市場，而不是股市；不願意拿出手中擁有的東西交換，即便是一個更有價值的標的。

沒有人喜歡虧錢—這是經濟學家稱之為「厭惡虧損」老掉牙理論。由於人們只能避免能夠辨認的虧損，因此只看到表面上的立即成本，卻忽略隱藏的成本。

以最簡單的例子說明，獲得 4美元的折扣就相當於避免 4美元的超額費用。大多數人的選擇是寧願避免超額費用。由於厭惡虧損，投資人落入更多隱藏的成本，通貨膨脹也就趁機吃掉了民眾的存款。

三、看不清楚未來

診斷：錯認風險

症狀：將大多存款比例放在自己公司的股票上；保險自付額極低；認為小資本額股票會永遠上漲。

以美國人為例，超過 2/3成人擁有保險。不過壞消息是，雖然大家保了險，卻還是忽略更大的風險。比如說，35到64歲的區間比起其他年齡所面對的工作風險要高出 6倍之多，然事實上低於 1/3民眾投保傷殘保險。

這反映了經濟學家、心理學家所謂的「既存狀態偏差(availability bias）」，這是指一般人估計風險時，總會忽略最近的風險。芝加哥大學學者Cass Sunstein稱之為或然率的忽略。

「我們總是會先想到最糟或最好的狀況，不過相反地，應該要想到的是『什麼是最可能發生的情況』。」

四、活在當下

診斷：拖拖拉拉

症狀：並未參加政府退休金計畫；沒有設下每個月的支出計畫；等到最後一刻才辦理個人退休帳戶。

行為經濟學家表示，人性當中的拖延，讓許多美國員工並未參加政府的退休金計畫，或是只儲存最低下限，這其實降低了未來可自由支配資金的比例。

哈佛經濟學教授 David Laibson說，「大家都喜歡立即的回饋或是成本，而非延遲回饋或成本。」

平心而論，的確是有家庭無法存款，而必須將資金拿來應付生活。不過 Laibson表示，仍是有兩者能兼顧的低薪家庭。

五、劣幣驅良幣

診斷：沉置成本（Sunk-cost）效應

症狀：因為已經支付一次銷售費用(upfront salescharge），只好緊抓住績效不佳的共同基金；修車費比車子本身價格還貴；根據已經消耗的時間和金錢來計算該如何使用時間和金錢。

投資時所支付的一次性的支出，或是共同基金的銷售手續費，也就是所謂的沉置成本，給了民眾對於未來的錯誤期待。當然，民眾總是希望投資有所收穫，以及基金表現超出預期。

但是當重新評估的時機點來臨，不管是買或是賣，「理性」經濟觀點告訴大家，不應該太過考慮沉置成本。大家常常忘了這一點。在下判斷之時，應該要好好考量未來的收穫和損失。

六、自尊大過一切

診斷：過度自信

症狀：交易活動太過頻繁；只從「穩贏的」當中做選擇；以為自己比其他人都好。

研究顯示，民眾常常高估自己的能力。當然，有信心、樂觀不全然是壞事。不過在股市當中，過度自信可是會讓投資人誤以為自己能夠壓過市場表現，不過大多數情況當然是相反。

太過自信的後果就是陷入高風險投資、過度交易和未多角化經營，而上述因素都有傷長期獲利。

加州大學教授 Brad Barber和Terrance Odean在進行「交易讓你的財富承受高風險(Trading Is Hazardousto Your Wealth）」的研究當中發現，交易活動太過頻繁的個別投資人，績效落後整體市場3.7%。

Odean 表示，有些相信自己能夠慧眼識英雄的人，錯過的不僅是機會，還累積許多不必要的交易手續費及其他交易成本。

七、一窩蜂

診斷：愛跟風

症狀：因為每個人都說乙醇是未來發展趨勢，所以跟著買了乙醇相關股票；市場突然大跌後，馬上賣出撤場；以家人或朋友的投資撇步為依據。

1987年股市崩盤以來，已過了將近20年，不過究竟當初道瓊工業指數為什麼會大跌 23%，全球股市也一片倒，各方還是眾說紛紜。

行為經濟學家認為投資人一窩蜂的行為是肇因之一。即便往全然錯誤的方向前進，但是投資人就是無法抵擋群眾的壓力。

飆基金 打敗大盤

《理財周刊》357期 文．胡秀珠　

(現在才準備上車的人小心呀！)

台股挑戰9000，眼看下半年即將重登萬點，多頭氣勢高漲，現在，除了股票，基金也能讓你搭上這波大行情。

「太好了，2個月就可以賺個1成5！」中華民國投信投顧公會秘書長蕭碧燕在4月份買入一檔台股基金，2個多月以來，投資報酬率高達15％；因看好台股未來表現，最近，她還想單筆加碼買進。

在報社工作的黃曉菁，對於股市，並沒有什麼研究；5月中旬，她聽同事說，今年端午台股變盤的可能性低，建議她可以買進元大多福基金，「反正有基金經理人幫你操盤」，於是，她將定存100萬元解約，單筆買入，短短一個月，也有1成的獲利。隨著台股向萬點衝關，台股基金暴紅，在台股重登萬點之際，不懂行情的人，靠基金，也能打敗大盤，輕鬆賺到12000點。

萬點行情來了

政策點火，加上台股本益比低，股價相對便宜，在外資卯足全力大買千億元的情況下，台股漲勢銳不可當；自6月13日起，連漲4個交易日，上漲逾540點，25日台股已漲破8900點，漲勢又快又急，包括港商德意志證券、摩根大通證券、美商美林證券及花旗環球證券等外資券商，紛紛調高台股的高點預估值，台股多頭似乎才剛要開始。

為導引資金回流，央行自6月22日起宣布升息1碼，更一口氣將外幣存款準備率從0.125％驟升至5％；此舉，對台股資金動能帶來極大的助益。

港商德意志證券更大膽預估，此次升息將使得新台幣7120億元外幣存款資金進駐資本市場，這些資金可望陸續流入股市，對台股資金行情更具有推波助瀾的效用，使得下半年多頭行情持續看俏，指數將往萬點以上高點挺進。

「這波資金狂潮除了外資券商經理人回補持股比重以外，還包括在中國及印度股市等獲利了結的資金，加上，散戶才開始進場。」寶鉅投資管理公司總經理張植雄指出；他接著樂觀預估，今年第3季立委選舉之前，台股將上看9500點。

保德信店頭市場基金經理人葉憲文也認為，台股在資金行情推升下，除短線漲多，基本面沒有太大的疑慮。今年科技業好轉、政府政策偏多，雖已漲到8800點，但台股14倍的本益比仍偏低。只要資金持續湧入，行情走勢就不會改變。

台股基金「鹹魚翻生」

台股急漲，也讓悶了許久的台股基金「鹹魚翻生」。根據中華民國投顧投信公會統計，在股票型基金部分，5月份投資國內基金規模為2868億元，較4月份增加279億元，成長幅度超過1成。最近，各銀行、投信櫃檯，也擠滿開戶人潮，根據銀行人員估計，台股基金銷售，至少成長1.5成。
台股熱銷，出現了二個有趣的現象。首先，不僅海外基金募爆而停賣，連台股基金也停賣；第二個現象是：「搶短線」的基金投資人變多了。

「什麼，台股基金停賣啦？」台股基金暴紅，元大投信自6月22日起，全面停售旗下績效最好的元大店頭基金，其餘包括元大多福、元大卓越基金、元大高科技及元大新主流基金等四檔基金，每日銷售額度均有限額。最近一、二年，因基金熱賣而被投信業者控管銷售額度者，清一色都是海外基金；元大投信控管台股基金，這是台股基金近年來首度因募爆而停賣。

海外基金熱銷 多檔停賣

銀行主管也說，不像海外基金，一擺就是一、二十年，台股基金投資人較喜歡「炒短線」，只要賺1成左右，就獲利了結，投資人最大特色是「手腳快」，跟做股票一樣，有賺就跑。

近兩年，全球股市狂飆，投資人熱情擁抱海外基金；今年以來，至少有8檔基金因熱銷而停賣。不過，台股因漲幅落後顯得相對便宜，加上政策引導，台股近來在資金簇擁下大漲，台股基金績效也搶眼。截至5月底為止，有41檔台股基金3年賺超過一倍，在台股瀕臨9000點大關之際，想搭這波順風車賺錢，卻又不懂股票投資的人，該怎麼辦？

「最好的方式就是：跟著基金經理人，在9000點以下，趕快上車」普羅財經總經理黃賢楨直截了當地建議。他說，「要賺這波大行情，就要慎選台股基金，單筆買進」，他看好的類別就包括金融、科技及中小型基金。

張植雄也指出，要搶8800點到9500點，約10％的漲幅，絕對有一半的基金可以打敗大盤，只要從6個月期台股基金績效在前10名的名單中去挑選就對了。他接著表示，要搭這波多頭行情順風車，千萬不能用定期定額的方式，要採取單筆投資，同時，緊守「雞蛋不要放在同一個籃子」的基本原則，分散風險，將資金分為三筆，分別投資三家不同的投信公司，「獲利絕對可以大大地超越大盤。」

股市長紅賺足這一波

事實上，要挑選打敗大盤的台股基金並不困難。台股5月份衝破8000點，一路挺進8300點，再邁向8400點，帶動投資信心回籠，不僅5月份大盤漲了3.42％，台股基金表現更是當仁不讓，179檔台股股票型基金當中，總計有170檔績效表現優於大盤，5月份台股基金前10名，投資報酬率約在11.89％~14.39％。但若以6個月期來看，包括元大店頭、元大多福二檔基金投資報酬率就超過4成，國際第一、元大新主流、台新科技、華頓典範、華南永昌新銳星等基金，投報率也超過30％。

除了台股基金可讓投資人賺足這一波股市長紅外，全球多頭氣勢延續不斷，海外基金績效也紅通通，新興亞洲一枝獨秀6個月期績效超過5成者，高達4檔，分別為德盛龍虎精選基金–馬來西亞，投報率58.21％，JF菲律賓基金52.32％，JF馬來西亞基金50.59％，華僑馬來西亞基金50.33％，其他超過3成者也有38檔。

亞股氣勢如虹、齊唱歡歌，除了台股推上七年新高，包括香港、馬來西亞、菲律賓、印尼及澳洲股市五個市場也發動全面性攻勢，同步改寫歷史新高。事實上，菲律賓、馬來西亞及拉丁美洲是今年上半年最火紅的地區，基金績效強強滾，但，下半年，能否再賺一波？

國際熱錢充沛，全球股市自2003年起漲，資金行情一波波在星、馬、菲、澳洲及拉丁美洲等市場輪動；專家直言，不要怕在第3季進行布局，若有修正皆是逢低加碼的好時機。長久觀察新興市場表現的ING投信海外投資長劉益銘表示，亞太股市是投資人核心持有之重點地區，而星馬更是其中深具成長潛力的地區，因此，第3季都是適合進行布局的時機。

他進一步分析，東協股市近期在新加坡重新回歸上升軌道後，表現看俏；尤其是印尼、菲律賓在馬來西亞股市歇息時墊檔演出，整體東協股市出現良好的資金輪動現象。

境外黑馬 值得留意

至於在年底之前的黑馬基金，則首推新加坡基金、澳洲基金及日本基金。新加坡基金向來備受台灣投資人寵愛，今年以來各檔基金投報率在2、3成，若觀察半年以來的績效，也有2成6至 4成的投報率。由於新加坡的政策彈性、靈活、開放，新加坡政府希望發展成為「亞洲的瑞士」；加上境外金融開放，私人銀行愈來愈多設在新加坡，因此，張植雄也十分看好新加坡的潛力。

另外，澳洲基金在台灣並非主流，因市場成熟，大都被定位在防禦型股市；在基金專家眼中，它卻是屬於黑馬潛力股，主要權值股多有不錯表現，目前澳洲股市擺脫牛皮緩漲形象，長多格局正式建立。

至於，在亞洲漲幅相對落後的日本，也被視為是今年下半年的黑馬基金。國泰投信海外投資部經理胡耿銘表示，日本經濟成長率超過3％，包括失業率及薪資所得均有所改善，其遞延效果將逐步顯現；另外，日本中央銀行可望在8月升息一碼，12月再升一次，使得日本利率達到1％，將有助於利息所得增加，促進消費。

近日也加碼日本基金的張植雄表示，日本股市緩步上漲到1萬8000點，一旦突破1萬8300點的前波高點，將直逼2萬點。他進一步分析，目前包括台灣及日本，均屬本益比相對較低的地區，股價便宜，有助於國際資金持續流入。

為了讓投資人賺到大波段的行情，《理財周刊》特別訪問5大明星基金操盤手，包括群益投信創新科技基金經理人謝文雄、德信大發基金經理人張達文、傳山高科技基金經理人古文章、國泰中小成長基金經理人黃國忠及華頓中小成長基金經理人王政中，透露投資密技；今年下半年，電子股仍是首選，包括IC設計、網通、面板零組件等，都是基本持股。

大多頭行情來了。錯過前一波8000-8800點行情的投資人，不能再錯過8800-10000萬的行情，靠著基金，你也可以超越大盤，輕鬆賺到12000點。

台灣ETF相關資訊

想利用ETF做長期投資的人，又有新的選擇了
下面幾篇文章看看吧！

台灣50指數和ETF的比較
http://tw.knowledge.yahoo.com/question/question?qid=1206053102196

寶來台灣ETF傘型基金准募　首創IPO現金申購方式
http://tw.news.yahoo.com/article/url/d/a/070604/17/fbi1.html

台灣首檔傘型ETF 首創IPO發行
http://www.epochtimes.com/b5/7/6/5/n1733276.htm

定期定額投資ETF的好處就是，手續費比買基金便宜
而且也是一籃子權值股的投資，緊跟著大盤指數
和股票基金比起來，長期來看相對穩定，績效不會比股票型基金差。

下半年 仍是電子當道

投資情報雙周刊 64 期 行情探索Exploring

副標：電子產業利多不少 營收表現也比傳產好得多
文／周一德

電子股最近一直是台股交投的重心，比重佔台股交易總值的八成，日前的台北電腦展國外買主紛紛來台，交易活絡，後又有蘋果電腦在 6月底推出 iPhone 的加持，因此預料下半年電子股仍將活蹦亂跳，電子當道的趨勢不易改變，因此下半年選股電子股仍是重心。

從最近的一些訊息來看，電子產業利多消息仍多，論營收 5月份也以電子成長較多，傳產僅少數比較好，因此下半年要如何選股，為什麼要選這些股票，一一敘述於下：

●iPhone概念股及觸控面板

蘋果公司年度大戲碼 iPhone 將於 6 月 29 日正式上市推出，使得相關概念股為之發燒，並且引伸出觸控面板題材，相關概念股也為之狂飆，這些股票相信下半年仍不會寂寞的，本期另有一篇iPhone專文，在此不再贅言。

●LCD

在大小面板價格不斷上漲，加上出貨量持續提升之下，友達（2409）、奇美電（3009）與彩晶（6116）等面板廠 5 月營收均創歷史新高，華映（2475）也寫下歷史次高紀錄，預期 6 月在價量具揚的帶動下，面板廠 6 月營收與出貨量將再創新紀錄。

●LED

發光二極體 (LED) 產業繼高盛、瑞銀、摩根大通與美林證之後，花旗環球也對 LED 產業前景看法翻多，並看好自今年第二季開始到明年首季，在市場需求逐漸增溫帶動下，預估 LED 出貨動能將十分強勁，LED 上游廠以晶電 (2448) 為首選，投資評等由「賣出」上調至「買進」，目標價由 136 調高至 162 元；下游廠則為億光（2393），投資評等雖維持「中立」，但目標價由130 元調升 140 元。

●IC設計

市場有云：IC 設計不死，多頭不死。表示當 IC 設計股漲勢不停情況下，台股多頭仍將勇往直前。IC 設計股雖然已漲了一大段，但目前出現一、二線廠輪漲情形，這種「類股輪漲則生、噴出全漲則死」的觀念似乎也可應用在這裡。

●IC封裝測試

封測雙雄回春，外資喊快買！其中巴黎證券在先前出爐的報告中指出，隨著第二季景氣回溫，對日月光 (2311) 有利的消息將陸續出爐，包括預計第二季末將接獲繪圖晶片客戶，以及 IDM 廠陸續外包等，龍頭廠日月光都將是優先受惠者，就股價方面，巴黎證券認為日月光相對比矽品(2325)風險低，重申買進評等。

●WiMAX

由於市場看好 WiMAX 發展潛力無限，預期認為未來幾年將成為市場上最重要的科技通訊技術，並將改寫未來寬頻無線系統發展方向，除了可為網通業帶來設備升級與換機需求，還可幫助產業升級。由於 WiMAX 執照將在七月釋出，預期國內網通代工設備業者將可受惠，搶下近八成的商機，未來業績可望持續向上。

●台北電腦展後續接單效應

2007 台北國際電腦展 (COMPUTEX) 已經於 6 月 9 日閉幕，由於為亞洲第一大、全球第二大的電子展，許多廠商將在會場中正式對外宣佈新產品，主辦單位外貿協會指出，今年個人電腦、數位相框、UMPC、無線傳輸 MP3 播放器、802.11N 無線網路路由器、GPS 手機、GPS 追蹤器、多功能車用衛星導航、GPS、人臉辯識系統成為展覽的十大明星商品。

利用EXCEL來管理基金與股票

兩篇好文章介紹

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http://lusoft.idv.tw/index.php/archives/88

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從小養成儲蓄習慣

理財周刊 355 期 親子理財家

副標：讓孩子學會「等待」和「複利」

石油大王洛克菲勒，是美國19世紀的三大富翁之一，洛克菲勒享有98歲高壽，一生至少賺進10億美元，捐出的就有7.5億美元。但他平時花錢卻十分節儉。有一次，他下班想搭公車回家，缺1美元，就向他的秘書借，並說：「你一定要提醒我還，免得我忘了。」秘書說：「請別介意，1美元算不了什麼。」洛克菲勒聽了一本正經地說：「你怎麼說算不了什麼？把1美元存在銀行，要整整十年才有1美元的利息啊！」

看了洛克菲勒的小故事，讓人直接的啟發就是，原來有錢人富有，就是這樣一點一滴地省下來，所以從小教育孩子理財，儲蓄習慣的養成即是其中重要一環，因為儲蓄過程可以讓孩子學會「等待」和瞭解「複利」。

為何要學「等待」？因為儲蓄即是犧牲目前的消費，等待換取未來能有更大的消費，如此，從小就養成不會衝動消費的習慣後，長大自然就沒有變身成為「月光族」及「卡債族」的問題。

另外，「等待」也有其他意想不到的好處，在《EQ》這本書中曾提到有關4、5歲孩童的分組實驗；一組是寧願立刻拿到，但只有一顆糖果；另一組是願意等一下，之後可拿2顆糖果。結果願意等待，以拿更多糖果的這一組孩童，經追蹤結果，後來不管是的學業、人際關係，都比較好。

而把錢儲蓄存在銀行 ，則可以讓孩子瞭解大錢生小錢的好處，即是「複利」力量的呈現，可以幫助我們的錢以更快的速度增長。目前儲蓄帳戶的定存利率約為百分之二，孩子不容易體會到複利力量的強大。所以家長可以採取一些富有創意的措施，來增強儲蓄的吸引力。例如，您可以按照他們每月所獲利息，向其帳戶存入與該月利息相等的錢，從而使其利率翻倍，同時依照下面的故事，和你的孩子做相同遊戲，即可令他加深複利的驚人力量。

古時一個皇帝愛上一項稱為「圍棋」的遊戲，為決定嘉獎此項遊戲的發明者，他把發明者召入宮並且宣布要滿足發明者一個願望。發明者則說：「我的願望是你賞我一粒米，只要在棋盤上的第一格放上1粒米，在第二格上放上2粒米，在第三格上加倍至4粒……，依此類推，每一格均是前一格的雙倍，直到放滿整個棋盤為止。這就是我的願望。」

「好的！」皇帝認為占到便宜，高興地大聲說，「把棋盤拿出來，讓在座的各位見證我們的協定。」於是發明者開始在棋盤上擺放米粒，每放一格便倍增米粒的數量。當第一排的8個格放滿時，1、2、4、8、16、32、64、128粒米，旁觀者大笑著，指指點點。但放到第二排中間時，咯咯的笑聲漸漸消失了，而被驚訝聲所代替，因為小堆的米不久就增成了小袋的米，然後倍增成中袋的米，再倍增成大袋的米。到第二排結束時，皇帝知道他犯了個極大的錯誤。他欠發明者的米粒數為32768，而還有48個格子空著呢！

皇帝終止了這個遊戲，召來全國最聰明的數學家。他們打著算盤匆匆計算。最後得到一個不可思議的結論。一粒米在64格的棋盤上每個格倍增，最後是1800億萬粒米，總數是相當於全世界的米粒總數的10倍。於是皇帝向發明者提了一個建議：如果他放過皇帝，發明者將可得到上千公頃富饒的土地和鄉村莊園。發明者則高興地接受賞賜。

財富的累積，講究的是滴水穿石。人們都知道「積少成多，萬涓成水」的道理，可是沒有幾個人能做到，但洛克菲勒做到了。

這就是「習慣」的魔力所在。簡單的動作重複做，簡單的話反覆說，這就是成功的秘訣。說穿了，成功其實很容易，就是先養成成功的習慣。而儲蓄即是良好的成功習慣，利用複利搭配長時間的累積金錢，所創造的驚人力量。難怪，愛因斯坦曾言︰「複利是世界上最偉大的力量。

留意5大手續費吃掉基金報酬率

蘋果日報 96/06/27 廖珮君╱台北報導

台灣人瘋基金，但很多基金迷可能不知道，買基金的銀行申購手續費、銀行帳戶管理費、基金操盤人與保管行費、轉換費，甚是部分基金公司可能收取的經營、績效雜費等5大手續費用，林林總總的看不見成本，可能一口氣吃掉你的基金報酬率。

仔細盤算
第一銀行理專說，若想省費用，銀行端「議價降幅較大」，基金公司「較硬」，一般小額投資人可多累積扣款次數、與銀行議價來省錢，轉換費則可找基金產品線完整的基金公司，同家公司內部轉換費用較低。

累積扣款次數好議價
投資人買基金，第1道被要剝的皮是「銀行申購手續費」，大約是交易金額的1.5~2.5%，理專說，可多透過網路扣款、或累積扣款成功次數、或購買指定基金等3大招，享手續費折扣優惠，最高終生5折、最低打2.4折。

屬長期定期定額扣款的投資人，則可買手續費後收型的B、C股基金，「抱基金到最後」免給申購費，殺手?是乾脆去投信公司買。

第2道費用是銀行的帳戶管理費，一般是每半年到期收1次，費率是0.2%，投資人贖回時得再付1次0.2%，贖回費率則依到期比例扣，如買8個月、10萬元基金每半年付200元帳款費，第8個月贖回時因超過半年剩2個月，只需付66元，理專說這部分仍屬「銀行端費用」，只要10萬元以上的大額投資扣款，都可向銀行議價減免。

第3是轉換基金成本，1次收500元。省錢撇步是同一家基金公司內部轉換基金，費用較低，跨公司基金只能「贖回、再進場」，費用率反而較高，理專說不想讓銀行再賺一次手續費，最好選基金產品線較完整的公司，內部轉換較便宜；再不然利用躉繳投資型保單，1年有4次免費轉換基金機會。

第4是要付給基金公司的費用，包括操盤年費率0.5~1.5%及保管年費率0.22%，直接在基金資產中扣除。投資人買基金前需留意基金公司的操盤費和保管費。

最後是經營費，是基金及投資所需費用（印花稅、經紀費、匯兌開支），績效費則是基金年度報酬率高於指標（Benchmark）時額外收費。投資人買基金前最好詳閱基金說明書收費標準，才不會在贖回時發生爭議。

達人篇 盧坤發要教養出億萬富翁

今周刊 548 期 撰文/謝春滿

副標：嚴選加長抱 大賺800％

前言：國內業者引進海外基金的時間並不長，想從中找到投資長達十六年的人並不容易，如果要找到報酬率八○○％的人更是難上加難，盧坤發便是這樣一位基金投資者。投資基金十六年，手上有三檔基金報酬率高達三○○％至八○○％，他是國內少見的超級基金達人。

第一次見到盧坤發，他捧出一大疊資料，裡面全是手工畫的表格，上面填滿二、三十檔基金，每一檔都清楚標示基金成立日期，詳細記錄長達十年以上的年報酬率、總報酬與年平均報酬率。

早期基金資料查詢不像現在這麼方便，盧坤發為了解每檔基金報酬率，同時比較它們在多空時期的報酬率有何不同，每天下班後最重要的事情就是坐下來研讀基金相關資料，計算報酬率，再逐筆登錄上去。「你看！從二○○○年開始，網路泡沫化，空頭市場一直走了三年。在空頭時期賠得愈少的基金愈優。」這個表格幫助他了解所投資基金的長期績效。

投資十六年，手上投資過的基金不算少，投資成績最棒的有三檔。其中獲利最高的是霸菱東歐，投資近十一年，除了定期定額還加上單筆投資，累積報酬率高達八○○％；其次是富達歐洲，投資十年，也是定期定額加單筆，累積報酬率五○○％；富蘭克林潛力組合投資十年以上，只採定期定額，報酬率三○○至四○○％。

除了認真搜集資料研究分析，敏銳的觀察力，也是他投資成功的關鍵。一九九四年，他因工作機會到東歐出差。當時東歐剛脫離鐵幕，經濟正要起飛，那次出差讓他對東歐的人文、經濟與產業有所了解，對這個地區產生信心。

一九九六年九月霸菱東歐募集之際，因看好長期趨勢，因而勇敢投入。這十一年來，雖然也有幾次漲多回檔，但是淨值都以進五退二或進五退三的方式成長，他緊抱不放，最終得到八倍報酬。

念財經出身，從學生時期就對總體經濟十分感興趣，他說，歐美國家長期年經濟成長率平均二到四％之間；而道瓊工業指數、S&P指數與MSCI歐洲指數長期以年平均八％的幅度上升，而好的基金可以打敗大盤，只要選擇好的標的，年化報酬率都可以有八至一○％的水準，以他手上基金為例，年化報酬率都在一五％以上。

※下跌停止扣款 四倍獲利失之交臂

接著他拿出複利終值表說：「如果每個月投資一萬元，年化報酬率一五％的話，四十年就會有三億一千萬元。」他強調複利的威力驚人，四十年的本金才四百八十萬元，卻可以滾出億萬元財富。「你或許沒有機會做億萬富翁，但一定有機會當億萬富翁的爸媽。」

盧坤發是在四十四歲才開始投資，若以時間來計算，的確無法成為億萬富翁，但是他的孩子從二十幾歲就開始投資，女兒做事才四年，靠著投資基金已經累積超過一百萬元。

兒子當兵第一個月的軍餉五千元，也拿來定期定額投資基金，四年下來，本金才投入二十五萬元，靠著複利效果，現在已經有五十五萬元，這麼早開始投資，他相信兒女們最終可以達到億萬富翁目標。

在銀行服務的盧坤發，經仔細盤算後，決定死心塌地做基金投資。他從一九九一年開始投資基金，距離現在已有十六年之久。

開始投資之際，當時國內基金真的少得可憐，只有少數幾檔，銀行也都還沒有賣基金的服務。第一次他用五萬元買了富蘭克林坦伯頓世界基金，可說有點誤打誤撞，賺了一二％就獲利了結。

接著定期額買怡富東協，每個月三到五千元，扣了二年，一九九三年，怡富東協大跌三○到四○％，沒有經驗的他，立刻停止扣款且贖回本金。他的弟弟當初也跟著投資，雖然停扣但沒有贖回，且後來又繼續扣款，最後弟弟的報酬達三到四倍。他說，由這個經驗證明，在下跌之際停止扣款是錯誤的行為。

※長投波段並進 高門檻挑選好基金

多年來，盧坤發將基金投資分成長型與波段性或機會型投資二種類型。長投型的操作方法是選擇優質基金，做十年以上長期投資，例如霸菱東歐、富達歐洲與富蘭克林潛力組合都屬長投型基金。

選擇長投型基金，盧坤發自有一套篩選標準。早期，他從所有市面上的基金中尋找五年、十年負報酬年分最少，且年化報酬最高的基金，同時再參酌S&P標準普爾及晨星的評級或星等去篩選優質基金。

除了上述標準之外，後來又增加新的篩選門檻，他再參酌四四三三法則、三十法則還有Lipper Leader二、三、四、五分級。最近幾年再加上國內Morningstar獎、標準普爾獎、Lipper 與國內合辦的基金金鑽獎等。他說，經過這些門檻篩選出來的基金，基本上只進不出。

至於波段或機會型則是參酌產業動態與全球經濟情勢，在適當時機進場，像拉丁美洲、新興市場、能源業等。這些基金他會視狀況持續持有或停利停損。

波段式操作獲利最高的一次是在一九九九年間，買了億順歐洲認股權證基金。在短短七、八個月獲利三至四倍，投資二十萬元變六十幾萬元，他贖回獲利部分，留下本金二十萬元想試試運氣。

二○○○年網路泡沫之際，認股權證迅速崩跌，最後留下的二十萬元本金，贖回時只拿回六萬元。他認為，認股權證是多頭產物，當時做停利是對的策略，只是後來多頭轉空，侵蝕獲利，還好最後整體結算仍獲利三十幾萬元。

※操作原則彈性 好基金不停利停損

雖然波段型操作原則上會設停損停利點，但盧坤發仍然保持一定彈性，例如拉丁美洲與東協基金，原本是打算做波段式操作，但是看好未來趨勢，他決定改為長期投資。

市場上對於要不要停利停損有很多不同理論，盧坤發以過去十六年經驗證明，只要是優質基金，可以做長期投資，不需要設停利停損點。只有波段操作的基金，如果前景不看好，才設停損停利。以長投型的霸菱東歐、富達歐洲、富蘭克林潛力組合基金為例，「如果這三檔基金中途贖回，報酬率絕對不會這麼高。」

他曾經中途贖回一檔基金進行轉換，最後兩邊落空。二○○五年，寶源環球美國小型基金當年的表現不佳，當時他已經投資了五年，整體報酬二○％左右，於是他停止扣款並贖回，轉換怡富日小基金與怡富店頭，沒想到這兩檔基金這二年都呈現負報酬，其中怡富日本店頭負三○％，但寶源環球美國小型基金反而上漲，這來回之間就差了五○％。

這次經驗告訴他，如果不停利轉換，就不會損失這麼大。這更加深他選擇好基金，長期投資不停損不停利的信念。只要是優質基金，可以長期持有，千萬別急著把它賣掉，「不要殺掉會跑的馬兒，也不要殺掉會生蛋的母雞」，這道理淺顯易懂。

他套用投資大師彼得．林區的名言：「衰退總會復甦，股市永遠向前！」來勉勵大家，當股市修正回檔時不要如驚弓之鳥，千萬不要殺進殺出，因為「基金的長期投資人，才是真正的贏家。」

最近市場上很多新募集的基金經常募爆，對此，超級基金達人盧坤發自有一套獨到見解。他認為在沒有績效出來之前，無法研判未來會怎樣，「未經驗證過的基金，手續費再低我也不會買。」

盧坤發認為，一檔好的基金需要有長期績效作為觀察指標，他通常先觀察三年以上才會進場，因此他的投資組合幾乎都是發行多年的基金。不過，惟獨霸菱東歐例外，「這是惟一一檔在初次募集時就投資的基金！」主要是看好這個區域長期趨勢向上。

盧坤發用十六年時間驗證當初的決定是正確的，現在他最欣慰的是兒女們在耳濡目染下，學會這套投資理財概念；「我相信他們這輩子都會有魚吃，因為他們懂得釣魚方法。」這是他投資基金成功致富，同時獲得的最大收穫。

台股飛越8500 下半年怎麼選股

理財周刊 記者:李佳容

雖然近日的政策利多讓外資大幅買超壽險、金融、證券三大族群，但若是以企業獲利前景為基準，建議投資人下半年選股主軸，可以鎖定在壽險業、PC與網通產品、IC設計、中概股上。

「萬點台股，我們來了！」這是年初評估台股指數年底可望上萬點的港商麥格理證券台灣區研究部主管杭奎斯（Chris Hunt），在上周五（15日）外資法人發狠買超台股近230億元，讓台股指數輕易飛越8500點關卡、甚至直逼8600點後所說的話，他認為，台股多頭列車才正要起飛。

買盤不如想像中紮實

近230億元的外資買超量，創下史上第二高紀錄，僅次於前年底台積電大股東飛利浦股份轉換所出現的鉅額轉讓，若撇開這次交易不算，這近230億元的外資買超量，已寫下台股新頁，指數也創下7年多來新高。

國際資金大舉湧入台股，當然與外資券商陸續調高年底台股指數高點有關，近一個月來，就有包括港商德意志證券台灣區研究部主管王俊朗、摩根大通證券台灣區研究部主管劉至昱、美商美林證券台灣區研究部主管程淑芬、花旗環球證券台灣區研究部主管谷月涵在內的四大外資分析師，分別將年底台股指數高點調高到9000、8600、9000、9550點，若加上原先就看好台股可上萬點的杭奎斯、法商巴黎證券台灣區研究部主管王嘉樞與瑞銀證券台灣區研究部主管陳安，基於企業獲利轉佳的預估值調升，是這波指數高點調升的最大原因。

王俊朗：多頭前會經歷盤整期

不過，明眼人都看得出來，這波外資買盤並不如想像中來得紮實，15日的近230億元買超，其實只是「曇花一現」，在這之前的單日平均買超金額約在數十億元之譜，而15日買盤所著墨的個股，清一色都是壽險、金融、證券股，這三大族群都是受到立法院三讀通過壽險業海外投資上限將上調至45％、券商認購權證課稅爭議落幕、以及央行可望調升利率半碼（0.125個百分點）的政策激勵，也就是說，真正受惠於第2季企業獲利轉佳而買超的「誘因」是頗低的。

這意味著，台股指數雖說已輕易衝破8500點，隨時都有挑戰外資圈年底指數高點低標的可能性，也就是外資圈裡看法最為保守的劉至昱8600點，但外資圈對端午節後台股走勢看法眾說紛紜，擔心指數漲太快、交投氣氛過熱的一派認為，當毫無基本面支撐的中小型股也雞犬升天大漲，這個盤很明顯就是走向投機，既然投機氣氛熾熱，那就等著第2季財報現出原形。

這也是王俊朗雖然看好年底台股指數可望上看9000點，但卻建議旗下客戶，在「資金外流、政治僵局、新台幣貶值」三大變數夾擊下，要先做好「台股旺季不旺」心理準備的原因，他與程淑芬看法相同的是，均認為，台股在開啟下半年多頭行情列車前，還是得經歷一段盤整期，且盤整期間可能得長達幾個月。

因此，王俊朗預期台股未來幾個月的成交量將會受到壓縮、短期波動性也會加劇，國際機構投資人應以風險控管為主，操作策略上應以「被動中帶點積極（passive aggressiveness）」為主，方能降低所屬投資組合的下檔風險。

林淑娥、張進森 看好壽險業

由於台股這波大漲，與投信第2季底作帳行情有頗大關連性，隨著月底的到來，部分外資法人也開始針對投資標的進行調整，其中，金融股就是非常好的例子，以壽險為主的金融股，近期可說是利多不斷，瑞士信貸證券大中華區金融產業分析師林淑娥指出，不管央行升息幅度為何，就是有利於台灣壽險業者，一方面是國內固定投資收益率的提升，另一方面是海外避險成本的下降。

此外，美台政府10年期公債殖利率已分別由4.6％與2％向上竄升至5.13％與2.5％，美商高盛證券台灣金融產業分析師張進森指出，美台公債殖利率上揚，壽險業者投資收益就能提升，加上壽險資金海外投資上限提高到45％後，根據張進森的評估，由於國泰金控與新光金控海外投資上限都已屆35％，若拉高到45％，投資收益可拉高0.18至0.2個百分點，也就是說，明年獲利分別增加15％與18％。

金文衡：3C題材為選股主軸

但若談到下半年台股布局主軸，美商高盛證券亞洲科技產業研究部主管金文衡認為，科技股仍是不二人選，原因包括：一、若與全球其他股市比較，台灣科技股投資價值並不貴；二、很多企業營運底部不但落在第1季、且第1季業績表現都優於市場預期；三、iPhone與Vista等新產品將逐步帶出成長動能；四、許多企業對下半年的營運展望都明顯優於過去歷史平均值。

若要說今年下半年科技股的選股主軸，金文衡認為，非「3C題材」莫屬，且「上（半年）瘦下（半年）肥」的情況會特別明顯，當然，3C產品成長力道也有強弱之分，PC與網通產品的成長力道將優於手機與消費性電子產品，因此，不妨挑每項產品的代表性個股，讓整個科技股投資組合名單看起來平衡些。

不過，金文衡提醒，由於整體科技股景氣將走「U型」反轉，第2季操作策略應該以「選股不選市」為主，也就是說，以能符合「第1季獲利表現優於市場預期、第2季成長動能強勁、今年下半年至明年成長題材明確」三大選股標準者，如富士康（FIH）、聯發科、日月光、閎暉、鴻海、合勤這6檔個股。

尹乃芸：中概股長線仍具價值

保德信高成長基金經理人尹乃芸也同樣表示，下半年台股仍以電子股為主流，面板、半導體、手機等族群較有表現機會，尤其IC設計、中小型電子股股價活潑，本益比仍屬合理，成長潛力佳，不過需留意短期漲多及資金過於集中的風險；面板方面，大尺寸面板價格持續回升，預估此波漲幅至少將持續至今年第3季。

至於中概股，短期內雖然受到政治面因素及中國股市重挫影響較無表現，但其股價相對被低估，長線仍具投資價值，且中國股市修正對於其他市場影響並不如想像中大，反而有機會使部分資金流向台灣與南韓等鄰近亞太區股市。

四要一沒有 快速滾出第一桶金

新手篇 十萬元以內 捨債券重壓股票基金
今周刊．文．歐陽善玲 製表．歐陽善玲

新手投資海外市場，普羅財經董事長林建鋒認為，要謹守「四要一沒有」原則，才能在資金較少之下，獲利穩健成長。第一、要了解自己的投資屬性，第二、要有資產配置概念，第三、要設立理財目標，及停損、停利點，第四、要定期檢視投資標的表現。最後，沒有短線交易問題。

對沒有投資經驗的新手或社會新鮮人來說，以十萬元左右資金投入海外市場，在須兼顧資產配置的情況下，短時間內想要獲得不錯報酬，幾乎不可能。除非以集中、重壓單一標的方式進行布局，才可能異軍突起。否則績效多以小碎步方式前進，時間一久，才有可能開花結果。

普羅財經董事長林建鋒指出，投入資金在十萬元以下的投資人，多半以年輕人為主，屬於資產累積剛起步階段。此時，較沒有經濟壓力，也沒有房貸、生活負擔，理財目標以快速滾出人生第一桶金為目的。因此，投資組合應以股票型基金為主，不用特別配置債券基金。

再以積極、穩健及保守型投資新手個性區分，隨著屬性不同，投資組合策略也不一樣。

就積極型配置來看，林建鋒建議長線題材豐富、多元的新興市場基金，應占投資比重五成以上；另外產業類基金，至少可配置二成左右。剩下部分，才是全球型及歐美成熟市場基金。

穩健型投資人資產組合，則應降低新興市場、或產業類基金投資比重，並提高歐美大型股基金配置；至於保守型投資人，除了將波動較大的新興市場，比重降至最低外，還要同步增加全球股票型基金、及歐美大型股基金投資比重，最少逼近九成左右。林建鋒利用短中長期績效平均，並加計風險考量，篩選出海外基金優質標的，供投資新手參考。

了解投資屬性 才能選對標的

除了嚴選標的，進行布局外，林建鋒還提醒新手，投入海外市場時，要謹守「四要一沒有」原則，才能在資金相對較少的情況下，獲利穩健成長。

第一、要了解自己的投資屬性；第二、要有資產配置概念；第三、要設立理財目標，及停損、停利點；第四、要定期檢視投資標的表現；最後，沒有短線交易問題。

林建鋒解釋，了解自己的投資屬性，就是認清風險定位，如此才會選對適合自己的標的；而具備資產配置概念，能幫助自己不偏頗。另外，設立停損停利點，能培養投資紀律，定時審視投資績效，才能汰弱留強，反映市場變化。至於短線交易則不符合基金長期投資精神，投資人千萬別以玩股票心態，來操作海外基金。

最後，新手投資人還可特別留意手續費問題。以布局海外基金為例，由於報酬率易受匯率波動影響，一旦台幣走升、海外資產部位出現匯損，基金帳面獲利先打折扣不說，再扣除手續費用，投資人實際落袋的部分，將比想像中更少。

因此，投資人可細心比較各銀行手續費優惠，特別是投資機構常不定期推出手續費折扣，不無小補，對社會新鮮人來說，將有意想不到的效果。

靠股利賺50倍

豪宅、退休金、子女財富 全靠1檔搞定
理財周刊 記者:林雅惠

買台化傳家，至少富三代；抱台泥12年，1張變15張；握緊鴻海，輕鬆打造億萬身價……
現在，你該買誰？

有一群「不貪心」的長線投資人，對於現在最流行的LED、IC設計，他們從未深究，也不認得力晶黃崇仁，旺宏吳敏求，更不知道什麼叫「董監改選」。但是，他們選對了股票，跟對了老闆，靠著穩健獲利，贏得驚人的報酬。

案例一：小S公公許慶祥。
十多年前拿新台幣數千萬元獨壓鴻海一檔個股，長期持有，透過配股配息，總價值翻到數十億元以上，報酬率50倍。

案例二：運昇投顧總經理汪潔民。
五年前開始，每個月固定提撥出新台幣1萬元，以盤後交易方式投資鴻海，每年報酬率至少15％。他準備抱股到退休。

案例三：退休公務員張錦輝。
24年前，他買了5張台化；24年來，他有錢就買；到現在，已經累積400張；今年，光是靠現金股利，就領了200多萬元。

選對股票 跟對老闆

前述這些人都是靠長線投資賺大錢的真實案例。在多數人眼中，他們的投資方式很傻、很懶，因為只買一檔個股，在股價高點時還不會賣；卻也因為「情有獨鍾」，讓他們賺大錢，從一開始第一年平均報酬率15％，利滾利之後，隨著時間越拉越長，個股的資產價值也跟著利滾利，最後是翻了一倍、兩倍以上。

「不貪心」是這群長線投資人的個性；再來，他們做對了兩件事：一是選對股票、二是跟對老闆。比起那些每天浸在號子裡、搖旗吶喊的散戶，這群長線投資人對股市相對陌生。

他們買股票唯一的樂趣，不在於股價翻紅上漲，而是在於每年收到股利分配通知書，上頭寫著：去年要配多少現金股利和多少股票股利，「我媽從幾十年前就買台塑，一直放到現在；每年，她最期待的就是這一天，比中樂透還要開心。」運昇投顧總經理汪潔民說。

近5年來，汪潔民也開始懂得長線投資的魅力。現在，他每個月固定投入1萬元，用盤後交易的方式買鴻海，鴻海的股價上漲再加上每年的配股配息，換算下來，一年至少15％的利息，持有10年，就等於增值1.5倍、20年變3倍，汪潔民大喊：「到哪去找這麼好的投資標的？」

賺錢不靠股價

不只汪潔民愛郭台銘，就連藝人小Ｓ的公公許慶祥，也獨壓鴻海一檔股票。許慶祥在十多年前收起醫院退休後，就投入股市研究，最愛買郭家軍的股票，根據他身邊的營業員透露，他以數千萬元買進的鴻海股票，現在至少已變成數十億元。

還有公務員張錦輝，34年來不斷買進台化，有錢就投入、抱著不放，到現在已經擁有數百張台化，靠每年的配股配息，就可以幫家人再買一棟房子。享受到配股配息好處的他，近幾年也開始幫兒子買台化，一年投入100萬元，希望兒子也能成為長期投資一族。

「會長期投資的人有三種特色：多金、知識程度高、早期買股票。」德信投信總經理儲祥生分析，十年前，正是股市走多頭的時候，吸引投資人一窩蜂把資金投入股市，再加上當時能夠選擇的個股不多，因此投資人寧願把錢放在他們信任的企業老闆身上，像張忠謀、王永慶等。

不過有趣的現象是，這些長線投資人有很多是因為不懂股票、不看財經雜誌，因此不容易受到市場氣氛操弄、不輕易買賣股票，所以往往一抱就是5年、10年以上。「不靠股價賺錢的心態，反而讓這些長線投資人比波段操作的投資人賺得還要多。」儲祥生說。

根據本刊調查，長抱股票10年最賺的就屬鴻海。10年前，鴻海股價165元，現在281元，每股價差116元，相當於一張鴻海資本利得就賺了116,000元，要是再加上鴻海每年平均配2～3元現金股利、股票股利2～3元，如果，投資人長期持有鴻海都不賣，10年總報酬率高達867.68％，資產增值9.68倍，居所有上市櫃公司之冠，成長幅度相當驚人。

鴻海董事長郭台銘在今年的股東會上開宗明義就說：「你們買鴻海股票，就等於錢放在那邊，我們會幫你把錢變出更多錢來。」這番話雖然霸氣，卻也顯現出像鴻海這般營收、獲利高成長的公司，長期投資下來，絕對能擁有高報酬。

不只鴻海，如果你持有中鋼10年不賣，報酬率高達410.33％，台化、大成鋼的長期持有報酬率至少有300％，還有南亞、台積電、台塑這些耳熟能詳的公司持有10年，報酬率至少翻一倍，成為長期抱股人的最愛。

從這30檔長期投資報酬率高的個股中發現：要選長期抱股「公司每股盈餘趨勢向上，仍是長期抱股的最重要關鍵」，就算每股盈餘不是呈現長期持續性的向上趨勢，也要確定在買進之後的數年之內，每股盈餘仍有成長的機會，也就是具有美好的前景以及產業趨勢。

台塑四寶 力抗景氣循環

「鴻海是中長期投資的最佳標的。」世新大學助理教授梁彥平說明，鴻海是高成長型的公司，近10年來的每股盈餘穩健成長，從每股7塊多、成長到2006年的11.59元，由每股盈餘走勢圖可看出，鴻海的獲利不受景氣循環影響，每年都有成長，還能配股配息。再加上股價走強，「投資人等於兩邊（資本利得與股利）都賺」梁彥平說。

不只鴻海，退休族最愛的台塑四寶，也就是台塑、台化、福懋以及南亞，也是長線投資的表率；因為，它們的資產價值年年穩定增加，不受景氣循環影響，10年來資產價值成長3倍以上，代表公司經營穩定、獲利穩健，再加上前景看好，值得長線投資。

台積電也是一樣。雖然它的股本龐大，股價有如牛皮，不易大漲，但是觀察台積電10年來的資產變化，也呈現年年穩健成長；台積電所處的產業環境深具景氣循環特性，但台積電的資產價值卻能將景氣循環衝擊降到最小，主要就是因為台積電厚植穩固的研發實力，加上現金部位高，才能打敗景氣，保持成長向上。

股票生股票 資產暴增

長期投資除賺取資本利得的價差，更重要的是透過配股配息，讓股票生股票、現金生現金；再投入股市，錢滾錢之後，產生複利效果。

公司賺不賺錢，是長期投資選股的最重要條件。因為，企業有獲利，才有機會分錢給股東；從下頁的表格中可以看到，台股上市櫃企業能夠連賺10年且投資報酬率大於100％的公司，合計有30家，其中，只有大成鋼與大成長城2家企業的主要獲利貢獻來自股價上漲，其餘28家的企業獲利貢獻則皆來自於配股配息，比重高達93.33％。

這代表長期投資要獲利，股利政策好不好才是致勝關鍵；否則，像台積電、台達電、統一超以及仁寶，10年前買進的股價和現在相比，依舊是賠的，加上每年的配股配息，才具有投資獲利空間。

股利政策可以讓你的錢生錢、股票長出股子股孫。舉例來看，從2001年買進10張鴻海，隔年參與配股配息，到了2006年，投資人可以領取11萬元的配息；更吸引人的是，透過配股，原本的10張鴻海股票已經變成20張，短短5年，資產就暴增2倍以上。

要是5年前買10張中鋼，到現在賺取的現金股利至少有25萬元；若買10張台塑，累積的現金股利至少有39萬7千元，連汪潔民都不禁大喊：「長線投資真的很賺！」

台股揚 長期投資看好

尤其在台股攻上8千點，多頭大師還揚言2008年總統大選前的行情還有可能站上12,682的波段高點，若真是如此，代表現階段還有投資空間，在許多投資人還在盲目的跟隨市場流言撒錢買股的時候，我們鄭重推薦，長期投資的買點真的到了。

汪潔民認為，依據歷史經驗，台股有40％的時間是下跌的，剩下60％多是在整理期，真正大波段漲幅的時間很短，換句話說，投資人想要抓住大盤指數趨勢、波段操作，真的不容易。再說，台股的資金結構當中，法人戶至少占了3成以上，影響力動見觀瞻。

而一般投資人資金分散，力不從心，市場消息又不對稱，當利多出現時，往往已經是第二手消息，小投資人無法掌握金流，又很難在第一時間掌握公司動向，往往是吃虧者，最後，總是買在高點、賣在低點。因此，不如選支好股，長線投資，透過每年發放的股利，降低持股成本、墊高報酬率，平均下來，一年的報酬率至少都有10％。

長抱好的股票，的確可以賺大錢；不過，必須留意的是──「長線投資仍要看買點」。
以家庭主婦張簡太太為例。她在19年前用每股1千元的價格買進3張中信金的股票，由於當時中信金正要上市，股價很熱，張簡太太誤以為金融股上市後就會有行情，哪知，中信金上市後股價表現不如預期，到現在就算每年平均配2元現金股利還有股票股利，也不夠賺。「早知道就不要買。」張簡太太說。

5檔優質股 值得長期投資

除了股價之外，還要留意產業的景氣循環；當景氣循環正準備反轉走跌時，就不要買進。相對地，要選擇景氣好轉的時候買進，如此可以賺資本利得，還能賺股利報酬，兩頭都賺。

要選出未來10年值得投資的標的，瑞展產經董事長陳忠瑞提出「三個條件」說。是哪三個條件呢？第一，是產業特質；第二，企業所處產業位置；第三，財務狀況。依照這樣的選股條件，他認為中鋼、台塑、晶電、聯發科、五鼎都值得中長線布局。

在投資界20年的華頓投信投資長楊師銘則表示，還可以觀察這家公司在面臨景氣循環時，能不能一個波段走得比一個波段還要高，要是企業獲利能夠隨著產業前景愈爬愈高，代表這家企業的賺錢能力，能夠打敗景氣循環，長線還是值得抱股。

根據巴菲特的選股方式：「挑對好股，長期持有」。想要賺錢，不一定得靠波段操作、累個半死；只要抱對一檔股票，長期持有，你也可以輕鬆地穩賺不賠。

超限未來10大趨勢

Ylib 遠流博識網
詹姆斯·坎頓（James Canton） 著
杜默、張麗瓊、周靈芝、吳家恆 譯


本書的基本概念是：未來變化將會極為迅速、極為劇烈，個人的事業前景，甚至身家性命都會受到嚴重影響，且無人能置身事外。

未來的變化雖然無法預測，但仍是有跡可尋。作者是未來學者托佛勒的同事，長期觀察未來趨勢，深入接觸產業，提出面對未來五年、十年、二十年挑戰的因應之道。本書談到的未來趨勢有：

未來能源──石油只夠再用30年，中國、印度等國家的崛起更讓石油供應吃緊、油價節節攀升。氫能、奈米能源、核融合，能否滿足未來能源的需求？

創新經濟──在自由貿易、民主普及的前提下，奈米科技、生物科技、資訊科技和神經醫學將成為驅動未來經濟的四大動力，蘊含了無窮的商機。

超限科學──遙距傳送、人工智慧、網路生命體，以往在科幻小說中的虛構場景，在政府、企業積極競逐催生下，已經在實現邊緣。

氣候變遷──環境污染、全球暖化與異常天災，已威脅國家安全防護、全球繁榮和諧，迫使企業重新思考全球危機管理與企業責任，淨化科技也將成為規模達數十億美元的超大型產業。

長壽醫學──隨著有錢的嬰兒潮世代步入老年，長壽醫學將是最大的一塊全球市場，提供各種抗老及增健產品，對社會、政治、財政、法律、環境造成衝擊。

全球化──資金、訊息、人才、產品暢通全球，造就了人類史上所未見的高生活水準，但是也將帶來文化與價值的衝突。

未來人力資源──人才的競爭因全球化而更為嚴苛，薪資所得也更趨極端，透過藥物、手術、科技裝置來提升工作能力將成為風尚。

安全防護──科技越來越普及、低價、微小、威力大，意味著威脅隨時、隨地都可能發生在任何人身上。國家暴力、恐怖份子和罪犯合流形成的全球複合產業將是全球安全最大的威脅。

個體的未來──當國家安全、社會安定受到威脅與攻擊時，當監視科技無孔不入時，個人的權利與隱私也將受到政府、公司的侵犯。

未來美中關係──中國崛起已成事實，全球資本主義、民主政治、創新經濟與世界和平將會越來越取決於 這兩大超強的關係。

凍薪世代，財富升級自己來

30雜誌2007年6月號 作者：楊紹華

北極冰層正在融解，台灣上班族的薪資水準則是來到冰河時期，一籮筐的數據可茲佐證，我們正處在一個前所未有的「凍薪時代」。


先從官方數據開始看起。根據主計處的統計資料，1981～2000年間，工業及服務業受雇人員的平均月薪年增率從未低於2％，換言之，當年就算景氣再差，薪水族至少還能期待2％以上的加薪幅度，然而同樣的統計項目到了21世紀後，卻有全然相反的數字呈現：2001～2006年，加薪幅度沒有一年超過2％，甚至在這六年之中，有四年的加薪幅度連1.5％都不到。上班族的薪水，已經困在冰點六年了！

★薪水結凍，上班族徒手破冰


至於2007年，根據104人力銀行的企業調查，無意進行整體性加薪的企業高達七成以上。另一方面，聯合人力銀行的調查數據乍看之下似乎漂亮一些，約有47％的企業人資部門認為今年不會調薪，然若進一步細看，剩下的53％當中，有將近45％的企業可能只是小小加個1～5％，用簡單的加法計算一下，今年有92％的企業，不是決定不加薪，就是只想「加個意思意思而已」。

無怪乎，據104人力銀行去年第四季所進行的調查，超過三成比重的薪水階級已經加入兼差族的行列，而尚未兼差的上班族，則有八成打算兼差。看得出來，等不到升職、加薪的上班族，正在想盡辦法徒手破冰，即便是犧牲生活、時間與勞力，甚至影響自己正職工作的品質，也要試圖解凍薪資收入！

要命的是，這幾乎是種惡性循環，上班族為了增加收入而降低正職工作的品質，於是正職工作的加薪更加無望，接下來，上班族只能耗費更多心力在本職以外的打工機會。

★聰明投資，創造附加收入

「最重要的還是必須專注本業，提升自己的職場競爭力。至於正職薪資以外的附加收入，就靠投資理財囉！」財經作家阮慕驊認為，職場競爭力是每個人一生當中最重要的收入來源，絕不可以輕言犧牲，而要創造附加收入，又要避免降低生活與工作品質，就必須仰賴正確的投資理財。

「薪水就已經凍到不動了，如果投資失利，那還得了！」話是沒錯，只要投資就有風險，不過，聯傑財務顧問公司執行長蕭碧華認為，「只要計畫正確，這趟投資就已成功了80％。」雖然投資市場存在波動風險，但透過一套符合自己條件與需求的投資計畫，則能早先一步的把風險限制在可以接受的程度之中，讓財富立於不敗之地。

「投資計畫」聽來似乎需要一些專業知識，但說穿了，其實不過就是兩個重點，「設定投資目標」、「選擇投資工具」。有了適當的投資目標，才能依循這個目標，選擇適當的投資工具。

其中，目標的設定必須兼顧理想與現實，別忘了阮慕驊對於薪水族的諄諄提醒：「投資只是創造附加收入！」既是「附加」，就不必太過夢幻，否則一旦夢想超載，被迫選擇自己無法駕馭的投資工具，結果就是置身於隨時翻船的風險之中。相反的，如果目標設定符合本身的需求與條件，雖然一趟投資只能賺到「一小桶金」，「但有了第一桶金，才能做更偉大的夢啊！」蕭碧華說。

★省錢存錢，從「強迫」做起

當然，投資要有本錢，因此，薪水族除了聰明投資之外，更得學會聰明消費的省錢之道，以及聰明儲蓄的存錢之道。說到省錢與存錢，往往是「存乎一心」的意志力問題，可惜，「有志者事竟成」畢竟只是鼓勵人心的話，而非描述人性常態，這代表不是人人都能擁有鋼鐵般的意志，因此，有心存錢、省錢的上班族，不妨可從「強迫」兩字開始做起，透過預算限制，達到強迫降低消費支出的效果；透過「變現性低」的儲蓄工具，讓自己被迫存錢。

有的時候，覺得存錢和省錢就像戒菸一樣，沒菸可抽的人雖然「被迫戒菸」，但終究心裡痛苦難當，這時，如果看到醫院牆上那張「吸菸20年肺部照片」，或許才能更加堅定自己的戒菸意願。是的，除了「強迫」兩字之外，提高自己省錢與存錢的「意願」，亦是薪水族財富解套的必要修煉。

說修煉太沉重，其實，只要養成「多想一下」的習慣，往往就能達到克制消費欲望的效果，舉例來說，理財作家劉憶如在血拼之前，總會先想想「這玩意兒轉手能賣多少錢？」阮慕驊則是建議30世代多想想「這些錢可以進行多少投資？可能賺進多少錢？」總之，多想一下，消費的衝動自然冷卻。

另一方面，要提高儲蓄意願，則不妨從「消息面」著手，劉憶如建議30世代多跑銀行，藉此多接觸理財訊息，刺激體內的「理財DNA」，從而抑制「消費DNA」的活動力。阮慕驊的建議異曲同工，「與其每天看那些富人怎麼花錢的故事，不如多看看他們怎麼投資、怎麼存錢的故事，如此一來，你就會意識到自己的存款金額，是多麼樣的亟待加強。」 　

台股成長百強放榜

Smart智富月刊 07 年 6 月號

投資大師彼得‧林區（Peter Lynch）最喜愛營收年成長率25%以上的小企業，因為投資獲利可以達10～40倍，是快速成長股的最佳代表。

台股也有許多中小型股，股價動輒飆漲數倍，甚至登上股王寶座，是投資人最想擁抱的金礦。許多投資人日以繼夜拼命尋找、研究，希望從台灣上市、上櫃、興櫃共上千檔股票找到飆股，只是難度頗高，有如大海撈針一般。

◆年年命中飆股

不過，《Smart智富月刊》每年6月所製作的「台股成長100強」調查，4年來卻年年篩選出多檔飆股及股王。例如，2003年命中工業電腦股王伍豐（8076）、太陽能股王茂迪（6244）、IC設計股王聯發科（2454）、台股股王宏達電（2498）等4檔，到目前為止仍是市場注目的焦點；2004與2005年各命中3檔類股的股王。

2006年則命中遊戲軟體股王鈊象（3293），致新（8081）、類比科（3483）、晶睿（3454）股價也有倍數以上的漲幅。

4年的成績證明，本刊以剛出爐的前一年財報，從上市、上櫃、興櫃中，以2大關卡、共6項指標篩選的方式，確實可以幫投資人從股海中撈起能成為巨鯊的魚苗。投資人不需再因錯過股王或飆股而扼腕，新出爐的台股成長100強，將告訴你哪些新飆股值得留意。

◆未來最看好的4大產業

觀察今年剛出爐的100強名單，科技產業仍占多數，達76%，其中，IC產業相關的比例最高，個人電腦、太陽能、生技則緊追在後，傳統產業占17%，以2003年景氣開始復甦的營建產業入榜9家最多，其他產業多以1～2家入榜。

連續3年參與100強榜單分析的復華中小基金經理陳昭如表示，100強榜單背後的意涵正是產業變遷與未來的投資趨勢；「不脫產業趨勢向上或競爭力強2大優勢」則是保誠中小基金經理楊雅惠對入榜公司的整體評論。

由此觀之，100強名單確實是飆股的搖籃，但基於股價是反映未來成長潛力，建議投資人再輔以至少未來2年產業或公司成長動能持續的條件來篩選，就能增加找到飆股的機率。以下就是未來最看好的4大產業。

1.類比IC設計 國際大廠釋單是成長動能

「晶圓代工是IC設計的母親，台灣是晶圓代工全球龍頭，IC設計業者獲得充足的奶水，就能做出更好、更便宜的產品」，這是永豐金控研究部協理黎方國博士看好IC設計成長動能強的原因。

其中，國際大廠轉單的進口替代效果，讓類比IC產業產值年成長率達20%，營收年成長率則近3成，是陳昭如眼中最具投資潛力的族群。她表示，技術最好的立錡（6286）、致新（8081）受惠最大。尤其全球筆記型電腦（NB）出貨量的8成來自台商，台商又傾向採用國內電源管理IC廠商的產品，使得專攻NB用電源管理IC的致新，前景不容小覷。

2.LCD TV 出貨大幅成長

LCD TV（液晶電視）已成為消費者買電視的首選，預估今年出貨量有7800萬台，明年可達1.1億台，年成長4成。「但上游才是最大受惠者」，中信證券研究部主管朱晏民與楊雅惠皆認為，面板廠商近3年快速擴充產能，不但讓自己脫離高速成長期，手中現金有限，導致零組件無法自製而必須向外採購，上游零組件廠商因此受惠，尤其背光模組、光學膜等最具投資價值。

3.太陽能 由萌芽期邁入成長期

「近期綠能基金賣到爆，顯示環保節能概念是投資焦點」，黎方國以此點出太陽能產業入選的原因。陳昭如則表示，太陽能產業目前仍靠政府政策補貼，繼歐、日後，即將來臨的美國總統大選，將有利政策輔助腳步加快，是未來2年成長動能所在。

產業成長趨勢向上，太陽能產業由萌芽期進入成長期，需求總量將不斷成長，不過下游太陽能電池業者因殺價競爭、原料成本增加造成利潤縮減，「愈上游的廠商愈能維持利潤，才具投資潛力」，陳昭如補充說明。

4.網通產業 今年是數位電視元年

數位電視喊了多年，終於看到需求明顯增長，加上美國商務部電信與資訊署（NTIA）宣布自2008年1月起，補助用戶每戶可申請機上盒折價券等政策，多位法人皆稱：「今年是數位電視元年！」

此外，美國衛星電視改朝換代、網通新規格802.11n確認，也讓相關設備建置加快腳步，陳昭如以「網路通訊將是繼1997年PC大成長浪潮後，下一波大成長的明星產業」，來形容網通的遠景。

楊雅惠則表示，機上盒、衛星降頻器、WiMax設備是台灣廠商較能掌握的商機，以此推論，啟碁（6285）、兆赫（2485）、正文（4906）等網通廠商就值得留意。

除了提供4大最具成長動能的產業給投資人參考之外，本刊再依據公司的產業地位、競爭力等因素，挑出最有成長潛力的6檔標的，其中IC設計占3檔，分別是立錡、致新、群聯（8291），2檔網通股為兆赫與啟碁，以及太陽能股的中美晶（5483）。

財報可以相信嗎？

湯凱喻（交大博士研究生）
◎主講者卅丁金輝（會計師）
◎主持教授卅楊千（交大EMBA執行長）

財報可以相信嗎？當然可以，但可信度取決於經營者是否具備道德誠信的特質。

如果經營者不會為了特定目的來粉飾與偽造財報，而能翔實揭露公司營運狀況，財報是很有參考價值的。諷刺的是，近年有太多傳出財務危機，或因財務狀況不佳關廠倒閉的公司，他們的經營團隊都缺少道德誠信的特質。

正如我們之前一再提到，公司為什麼會倒？歸咎其因都是自己搞倒的；為了掩飾這些錯誤，「喬」財報便成為這些地雷公司的共同手法。但財報再怎麼「喬」一定有蛛絲馬跡可循，而且企業崩解是一種逐漸累積的過程，財報一定會透露某些信息。本文將根據財報的特性為讀者解析財報所隱藏的風險。

財報特性知多少？

平衡計分卡（Balanced Score Card）教授柯普朗（Robert Kapla n）曾說：一般企業有超過75％的價值，是由傳統財務指標所無法掌握的無形資產來驅動。

遺憾的是，財報幾乎只能紀錄財務性的資訊。另外，由於時間落差的關係，財報所能揭露的資訊大部分是過去歷史交易的落後指標。實務上，財報最少都有1至2個月甚至半年以上的時間落差。然而，產業環境瞬息萬變，尤其是高科技產業，半年的落差就足以使公司及產業環境產生巨大變化。根據統計，專業的法人投資單位是眾多投資機構中平均風險最小、績效最好的。但是，會完全依賴研究財報決定投資與否的法人投資機構極為少數。

除此之外，為財報查核簽字的會計師是根據一般公認審計準則進行必要查核程序，且採取穩健保守的會計原則；加上會計師實務上所審查的資料，幾乎是由被審查公司提供，加上簽證會計師業務量龐大，作業期間短。如果管理當局有意掩飾與偽造，不僅是會計師甚至公司內部員工都很難察覺。因此，經國際性會計師事務所出具的財報是否就完全值得參考？值得，但別太依賴。

以下觀點將植基於不具備道德誠信特質的經營團隊所引發的相關財報風險，讀者可從中找到追查地雷股的引信所在。

公司假造財報的特色和手法

根據分析，財報會造假的公司或多或少都具有9種特性：
1.急速想達成上市、上櫃目的。
2.銀行負債比例過高。
3.財務結構不理想，急須增資或借貸改善結構。
4.連年營運獲利情況不佳，必須尋求銀行或民間舉債協助。
5.資本運作和關係人交易頻繁。
6.大股東股票質押比例高，管理當局對公司股價非常在意。
7.營運績效和股價波動幅度大。
8.本業營收急速下降，營業外收益大幅提升。
9.管理當局的誠信紀錄不良。

另外，財務報表虛飾手法通常分3種：
1.根據一般會計原則有彈性可以變通的範圍內做一些變通，稍事調整，但離實際不會太遠。
2.就各種交易製造假象，增減交易性質和金額，修改交易條件和憑證或更改會計科目歸屬內容。
3.刻意隱藏交易事實，或完全依據不存在的交易事實，刻意製造交易憑證。

依據以上3種層級的虛飾財務方式，約有14種手法可能會被有意造假的企業採用：
1.不遵守基本會計原則、帳表不符、帳實不符。
2.與客戶或關係企業間進行假交易。
3.在不同控股程度的子公司間安排交易。
4.虛減成本、增加存貨。
5.利用關係人交易安排盈虧或掏空公司資產。
6.變更銷貨成本、費用認列方式或年度。
7.運用關係企業移轉計價安排利潤。
8.隱藏債務和利息費用。
9.以不良資產對外投資。
10.變更折舊與攤銷的攤提年限。
11.廣設海外子公司或人頭公司、透過海外操作，玩財務數字遊戲。
12.虛增資產，利用有形、無形資產進行不可靠評估，調整資產價值。
13.隱藏收入、成本或費用。
14.直接編造不實交易憑證和報表。

如前所提，財報再怎麼「喬」一定有蛛絲馬跡可循，而且企業崩解是一種逐漸累積過程，財報一定會透露某些信息。瞭解其特性及可能手法有助於你對投資對象或客戶風險評估。對於經營者而言，如果常在財報上做出上述提及的窗飾手法；刻意隱瞞公司實際經營狀況。那麼，公司離出問題的日子可能不遠了。對於一般投資大眾而言，如果發現公司在財報有以上諸多造假傾向，你幾乎可以確定所投資的地雷也快爆了。

財報可以相信嗎？當然可以，但經營者必須具備道德誠信的特質。空穴不會來風，事出必定有因。別忘了，問題是累積出來的。

全文轉載自【2007-05-28 工商時報 D3/工商經營報／經營知識】

copy from : http://emba.nctu.edu.tw/read_news.asp?NewsID=1083

預約「自主人生」

今周刊428期 傅瑋瓊

二十一世紀女性不管在工作、人生和財務上，都面臨新世代、新思惟的考驗，不同於傳統女性，現代女性可以是快樂的單身貴族；也可以過快樂的夫妻生活；又或者選擇婚姻，不要生小孩，做快樂的頂客族；但也可能迫於無奈成為單親媽媽，因為人生選擇不同，女性在理財觀念上，也和過去迥異。

身為「上班族」年資已長達三十二年的中國國際商業銀行個人金融部經理孫蘭英深刻體認，二十一世紀女性不管在工作、人生和財務上，都面臨新世代、新思惟的考驗，她認為，現代女性對金錢財務的自主，更甚於追求人生和工作的自主，因為錢財不只帶來物質享受，經濟自主可以讓自己做自己想做的事，因此理財是現代女性必修的一門重要的課。　

過去金融投資工具並不普遍，傳統的理財方式也只局限在銀行定存、跟會、投資房地產和黃金等保值商品。

隨著整體社會環境的改變，理財概念也跟著改觀，孫蘭英以她年輕時代接觸、媽媽和祖母時代的投資方式，在現在來看已經不合時宜。由於金融市場一再創新出很多元的投資工具，例如基金、債券、保險等商品都是近幾年熱門的投資標的，至於曾經熱極一時的股票市場，也從過去全民運動時期的狂飆、投機工具，回歸正常成為較理性的投資工具。

女性的一生，也不再只有惟一的選擇。孫蘭英分析，現代女性的人生選擇可以多樣而自主，妳可以循傳統軌道，結婚、生子，過快樂的夫妻生活；也可以選擇婚姻，不要生小孩，做快樂的頂客族；也可能因為另一半意外而喪偶，或志向不合而離婚，迫於無奈成為單親媽媽；或者不要婚姻和家庭束縛，做個獨立自主、海闊天空的單身貴族。因為人生選擇不同，女性在理財觀念上，也和過去迥異。

至於這四大族群的理財態度和應注意的風險，也不盡相同，孫蘭英以她多年在金融領域專業的經驗，針對粉領族四大族群提出她的看法和建議，唯有做好理財的防身術，才能真正享受自主快樂的人生。

快樂夫妻 及早儲備教育基金

孫蘭英說，過傳統夫妻生活的上班族女性，因為要生小孩，所以結婚時快樂夫妻就要開始準備教育基金，加上家庭責任重大，財務支出相對較高，在投資上就要相對穩健。成家購屋就會有房貸，所以在債務規畫上，也要注意風險；另外也要有意外險和醫療險，但要量力而為，要先儲蓄小孩教育基金為主，在有更高的財務能力時，就要兼顧風險考量。

頂客族 預先規畫負債風險

頂客族因為沒有小孩的負擔，兩個人生活就簡單多了，加上不必為教育小孩傷腦筋，未來也沒有小孩可以依賴，所以頂客族雙方對投資理財上會比較重視，理財觀念會比較積極，投資也可以比較積極。但老了也同樣是兩人世界，更要提早規畫退休，預先存下未來足夠的養老資金。

雖然有另一半可以依賴，但在沒有累積太多財富時，頂客族在債務的承擔上要預先做風險規畫，例如買房子就可能會有貸款，就要幫房貸同時買一個壽險，萬一不幸遇上突發病痛或意外死亡傷害，有保險公司理賠，可以把房貸繳清，讓另一半在財務上不會承受太重的壓力，可以安心過日子。

單親媽媽 首重壽險醫療保障

不論是離婚或另一半意外身亡，本來預期有另一半可以負擔、可以一同照顧小孩的單親媽媽，因此在有限的收入中要維持家庭開銷、要為孩子教育作準備，又要為自己的未來預做打算，就變得非常辛苦，理財就更為重要。

因為有小孩，可能期待小孩未來可以回饋，比單身者多一份希望，相對在年輕時也就多了一份負擔。單親媽媽在孩子的教育上要花更多心血，栽培孩子受更好的教育，假設孩子未來有更好的發展可以回饋，母親也有一份依賴。但孫蘭英建議，現在養兒防老的觀念式微，單親媽媽行有餘力，還是要為自己預先安排退休金。

單親媽媽的風險承擔能力很低，在投資上應極度保守，而小孩還小只有妳可以依靠，所以不能有病痛和意外，要規畫自己的壽險和醫療險讓小孩有保障。

單身貴族 及早規畫退休準備

若是單身的女性，就必須減少仰賴別人的機會，且要讓自己過得更好，不論是生活上、工作上、財務上自主性更強，沒有家庭和小孩的負擔，自己的收入可以自主地拿去投資，贏了可以自己享受，輸了就自己承擔，各方面都可以海闊天空。

但以風險的角度來看，孫蘭英認為，單身女性年紀大時要面臨沒有另一半、沒有孩子照顧她的問題，反而更要在能夠賺錢時規畫退休生活，即使年輕也要想到如果遇到意外和病痛時怎麼辦？萬一失去工作能力時怎麼辦？所以提早做好財務規畫，足夠的醫療險保障是絕對必要的。

但女性不論選擇什麼樣的人生規畫，都要依照不同的風險承擔能力、不同的身分，來選擇投資工具，而且最重要的是，絕不要融資借錢去投資。孫蘭英就曾看到女性朋友在股票市場大好時，把房子設定抵押借錢去買股票，最後把房子都輸掉。

和一般上班族一樣忙碌於工作，孫蘭英並沒有太多的時間自己理財，她認為，理財是很專業的事，應該要交給專家，女性上班族除了找到好的理財專員幫妳理財，自己平時也要多涉獵相關的金融財經資訊，擁有理財知識和定見，和理專充分溝通，讓理專做最佳的理財服務。

理財必須先有「財」，孫蘭英建議女性上班族，在賺第一份薪水開始，就一定要有計畫性地儲蓄，可以在薪水入帳之後，用定時定額的方式把一部分收入強迫拿去儲蓄，積少成多，慢慢累積財富，才能運用更多投資工具去理財，為自己做更佳的人生規畫，做個快樂又多金的粉領族。

迎接下一波多頭行情

先探週刊1416期
專訪元大投顧協理田興本
整理．段詩潔

(大家參考參考囉，看看準不準？至少思考一下作者的論點與觀察方向，對自己的成長是有些幫助的)

今年大概會有三個月份利空出籠，分別是三月、六月、九月。第三季電子旺季就要來臨，若六月份遇到利空見高點下跌，剛好迎接七、八、九月的多頭行情。

為什么三月、六月、九月會出現大震蕩？最主要原因，新主流產品陸陸續續問世，例如iPHONE長線看好，但是在第二季半年報所公布出來并沒有這一塊，市場擔心很多看好的族群，在第二季季報上并不能顯現出來。等到第二季財報公布，假使跟現在反應的夢是不符合的，有可能在六月份先行遭逢賣壓。

從二○○○年至今，觀察外資每月淨匯入金額，以第一季、第四季匯入金額最多，第三季匯入金額最少，其中又以七月份匯入金額最低，有點放暑假的味道，預期今年也會出現這個現象。

◎電子股過熱　短線要修正

最近電子股挾天時、地利、人和而大漲，一方面大陸股市提高交易印花稅，影響直接交易成本，預期大陸股市在第二季至第三季會進行中段整理，中概股動能因此減退，剛好最近又有計算機展，并正值公布五月營收，就把電子股拱了上來。

但是央行在五月二十三日主導新台幣一次升足，有助于熱錢流入，但是電子產業第二季有可能出現匯損。電子股下游出口總金額大宗的，包括ＰＣ、面板、ＮＢ等可能在第二季匯損較大，所以大家把資金都集中在從事研發的ＩＣ設計股。觀察六日電子股在盤中成交比重一度達九十％，代表短線電子股過熱，勢必要做一個修正。

連接民國九十一年四月的六四八四與九十三年三月的七一三五兩個高點，五年長線反壓就在八三五○至八四五○點，而指數在六月份剛好碰到這個區間。現在也是七三○六點上漲以來第十三周，理論上會見到高點出現轉折，預期六月中旬到七月中旬，將是一個等待的行情。也就是籌碼過多的、漲幅過大的，在這個月都要進行一個修正，修正完之后才會有所謂的除權行情。每一次行情漲到最高點，就是高價股的天下，這次焦點集中在ＩＣ設計，ＩＣ設計股又屬于高員工分紅配股。所以投資人就要認真思考，股東會召開完之后一個月就要進行除權，屆時要注意兩點：

第一，誰的籌碼是最不穩定的？也就是說誰配給員工再加股東的股票是比較多的？

第二，誰使用信用擴張的融資比例是最高的？可能在股東會結束到除權前會面臨較大賣壓。

◎大陸股市進行中段整理

所以一般在股東會召開完之后，股價會暫時休息，等待除權和半年報。若是近期所搭配的利多，和第二季半年報出現差異性的，股價都要被修正，但這個修正對長線而言是良性的。至于大陸股市，過去大陸交易印花稅最高到千分之六，連年降到最低時千分之一，現在一口氣提高到千分之三，代表短期內在大陸股市做交易的人成本高出許多，短期內大陸股市會形成中段整理，但是中段整理后會繼續走長多格局。

很多人擔心大陸股市會不會像民國七十九年的台股反轉而下？我認為不會，因為如果要讓大陸股市真正見到大波段高點，通常第一個會先開放個股融資信用，第二會開放衍生性金融商品例如期貨市場，所以這次整理是對短期有影響，但是對長期影響不大。

所以六月底之前，我們也可以回頭看一下，當電子股漲幅過大、指標過熱時，新台幣升值是不是使土地資產價值提升，人民幣持續升值是不是會造就以大陸內需為導向的中概題材。

◎二○一○世博會 節能概念抬頭

總結今年會有三次回檔修正，每次修正時間不會太長，但是每次修正之后會造成另一波多頭行情的開始。預計六月份會做修正，按照過去市場主力的做法，先把股價拉高，市場跟著追，而且最喜歡在六、七月拉，因為剛好集團要作帳，投信也要做績效，搭配融資大家也跟著買，所以有一些籌碼會套在高檔。

但是今年高配息，所以假使一部分投資人被套住，參與除權的意愿會很強。不少主力可能用人頭戶，最忌諱除權以免被查，會在除權前先把籌碼丟給另一方，等到除權后一反彈填權，參與除權的人賣掉，主力用更低的成本把這些籌碼買回來再往上漲，對台股今年行情仍相當樂觀。

第三季電子旺季來臨，ＰＣ、ＮＢ零組件可以留意，特別要注意的是節能概念，還記得五年前有日本愛知博覽會，當時很多電子新產品就在那邊出來﹔同樣的，二○一○年將舉行世博會，我們認為今年大陸的主題在節約能源，所以ＬＥＤ與太陽能源股上游，列為下半年投資組合之一。其它如第三季進入旺季的面板，相關組裝或零組件也有機會。只不過這個產業負債比例比較高，投資者會著重在長線觀念，第三季、第四季可能有不錯表現。

一張保單 保障全部居家風險

Smart智富月刊 07 年 6 月號

一對夫妻口角所引起的火災，會造成社區84人傷亡與近20個家庭住宅毀損、無家可歸的困境，這是發生在蘆洲大囍市的火災事件結果。由於多數的受災戶都沒有投保住宅火險，肇事者也在災難中身故，讓無辜受災戶的損失求償無門。

一場難以預料的天災（如火災、颱風、地震）與人禍（縱火、瓦斯氣爆），都有可能讓安身立命的住家一夕化為烏有，這種風險就要靠住家相關的保險來保障。

◆房貸戶的基本火險與地震險保障不足

目前只要是房貸戶，借款銀行就會強制要求投保住宅火險，民國91年起，還要附加基本地震險，但是房貸戶可不能因此高枕無憂，「因為這種強制性的火險，是屬於最陽春的『屋殼』火險，」富邦產險個人保險商品襄理黃韻紋指出。

到底什麼是「屋殼」火險？黃韻紋解釋，也就是指只有保障「建築物」本身因火災而導致的毀損保險，至於建築物內的家具、家電、衣物等「動產」，以及家庭成員的人身安全，則沒有在保障範圍內。

而根據產險公會的統計，在火災事故中，「動產」損失的金額是建築物的5倍，也就是說，火災中受損最嚴重的是動產，其次是人員傷亡，最後才是損及建築物。因為目前多是鋼筋水泥建築，除非燒個3天3夜，才有可能達到建築物全損的理賠標準。

而且房貸戶投保的住宅火險，理賠對象第一順位是擁有房屋債權的銀行，而不是受災戶。至於強制性的地震基本險，債權銀行也是先拿走理賠金額的6成，其餘4成才是給受災戶，做為重建家園的基金。因此，基本的住宅火險與地震險，都很難彌補住戶的財產損失。

◆套餐型居家險大小意外通通保

住家面臨的風險除了火災、地震之外，還有颱風、竊盜、電擊、人員意外跌倒等。這些意外事故雖然可以透過單一保險獲得保障，例如颱風險、竊盜險、家庭傷害險等，但是這些單一產險如果都要個別投保，加總起來的保費也相當可觀。因此，產險業者便將上述的個別險種，組合成為套裝式的「居家綜合險」，1張保單就可以享有多重保障，保費也較便宜。

居家綜合險的保障內容，各家產險公司的包裝方式不同，涵蓋的項目琳瑯滿目，但是基本上至少包含三大類保險：（1）財產保險、（2）傷害保險、（3）責任保險。

財產保險保障的事故包括火災、地震、竊盜、颱風等，還有因為這些事故發生後，各種可能需要的災後補助，例如臨時住宿費用、搬遷補償費用、災後清理費，或是臨時生活補助費等。

傷害保險則指家庭成員傷害險，保障對象是家人。當家人於住家內因意外事故導致死亡、殘廢或受傷需住院治療，都在保障範圍內。而且家庭傷害險的被保險人是以家庭為單位，配偶與子女都可涵蓋在內。特別值得一提的是，家庭傷害險和一般傷害險之差別在於，家庭傷害險放寬投保年齡至80歲，適合家裡有老人同住的家庭投保。

責任保險是指第三人意外責任險，也就是若因被保險人的疏失而引起的意外，造成鄰居、第三人傷亡或財務損失，例如火災發生時不幸延燒到隔壁鄰居，鄰居向被保險人求償時，將由保險公司依據投保金額來支付賠償金。

◆可依預算和需求投保經濟版與豪華版

目前產險業者推出的居家綜合險，可概分為「經濟版」和「豪華版」，年繳保費從2千元到1萬元不等。以30坪的小家庭為例，如果住宅火險保額為100萬元，「經濟版」的套裝內容只有附加動產火險與第三人意外責任險，年繳保費只需要2,500元；如果預算充足，就可以選擇「豪華型」，也就是再附加竊盜險、天災險、家庭傷害險等，同樣的保額，因為附加險種多，年繳保費則超過6,500元以上。

泰安產險個人保險部副科長賴炳全建議，消費者在進行居家保險規畫時，可以從以下的3個角度評估：

1. 保額是否足以填補損失？

火險保額是依照產險公會制訂的「台灣地區住宅類建築造價表」來計算，以台北市12層樓30坪住宅為例，每坪的統一造價為7萬元，因此保額為：30坪×7萬元＝210萬元。還可以加上裝潢成本，目前一般的裝潢行情價為每坪2萬元，則可以再增加60萬元的保額，也就是規畫保額為270萬元。如果是豪宅或是頂級裝潢，屋主可與保險公司另行協議裝潢費用的計算方法。

2. 保額是否太高或是保障項目不需要？

火險的建築物保額計算，只需要估算建築物的本身價值，並不需要把土地價值納入。因為建築物會燒壞、土地燒不壞。此外，高樓層或是地勢較高的住宅，就不需要投保颱風險或洪水險，因為發生的機率很低。

3. 對於家人會面臨的潛在風險是否評估完整？

很多人對於居家險的概念只想到要保障自己的建築物和動產，常常忽略了家人的安全，還有一旦發生災難若不幸波及別人，必須負起的賠償責任。因此第三人意外責任險，也應列入考慮。

新婚族買殼 精挑細選圓夢不難

理財周刊 355期 文．胡秀珠

6月是結婚旺季，不少新婚族結婚之後，總想要一個溫馨的「窩」；看著節節攀升的房價，似乎可望而不可即；不過，房市專家建議：只要慢慢挑、細細選，總價新台幣600萬元的房屋標的，在台北市大安區、信義區也找得到。

結婚時買下人生第一棟房子的中信房屋副總經理劉天仁表示，新婚族購屋，首要考慮「由小到大」，第一棟房子可以鎖定25-32坪，每坪20萬元出頭的房子，但要找總價600萬、坐落在台北市的房子，屋齡差不多都在30年左右，且大多屬於4、5樓無電梯的中古公寓。

交通便捷 是首要考量

劉天仁進一步強調，新婚族購屋預算有限，在購屋時必須謹守兩項原則，第一是交通便捷，在大馬路附近的巷子內，距離捷運站約600-800公尺，徒步10-15分鐘可以到達為宜；第二是環境清幽，出入分子不要太過複雜。

以區域來看，包括台北市中正區的晉江街、廈門街；大安區的通化街、樂業街；信義區的永吉路、吳興街、松山路、福德街等，都有符合條件的標的。

除了台北市外，信義房屋企研室主任蘇啟榮表示，像是新莊、土城、三重、蘆洲、淡水捷運沿線，都可考慮。土城、淡水現已有捷運，便於通勤，含電梯設備的5年內房屋，淡水平均單價16萬元，土城1坪約21萬元，600多萬元可買到不錯的大樓產品。

累積能量 賺第二棟房

在資金籌措方面，蘇啟榮指出，以總價600萬元計算，銀行貸款約為8成，除了頭期款120萬元外，以3％年息計算，每月的房貸金額約2萬多，對月薪在8萬元左右的雙薪家庭而言，負擔不致太大。

劉天仁強調，房貸以不超過家庭所得的4成為限；他以過來人的經驗建議，買了房子之後，要想著快速還款，不要一開始揹太多的房貸，避免房貸壓力太大，拖累生活品質，也才能為第二棟房子累積能量。他也建議，購買中古公寓，最好選擇一、二樓等低樓層，轉售脫手比較容易。

新境外基金 臥虎藏龍

Smart智富月刊07年6月號

境外基金總代理制開跑以來，新基金一波波上架，去年底達到高峰，而業者競爭激烈，投資人遂成為最大贏家，因為選擇更多元，並且可以接觸到不少強棒基金。

例如全球股票型近期排名前4分之1的基金中，就竄出多檔新面孔，包括KBC全球上市新股基金、M&G全球領導企業基金。另外，今年台灣基金獎也看到幾檔較為陌生的基金，有利安資金日本增長基金、比聯全球醫療科技基金、M&G新契機，都是總代理制實施後，第一波上架的好基金。

新基金登陸台灣的腳步並未停歇，今年以來又有多家投信、投顧公司簽下新的代理權，引進的基金有主題式基金、也有海外知名資產管理公司的旗艦基金。

包括美盛投顧新引進的美盛集團（Legg Mason）、富邦投顧代理法儲銀（IXIS Asset Management）、大華投信代理法國興業（SGAM）、國泰投顧新代理百能投資（Putnam Investments）。後續還有先鋒投顧即將引進的歐義銳榮（Eurizon Capital S.A），以及元大投信引進的百達（Pictet Funds（Europe）S.A）基金。

◆全球第5大資產管理公司 美盛搶攻台灣

其中又以美盛的進駐最引人注目。雖然美盛在台知名度不高，但卻是全球第5大資產管理公司，值得一提的是，今年3月底引進的10檔基金中，有一檔「美盛價值基金」，曾經創下連續15年投資績效打敗S&P大盤的紀錄，基金持股集中在30～50家公司、並且持股期間平均在4～5年，最著名的例子便是Google一上市時就被該檔基金經理人相中，而成為日後挹注基金績效的最大功臣。

另外，美盛集團旗下的西方資產管理，則是專注在固定收益產品的研究與開發，與「債券天王」葛洛斯領導的太平洋投資管理（PIMCO）齊名，客戶涵蓋各國央行、退休金資產管理、比爾蓋茲基金會等大型法人機構。此次引進的著名基金則為西方資產全球多重策略基金。

同為美盛集團旗下的銳思投資，專長於美國小型及微型公司的研究，銳思100股票即是本次引進的重點基金，投資標的鎖定為資本額10億～25億美元的公司。

◆法儲銀旗艦基金 打敗股票的債券基金

而挾著金控通路資源，富邦投顧取得法儲銀總代理權，第一波引進了7檔基金。法儲銀資產管理公司前身為Caisse desepot（法國國家儲備銀行），成立於1816年，截至去年底止，資產管理規模排名全球第25，曾於2006年榮獲霸榮周刊（The Barron's）「5年績效最佳之大型基金管理公司」的肯定。

富邦投顧董事長丁予嘉表示，法儲銀資產管理公司的優勢在「固定收益」與「高收益債券」資產管理，代表作為旗艦基金──法儲銀盧米斯賽勒斯債券基金。該基金過去15年年平均報酬率達11.3%，年年打敗S&P500指數，創造債券也能打敗股票的傳奇，經理人丹法斯（Dan Fuss）因此也列名於「美國債券分析師協會名人堂」。

◆百能投資專攻退休金計畫

除了富邦集團動作積極外，國泰金控則因為有壽險通路及銀行通路，旗下國泰投顧第一波引進摩根士丹利、安盛羅森堡系列基金後，即引起很大迴響，因此這次國泰投顧再接再厲，與百能投資簽約拿下代理權。

百能投資以退休金計畫聞名，曾獲得美國企業員工分紅與退休金計畫組織所頒發的獎項──PSCA Signature Award。由於專長退休金規畫，因此資產管理的強項也在固定收益產品，百能全球高收益債券基金就曾獲2006年理柏香港基金年獎（Lipper Fund Awards Hong Kong 2006）。

此次引進的基金總共有12檔，除了高收益債外，尚有全球新興市場債、美國貨幣與多檔股票型基金。國泰投顧投資理財部副理黃若蘭表示，由於百能為美國歷史最悠久的資產管理公司之一，因此在股票基金上，引進的重點產品多為美國基金。幾檔美國基金的績效1年有約10%、3年約30%，雖然不若新興市場具爆發力，但報酬率相對穩健。

◆法興為歐元區第4大資產管理公司

去年底即取得法國興業資產管理總代理權的大華投信，近期確定引進投資歐美地區股票及貨幣型基金共10檔，及投資金礦、能源、日本大型企業基金共3檔。

法國興業資產管理公司成立於1996年，是法國興業金融集團的子公司，為歐元區第4大資產管理公司。早在1998年法興就開始進軍亞洲市場，首先收購日本基金公司，2002年又與中國華寶合資成立華寶興業基金管理公司，2004年在日、韓和印度收購及投資。今年則準備開拓台灣市場。

13檔基金中，比較特別的是金礦股票基金，該檔基金以投資金礦產業為特色，再加上其他貴金屬或礦物，今年1月獲標準普爾（S&P Fund Stars）評鑑為5顆星。

◆歐義銳榮非洲基金受青睞 百達專注主題基金

至於已經拿下代理權、但還在審核中的新基金有：先鋒投顧代理的歐義銳榮18檔基金以及元大投信代理的7檔百達基金等。先鋒投顧董事長林寶珠表示，歐義銳榮是歐洲第3大、義大利第1大金控公司，旗下基金產品類別非常齊全，幾乎全球各個國家的產品都含括在內，而歐義銳榮雖然是一家歐洲資產管理公司，但是對於中國、日本等亞洲地區的操作頗具心得。

此次準備引進的18檔基金包含了單一市場股票型基金、全球產業基金。林寶珠透露，這當中最特別的基金為非洲基金，算是國內第一檔投資在非洲區域的產品。相較近3年亞洲基金上漲110%，非洲基金的漲幅更可觀，達到130%，市場上對於這檔基金多所期待。

另外元大投信代理的百達，是從私人銀行起家，為與市面上的基金產品區隔，因此推出的產品多為主題式基金，例如水資源、社會護衛、乾淨能源等。其中水資源為全球同類型第1檔、也是目前規模第1大的基金。而乾淨能源基金的投資標的則鎖定在不會產生二次污染的能源產業，近期正在歐洲募集。可以看出百達專注主題基金的特色。

由於競爭激烈，各大代理商所引進的新境外基金，有不少是該類別的佼佼者，投資人如果懂得關注，就有機會從中找到跟自己速配的好標的。

保險公司如何認定車體價值？

Smart智富月刊07年6月號

宗弘有一部車齡滿10年的「老爺車」，這不但是他平時上、下班的代步工具，也是他工作時的生財工具，所以宗弘勤加保養，維持最佳車況，每年甚至還替車子保了最基本的「車碰車」車體險（即只限兩車碰撞或擦撞所產生的毀損理賠），以防萬一發生危險事故時，自己得付出高昂的汽車修理費用。

但是，宗弘今年車險期滿想要續保時，卻遭到保險公司拒絕，保險公司的理由是：宗弘的車齡過高，保險公司認定的車體價值接近零，不建議再投保。

為什麼宗弘繳了9年的保費，從來都沒有出險理賠紀錄，卻會被拒保？而且車齡雖高，但是車況不錯，就算賣到二手車行，也還可以賣到10萬元左右，但車體價值卻被保險公司認定為不值錢？
車體價值不等於新車價格

富邦產險個人商品部襄理黃式寬指出，保險公司對於車體價值的認定過程，是先由產險公會蒐集各家車商不同車款的售價，再由財團法人保險發展中心彙整後，得到所謂的「重置價格」（指對目前實物資產以現在貨幣值購買時所需的價格）。

在保發中心網站可以搜尋到這個「汽車重置價格查詢」的平台（網址：www.tii.org.tw），國產與進口各類車款都可以查詢到各自的重置價格。然後再按「重置價格」與出廠年分的折舊比率，計算得出投保車體損失險時須繳納的保險金額。

譬如出廠滿1年的折舊率為25%，假設重置價格為50萬元，出廠第2年投保的保險金額便是37萬5千元，第3年保險金額則剩28萬1,250元，保險金額等於是保險公司認定該輛車的車體價值。

車齡愈老理賠金額愈少

因此車齡愈高、保險金額愈低、車體價值愈不值錢，理賠金額也就愈少。蘇黎世產險車險理賠部副理潘玉蘋表示，站在保險公司的角度來看，老爺車相較於新車的出險機率較高，也就是保險公司要承擔的風險較高，因此部分保險公司的核保政策趨嚴，除了車主過去發生交通事故頻率偏高會被拒保外，車齡超過10年以上的老爺車也有可能會被列為拒保對象。

十個觀念，增進理財效率

你可能很懂理財，也可能一竅不通。以下的10個理財觀念，對任何人都可適用，掌握這些原則與方法，幫你作出正確的理財抉擇。

■看財經局勢，做趨勢計畫

相信你有過這樣的經驗：看了今天的財經局勢所做出的投資決策，往往事後證明是錯誤的決定。

當股市大壞、房地產價格創新低、市場上每天都有利空消息、所有人都要退出投資行列時，正是起漲的開始，為什麼歷史一再重演，而投資人總是學不會？這是因為多數人會被短期的消息影響其長期的決定，而導致錯誤的結論。

假設你買進股票或共同基金是為了十年後給子女留學使用，那麼你會在乎是今天買進還是明天買進嗎？又或者你會為今天哪家公司跳票就賣出，明天護盤基金進場又急急忙忙買進嗎？

如果你經常觀看股市解盤的節目，你是否仔細想過：這些老師也許說對了明天的行情，讓你做出買進或賣出的動作，但你是否檢驗過：今日的投資行為一年半載，或是三、五年後來看，還是正確的嗎？

也許你賣在最高點，賺到十五％，但卻錯失了日後漲升一倍，甚至數倍的利潤。記住，投資是看好標的的未來性，不要隨著一時的消息起舞。

■不要只為了賺錢而投資

很多人以為，只要投資就一定能致富，因此一味挑選獲利可觀的投資工具。如果你經歷過股市從萬點向下反轉，短短時間內就跌了三、五成，甚至有些股票最後只剩最高價時一成的價格，大概就能體會什麼是投資風險了。

投資不單純只是為了獲利，其更積極的意義應是管理及運用金錢，使既有的資本發揮更大的效益。不管外在環境好或壞，你都必須理財，所以更需要對風險控管有所了解。

風險是指投資價值變動的幅度，只要投資，一定就有風險；因為價值會變動，投資也才有意義。有風險並不是一件壞事，想要有投資報酬，就得承擔風險，就像給花澆水一樣：不澆水，花會枯萎；澆太多水，花也活不了。

■用情緒理財是最失敗的策略

投資人都知道不要追高殺低，但投資行為往往重蹈覆轍，就是因為無法克服情緒性的問題。

看到股票大漲、別人都在賺錢時，就忍不住跳進去而套在高檔；手中股票總認為還會再漲，等到價格一跌再跌，才只好忍痛認賠出場。

一般人最容易有的情緒問題就是貪婪。每個人都希望短時間內就能發財，所以，通常只會看到賺錢機會，而忽略了其背後所隱含的風險，或是不會見好就收，賺到可觀的收益還不滿足，只想還有超額利潤，結果不僅該賺的沒有賺到，還賠得更多。

投資人必須控制的另一種情緒就是恐懼。人們經常為了一時的消息而影響投資判斷力，也忘了原本的投資目標而自亂陣腳，計畫要持有三、五年的股票，可能一時股價大跌就急急忙忙脫手，因而損失慘重。

第三個情緒問題是人們往往根據最近投資經驗來預估未來的投資收益。其實投資環境隨時在變，假設某一年投資組合因為較為投機而成績特別好，並不表示年年可如此操作；反之，今年成績不理想，不代表投資決策錯誤，必須調整組合內容而涉入較高風險的投資。

最怕的是，一時的高獲利讓投資人迷失了方向，而導致日後更嚴重的問題。一點點貪心和焦慮並不是壞事，畢竟人性的弱點是不可避免的，重要的是，要認清這個事實，儘量控制及降低其負面的影響。

■不要再認為買房子是最佳的投資增值選擇

通常買房子除了自用之外，購屋者總認為房地產一定會增值，所以窮畢生之力只想擁有自己的房子，並認為這就是最好的投資，對其他投資工具都不屑一顧。

也許你聽說過朋友房子轉手賺了數倍利潤，那多半是因為運用財務槓桿所致，然而，如果投資其他工具也使用財物槓桿，可能同樣會有高獲利的情形發生。

所以，如果排除財務槓桿效果，房地產未必是投資報酬最佳的管道，再加上持有成本及流動性考量，精打細算下來，投資報酬率不見得有想像中那麼高。

尤其近年來國內房地產供給量居高不下，房價漲幅相當有限；即使像日本一向高房價的國家，房地產價格也一再走低，台灣未來房價全面大漲的可能性值得商榷。

所以，不要認為買房子就已經是最重要的投資決策，就可以高枕無憂；購屋的主要目的是為了居住、住得舒適，如果你認為這是投資行為，在花費大筆金額投資之前，應該與其他工具仔細作比較，三思而後行。

■薪資高不代表將累積更多財富

多數人常常為了另一份薪資較高的工作而跳槽，但職場上的成功是不是意味著財富累積也會更多？這可能要看個人如何規劃自己的財務。

假設兩個同樣大學畢業的同學，一位進入公家機構，一位在民營企業服務。兩人起薪都是三萬元，都工作到六十歲退休。

前者一直工作到退休都沒有轉換工作，每年平均領十三個月的薪資，平均薪資調幅為五％，退休後每月可領退休前薪資的六五％。後者平均每五年換一次工作，每次約加薪十五％，每年平均領十五個月的薪資，但服務機構都沒有提供退休金，退休後只能靠自己累積的儲蓄過日子。

這是十分典型的例子，就全面的、長期的理財規劃來看，何者較為成功？一直轉換工作、尋求更好的待遇，也許意味工作上的成功，可以過更寬裕的生活，也有更大的花費。

如果不審慎累積財富、創造財富，一旦沒有收入，生活可能過得十分拮据而完全無法適應。你可以選擇汲汲營營的追求工作和薪水的成就感，也可以穩當過一生。

薪資收入的高低，不能代表財富就有多少，賺較少的錢不見得不能累積財富，過平穩無憂的生活。

■負債記錄不要變得太完美

有些人以為從不負債的人就是信用最好，一定就可以在金融機夠借到最高額度，享有最優惠的利率，其實不然。如果沒有信用記錄可循，通常金融機構的審查反而趨向保守。很多人申請了信用卡卻備而不用，這對你的信用記錄也沒有助益，最好是保有少數幾家用得到的信用卡即可。

不要以為自己絕不可能向銀行借錢，而不在意信用記錄的維持。平時就應適度使用信用卡，不要遲繳費用，把用不到的信用卡取消；在申請貸款前，先將信用卡的已使用額度降低，以便借到較多的金額。

■開銷不要以百元為單位，要計畫到每一塊錢

人們買房子、汽車或其他高價的物品時，都懂得比價、議價，以省下可觀的金額，但卻在日常生活中不經意花掉十元、二十元，你可知道這些隨手可存下來的小錢累積到退休的時候，會是多大的財富？

假設你每天能省下五十元，這不過是少買一包零食和一杯飲料就可以辦到，這樣每月可累積一、五○○元，並將它存在銀行，保持這樣的存錢習慣直到退休，假設有三十年的期間，平均年利率八％，屆時，你就有二二四萬的退休金可用！如果你每天能存一百元，累積的財富就是四四七萬元！

你每天花掉五十元可能一點也不心疼，但如果你知道這是在放棄一筆二二四萬元的財富累積，是不是就會謹慎些？不需要經過每日、每月的精算，也不必嚴格控制支出項目，從現在開始，當你進入便利商店或逛超市時，將不必要買的東西放回去，而把這些錢存進銀行，你就可以真真實實看到自己財富的增長！

■不要只是存錢，要用「滾雪球方式」存錢

控制消費慾望是一種省錢、存錢的方式，但如果讓你的錢花在一些可以幫助你省錢、甚至賺錢的工具或技能學習上，財富累積速度就會像滾雪球一般。

如果你每天都花七十元坐計程車上、下班，也許買一部腳踏車代步會幫你省下不少的交通費，還可省下上健身房的費用；如果你的手工藝不錯，買一部縫紉機就可以作家中所需的擺飾品、窗簾、桌墊，甚至可能的話，還可放在朋友的商店出售；喜歡盆栽的人不妨考慮種一些既可玩賞、又有實用價值的植物，譬如番茄、九層塔等可以食用的水果菜類；購買一本理財的書籍或刊物，其中省錢用錢、賺錢投資的觀念，對財富的增長多少有所助益。

按照這樣的原則，你也可以想出更多具有創意的點子。你不一定要成為小氣財神，而是在用錢時多想想：花這筆錢對我的理財有幫助嗎？這就是最佳的指導原則。

■停止在小孩身上與假日期間過度的浪費

重視下一代的培育以及休閒活動，是現代人主要的特色之一。如果你仔細算一算家中支出，不難發現，花在小孩身上的費用和休閒娛樂支出比重日益上升，因為這是讓人最捨得花錢的兩大理由，而且通常人們只著重在這方面的計畫，而不在意將會產生多大的花費。

逛街、外出用餐、出國旅遊，這些都是犒賞自己常用的方法，其結果可能都所費不貲。對兒女有求必應，並處心積慮讓他們學習更多才藝，是現代父母的通病，因此，養育一個孩子也越來越貴了。

其實，這些花費在心理上的滿足往往大過實質上的需求，如果稍微用點心，用一些方法加以克制，立刻可以省下可觀的費用。

‧ 列出支出明細---減少情緒性的消費行為，盡可能事前列出花費的項目，更重要的是列出支出金額，加總之後你就知道是否負擔得起這些花費。

‧ 少刷卡，用現金---只帶預算內的金額出門。刷卡的消費者通常等收到帳單才知道已經透支，而使用現金可以馬上知道荷包已經變薄，或是還剩多少錢可以使用。

‧ 讓小孩和你一起省錢---教導子女金錢的價值及正確使用途徑，訂下一些規則讓他們遵守，譬如：不必給零用錢，而是作好某些事情才給予獎勵；教他們存錢、省錢、花錢、投資的觀念等。

■不要花大錢購買價值會逐漸下降的物品

你會不會因為朋友買了某件名牌的衣物或手錶，所以也跟著買？你有沒有因為刷信用卡的便利，而買了一些原本負擔不起的東西？許多高價的商品，不是因為本身價值如此，而是讓人達到心理上的滿足，試問，這些滿足感可以持續多久？三、四十年後你還會戴這隻錶、穿這件衣服嗎？當初如果把這些錢存起來，現在的價值已經倍增。

現代人將享受生活列為重要的生活目標，但這並不表示可以過超過能力所及的物質生活，否則就會變成外表上很富裕，其實一點財富基礎都沒有。

給新鮮人的理財建議：儲蓄、小額投資、謹慎使用信用

鉅亨網 蔡怡杼

6 月畢業季來臨，大量的新鮮人也將投入就業市場，雖然有著新工作、變更住所等惱人的事情，不過，美國財經媒體《Morningstar》編輯 Christine Benz認為，現在正也是新鮮人累積財富、建立理財觀念的最佳時機，他並給了新鮮人以下建議：

首先抓住時間。Benz建議新鮮人最好能在就學期間養成儲蓄的習慣，且最好能將親友對新鮮人突如其來的資金接濟，部分用於儲蓄方面。

他表示，若新鮮人在學時已經習慣使用有限金錢過生活，即使未來這些人工作後薪水較低，他們也能在每次經濟不寬裕的環境下輕鬆的節流。畢竟儲蓄未來總比透支未來來的振奮人心。

其次小額投資，而且一定要儘早踏出投資的第一步。年輕人也許以為只有資本雄厚的人才能進行投資，不過事實上並非如此，某些共同基金的投資門檻很低，只要500美元，而新鮮人可以利用Morningstar的FundScreener找出投資門檻低，同時又具有低費用等優勢的基金商品。

他指出，即使未來數十年，市場投資回報率相當的低，愈早進場投資的累積也是一項優勢。若以一個21歲的人每年開始儲蓄1000美元，年回報率以5%計算，則當他65歲時，投資總值得將超過15萬美元；不過，若當他選擇26歲才開始每年儲蓄1000美元，則當他年屆退休時，僅能獲得11.4萬美元。

第三，選擇自動投資的計畫。即使投資老手都承認投資是沒有規矩的，雖然民眾所知低買高賣是投資的目標，然而當價格開始高攀時，投資人對市場才更有興趣。而對新鮮人來說，投資是項很大的挑戰，容易把自己辛苦掙來的資本搞到血本無歸。

這也是為什麼我擁戴自動投資計畫的原因，投資人可以選擇每個月的投資額度，若新鮮人已經找到第一份工作，應該要求自己把部分的薪水存入401(k)帳戶，或其他確定提撥制的帳戶中，這種提撥制類似自動投資計畫。

而參與該項計畫的資金還具有稅負優勢，且對新鮮人來說負擔較低。另外，若新鮮人簽署動期定額投資計畫，不少共同基金擁許新鮮人以相對較低的投資額度投資他們旗下的基金；如新鮮人若願意每個月提撥50美元進行投資，則T. Rowe Pric允許新鮮人投資他們旗下的任何一檔基金。

第四，小心謹慎使用信用。大學生使用信用卡的情況已經行之有年，而當學生畢業踏出校門，找到工作後，這些新鮮人不僅傾向擁有較高的信用額度，銀行業者也會提高新鮮人的信用額度。不過，建立與維持好的信用卻將影響每個人未來選擇其他新信用卡或購買房子、汽車。

建議新鮮人擁有記帳的習慣，讓自己知道自己每個月的資金流向。況且信用卡可能吃掉新鮮人儲蓄帳戶的獲利(reverse savings accounts)，當新鮮人積欠信用卡費用時，信用卡的循環利率將侵蝕儲蓄帳戶或投資的回報率。

最後瞭解商品所賦予的社會地位象徵的實際意義。不管是iPod或Izod，青少年輕易的接受這些商品所賦予的社會地位象徵。但是這類的社會地位象徵非常的不實際：如開著昂貴跑車的人可能其實正瀕臨破產邊緣，另一個坐在車齡高達17年的人卻可能以現金買入最新款的賓士車。

然而，某些人永遠學不會這教訓，若新鮮人能小心處理商品給人的社會地位象徵問題，即新鮮人也開始以財富與透視商品的社會地位象徵來定義自己。

若新鮮人總是需要最新款、最昂貴的汽車、電腦、或鞋子，這將容易使自己陷入財務災難中，或剝奪自己為自己建立實際財富的機會。

經驗已成歷史 永遠手握王牌 賠錢貨早死早超生！

鉅亨網 蔡怡杼

從17世紀荷蘭的鬱金香熱，或一個世紀後，國債償還計畫引發的英國股價暴漲，甚至上世紀末的網路泡沫，無論歸咎市場的波動，還是投資人的歇斯底里，投資泡沫事件不絕於耳。

也許在當傳統經濟學家與金融教授都預期不會出現這般狂熱現象，以及投資人受到理性驅使的程度遠大於感性時，泡沫事件也將消聲匿跡。

人性的弱點束縛著投資人的理性判斷，從過去的經驗可清楚看到，當投資人對於未來過於自信，以及對新資訊反應過快的趨勢都將影響投資人的決策判斷，使投資人作出並不是對自己最有利的決定。

對此不少學者、專家紛紛研究投資人心理，以及從投資人進行投資行為中所衍生的行為經濟。行為經濟不再只是學術的反思，該項發現也將幫助投資人確認自己的投資行為。

而美國財經媒體 《Morningstar》對此作出以下 3項簡要的整理，希望能幫助投資人避開這些錯誤的投資方式。

首先，不要太沉溺於近期過去的經驗。當面臨龐大資訊時，大多數的投資人依據過去的經驗法則，以幫助自己應付這些龐大的資訊。在某些情況下，這些經驗法則是有用的，不過，簡略攝取資料的結果可能影響投資人做出不好的決定。

外推性偏差(extrapolation bias)就是其中一個例子，即投資人以建立在過去的過度信心應付未來未知的情況；或對潛在投資研究的冗長乏味工作被投資人依據近期經驗而對未來止住不動(anchor)的預期所取代。

當然，昨天並不會全盤告訴你市場明天的動向。投資人若不相信這套說法，不妨請教那些曾經經歷 1999-2000年的科技、網路熱浪，且預期美好時光將持續的投資人們。

這值得投資人謹記在心，不管投資人是否已經為房地產、天然資源、新興市場或小型價值股架構起近些年將出現強勁的表現。這些領域也許不是主要拉回的產業，不過，在近些年投資人對這些領域興趣增溫的同時，也不要將這些產業視為獲利熱區。

第二，體認你所不知道的與你所知道的一樣多。作為投資人，應該先確認自己的樂觀程度。投資人或許認為自己將挖掘到下一檔的 Microsoft，然而事實上機率不大。

根據數項研究，過度自信的投資人交易過程較迅速，因為他們認為自己所掌握的資訊比其他投資人還的多，不過，頻繁的交易並不等同財富的同步累積。

一份來自加州大學2000年所作的投資人交易行為研究顯示，所有的交易都可能對投資人的財富造成危害。該項研究對象約為6.6萬戶於1991-1996年間透過折扣經紀商進行交易的家庭，發現個人交易較頻繁者，即月週轉率超過8.8%者，年淨回報率為 11.4%，同時靜止帳戶(IA)淨獲利則為18.5%。

這是由於投資人在頻繁交易的過程中，所支付的經紀佣金侵蝕了一部分的獲利。

所有的交易活動都是值得的，不過前提是投資人得把股票賣在較好的價格上時。一項有趣的研究發現，在排除交易成本後，新持股的股份表現通常不如已經出售的那檔個股。這表示，不管考不考慮交易費用，動作敏捷的交易商都將遭受損失--因此以不變應萬變通常是最好的策略。

最後，將手中的王牌保留長一點，賠錢貨不如忍痛儘早出售。根據上述的加州大學研究，投資人對於出售表現較佳股票的能力勝過拋售表現不佳的個股。這項行為充分顯現行為經濟學理論的精髓。

反映投資人較不願意承認因為個股獲利低於原先預期，在基於保護的立場下，出售股票。因此投資人往往太早出售值得再持有一陣子的王牌，卻反向對應該儘早出清的投資項目持有太久。

投資人有一種方式可以避免陷入這種情況，即時常再平衡 (rebalance)投資組合中的損益情形。再平衡指定期修整表現不錯的投資項目與表現較落後的項目。這是種謹慎的投資策略，透過這種方式將可保持投資組合的多元化並降低風險。

不過，過於頻繁的再平衡也將限制整體表現，因此只有當投資組合表現嚴重落後目標時，投資人才需要為投資組合再平衡。當投資組合表現些微落後預定目標時，並不算是嚴重，當投資人的流動資產配置增幅高過原先計畫的5%時，也是投資組合重新檢視的時候。

另外，投資人也不應該對於出售表現較差的個股感到畏懼，只因為出售後，原先帳面的損失將變成實際虧損。

以為只要不出售便還有收支平衡的機會是很不好的投資態度，因為這種態度會使投資人錯失更好的投資機會。如果預期該項投資項目無法起死回生，那就趕緊賣了吧！

怎樣買基金 才能穩穩賺

《財訊月刊》6月號 文◎李雪雯

了解你的投資性格，再做資產配置

投資基金時的「資產配置」非常重要，該如何拿捏完美的資產配置比例，是高深的「藝術」。不同預算、不同年齡、不同投資性格的人，所採取的資產配置方法也會不太一樣。

買基金很容易，但要買到穩賺的基金，可得要花一番心思仔細分析自己的性格，並且把資產作最適當的配置。不過，只要選定投資標的，就必須承擔錯誤的風險，因此為了精準「命中標的」，靠基金發財，最好能採取以下兩種方法「循序漸進」：

一、建議初入門者可選全球平衡基金。

如果投資預算非常少（通常只能買一或兩檔基金時），或是初入門、對基金陌生，或是自己完全不想傷腦筋做資產配置的投資人，可以直接購買「全球平衡基金」，特別是股債間可以靈活配置、不受最低投資比重限制的「資產配置型基金」，或「組合式基金」。

若是預算較多，也想自行決定資產配置與挑選投資標的，則可根據自己對全球股票與債券市場的預期，決定「全球股票型基金」與「固定收益型基金」的比重。例如看好今年股市優於債市，那就加重全球股票型基金的比重；如果投資人對某一產業有特殊偏好，也可重點購入納進投資組合。

要能「用較低的風險，獲取最高的報酬」

二、至少將投資標的區分為「基本型」與「選擇型」，股、債要均衡。

正確資產配置能讓投資人「用較低的風險，獲取最高的報酬」，投資人若想智慧理財並保有戰果，至少應將投資標的區分為「基本型」與「選擇型」兩種，其中基本型是核心持股，作長期投資之用。

中國信託財富管理處協理黃培直指出，假設任一時點進場，持有基金五年以上，報酬率必須為正，才值得投資人列入長期投資的核心持股名單中，他統計過去十年的歷史資料，篩出包括全球股票（平均報酬率最高，約有八％至一二％的年報酬）、全球債券、全球平衡、美國債券、亞洲債券、歐洲債券、貨幣市場債券等都是合格標的。

如果再細緻區分，可以借用富邦銀行推薦的「ＣＴＸ」簡單理財概念。

Ｃ（Core）代表核心資產（基金），投資期通常高於五年，在長期投資下報酬率為負的機會比較低，可定期定額購買全球股票型基金，或單筆購買全球組合式基金。

Ｔ（Trend）是「趨勢性資產（基金）」，投資期通常在一到三年間、或三到五年間，一個景氣循環通常不會短於這個周期，例如過去五年新興歐洲股市上漲五倍，二○○○年時沒人敢碰這些市場，直到○三年該地區股市上漲一倍，才有許多人陸續跟進，這類資產因為商品市值大，所以當趨勢形成後，突然改變的機會不大，屬於風險程度中等的區域型商品。

Ｘ（Extra）表示「特別選擇的資產（基金）」，通常是個別產業或國家的商品，例如能源基金、貴金屬（黃金）基金……等，可以利用短線波段價格漲跌的規律性，低買高賣，重複操作。

像女生化妝般的「ＣＴＸ」投資術

台北富邦銀行協理黃致淵指出，投資人持有趨勢性與特別選擇基金，主要目的並非是要享受複利效果，而是要將財富極大化，所以若在這兩類基金賺了錢，就應該將賺到的錢轉投核心資產，持續穩定累積財富。

黃致淵以今年一整年的投資計畫為例，建議投資人可以這樣配置資產：最基礎的是全球股票型基金，有多餘的錢就放入亞洲地區股票型基金；最後再有點閒錢，則放在科技或台灣股票型基金。他表示，這種分層次的投資方式，就像女生化妝，在塗上彩妝之前，都應先上粉底，再根據個人性格和喜好，進行細部加強。

不過，資金不等、性格不同、需求不一的投資人，資金配置都不會一樣，在不偏離大方向下可容許「因人而異」。如果是積極型的投資人，可從趨勢性資產標的著手，並採定期定額方式降低風險，例如買能源、礦業、新興市場基金；如果是保守型的投資人，則可定期定額購買全球股票型基金。

至於較大筆的投資金額，如年終獎金，可以單筆投入組合式、平衡式基金，也可全數投入全球股票與債券型基金的組合。這是因為單筆投資的「買點」非常重要，也不容易掌握，因此購買風險較低的標的，比較不易在高檔被套。

若以年齡區分，兆豐銀行個人金融處襄理邢光仁建議年紀大的可以買全球債券型基金；中年人購買全球平衡型基金；年輕人則買全球股票型基金。根據他事後追蹤績效發現，投資人如果以定期定額的方式投資，長期下來的平均投資報酬率至少都有五％以上（以台幣計價）。

投資專家的建議，不同屬性的投資，除了應該隨個人預算慎選投資標的外，也必須視每一年全球經濟景氣與各產業的消長，適時調整手中的資產配置，「趕流行」。

資產配置可「趕流行」，買了基金何時該賣？

專家表示，只要是屬於「基本型」基金或「核心資產」基金，大約一年檢視一次即可；至於「選擇型基金」，最好每一季都要校閱一下，汰弱存強。也就是說，不同類型的基金，應該有不同的追蹤及投資策略。

如果是屬於核心資產的標的，因為波動性較低，主要重點是看股票與債券間的比率（調整每年的股債比），以及這樣的股債組合是否落後這段期間的整體表現？投資人「可換，可不換」。假使基金換了基金經理人，或連續一段期間表現低於同類基金平均值時，就一定要換了。

如果是屬於趨勢性的標的，投資人大約三到六個月看一次即可，檢視重點在於：一、市場大趨勢是否改變？二、整體組合的投資報酬率若很不錯，是否應該先落袋為安？只是「很不錯」的定義視個人而異，沒有一定的標準。通常投資人應該將賺到的錢，放到核心資產中，跌到適當程度再策略性加碼。但如果是屬於特別選擇的標的，由於單一產業與國家最易受到市場上雜音的干擾，使得價格波動過大而難以掌握，所以建議投資人最重要的是嚴格設定「停損」與「停利」點，並確實執行。

巴菲特不敗方程式 先學先賺

財富人生第13期 文／高行

住在上海的陳金，算是極少數的幸運兒，今年57歲、已退休的他，炒股技巧多半來自於麻將桌上，牌搭子的循循善誘加上中國股市的熱絡，讓他在股市中頗有斬獲。

在農曆年前的一個月，其中一個多嘴的牌搭，憂心地談起市場上充斥著政府準備動手打壓股市的傳言，最大的衝擊，來自即將開徵的證所稅。在過去的一年半期間，大陸股市的市值業已膨脹了兩倍，上海股市仍沈溺在情勢一片大好的幻覺。

耳根子極軟的陳金，直覺判斷市場「謠言」絕非空穴來風，既然大家都如此認為，他選擇和群眾站在一起，他回憶，「就在春節前夕，我把手頭上的股票一次出清！」

春節過後的2月27日，大陸官方無預警緊縮貨幣政策，上海股市在一天之內重挫8.8%，出現陸股十年以來最大單日跌幅。

就在當天晚間，一海之隔的紐約股市開盤，眼見中國股市大地震，所有人像是得了集體恐慌般鉅量殺出，道瓊工業指數急速下落，單日下挫400點以上，創下2001年911恐怖攻擊以來單日最大跌幅。

美股倒地，恐懼氣氛從美洲向亞洲蔓延。2月28日，印尼股市下跌2.9%，新加坡海峽指數下挫3.7%，日本指數下滑2.9%，南韓損失了2.6%，香港恆生指數則下滑2.5%。

在亞股受全球股災襲擊的同時，台股因228假期休市而逃過一劫，不過，隔日仍掃到颱風尾，自3月起連續六日重挫超過7%，電子螢幕上一片慘綠，共計近150檔股票跌幅超越大盤。

一連串的連鎖反應，表面上見證了中國股市在全球投資人心目中的地位，實際上，大陸股市僅占其經濟體中極微小部位，即使短暫回檔也無損普遍對其長期看好的判斷，遑論引發全球股市恐慌。

陸股暴跌，僅是全球投資機構或投資人想把錢搬出股市的導火線，真正原因出自全球熱錢部位近年持續激增，一有風吹草動，就如同核彈引爆，引發全球金融市場大地震。

重建股災時的「案發現場」，永豐金產業研究主管黎方國觀察指出，農曆年間，日本央行狠狠地將利率從原本的0.25%提高至1碼，創下10年間歷史新高水準。

此時，高達近兆美元的全球日圓利差交易熱錢（指向低利率水準的日本銀行借錢，以金融工具進行套利的部位）發現借貸成本墊高無利可圖，短時間內紛紛將資金自股市撤出，「先殺先贏」的結果，引發全球主要股市連串風暴。

在上海綜合指數倒地的當天，日盛投顧策略分析師鐘國忠也沒料到會衍生出全球性股災的連鎖效應，他表示未來可得多關注主要國際貨幣匯率走勢，不過，他也坦白地表示，在全球流竄的熱錢，總是披著神秘面紗，來無影去無蹤，投資人想掌握其動向，難上加難！

「唯一可確定的是，在地球日趨扁平化的當下，227股災的場景未來將一再重複上演，次數極可能愈來愈頻繁。」黎方國警告。

台股不確定因素增加，辜且不論台股未來走勢如何，未來波動風險勢必遽增，因應高波動時代降臨，投資人如何在風險和獲利的兩端找到平衡點，篩選優值標以閃躲波動風險，同時也兼顧穩定獲利？

「從2001年的911恐怖攻擊、2003年的SARS、乃至於今年227股災，都歸屬於不可預知的變數。」晉昂投顧總經理洪瑞泰指出，而投資人在投資決策中，最大的毛病在於花太多時間專注在不可知的因素，忽略掉能夠掌握的部分。

哪些是投資人無法掌握的因素？哪些是可掌握的變數？洪瑞泰分析指出，如國際金融環境、公司未來獲利，都是屬於對未來的「揣測」，很難掌控；不過，對於一家公司的歷史獲利狀況以及買進的合理價位，卻屬投資人可以掌握的「已知」部分。

洪瑞泰強調，「只要計算出個別公司的RoE（股東權益報酬率），再計算出合理買進價，未來的投資報酬率就會浮出檯面。」

洪瑞泰的投資公式，源自於股神巴菲特的啟發，這位在39年前以100美元起家的投資大師，憑著所謂「價值投資法」縱橫投資界，如今身價業已高達429億美元。

巴菲特的投資法則，簡單看來並不出奇：一是尋找體質穩健、中長期獲利可期的投資標的，接著判斷其是否遭短線市場錯殺而低於合理價位，最後要做的就是避免被短線波動干擾，長期持有三至五年，耐心等待下個大波段的獲利空間。

不過，當洪瑞泰在多年前鑽研巴菲特相關著作時，發現內容都是強調老巴的觀念和哲學思維，至於計算模式則付之闕如，統計學出身的他，特別將所謂「價值投資」公式化，實際操作後，也從台股中挖掘出不少所謂「巴菲特」概念股。

「其實，每個人都有機會成為巴菲特！」洪瑞泰強調，「台股中也不乏不受短期景氣波動，值得長期持有的好股票，其中擁有高RoE及低盈再率的股票為首選。」

所謂「RoE」（股東權益報酬率），指的是一家公司淨值長高的速度，換句話說，洪瑞泰表示，這項指標特別凸顯個別公司是否具備長期投資的內在價值，也是巴菲特最重視的一項判準。

觀察一家公司獲利的「續航力」，是以五年RoE做為判斷標準，連續維持高RoE的公司，通常表示以穩健的力道向上，長期下來總成長幅度最為可觀。

以RoE為指標，也可避免掉入只看成長率的陷阱。洪瑞泰表示，不少公司擁有高獲利成長，但僅維持一兩年，且投資人不會知道現在股價是否已反應了預期成長率，更何況預期總是可能出錯。

除RoE外，一家公司是否屬於獲利穩健的好公司，也可由「盈餘再投資率」看得出來，通常好公司擁有低「盈再率」的特徵。

洪瑞泰以車子來比喻，RoE是車速，盈再率就是耗油率，一部好車不僅要跑得快，也要省油，通常盈再率大於80%就算偏高，投資人應避免買進。

在瞭解「RoE」以及「盈再率」的意義和計算方式後，接下來就是重頭戲—依照前兩項公式計算出某檔股票「合理」及「便宜」價位，對照市場股價判斷出手時機。

洪瑞泰說明，台股的合理價是本益比15倍，便宜價則是12倍，買股票要等便宜再買，才不致買貴了，因此要先懂得如何計算便宜價。

洪瑞泰根據自身經驗指出，以RoE的參考值來推估便宜價很準確的估計公式，例如2004年鴻海股價的低點107.5元，當時算出來的便宜價是110元，目前股價已超過200元。

又例如，2006年智原（3035）也曾在前年股價跌到46元，算出來的便宜價是53元，若當時進場，如今股價已經衝破百元。

洪瑞泰進一步說明，只有在景氣正要由谷底翻升時，參考值會呈現低估的現象，因為此時股價常領先反映，而公司的獲利卻尚未好轉。

例如2005年瑞昱（2379）RoE衰退，股價跌到最低27.5元，當時的參考值所算出來的便宜價是31元，投資人可以買在低點。但去年第三季瑞昱業績出現轉機，同時又宣佈減資，股價一路上漲到56元以上，此時參考值即有低估的現象。

裕隆（2201）也有相同的情形，2006年受卡債影響獲利衰退，股價跌到最低的28.5元，當時算出來的便宜價也是28元。後來裕隆提出新店廠的土地開發案，每股淨值六年內預計可增至54元，股價於是回升到39元，此時參考值也呈現低估，因為股價先漲，但公司的獲利尚未好轉。

至於目前台股中究竟有哪些合乎巴菲特哲學的優值標的？洪瑞泰特別推薦中碳（1723）、盛餘（2029）、東隆（8705）和億豐（9915）等四檔股票，都符合穩定的高RoE以及低盈再率的標準，並且這些股票的股價經計算後呈現低估現象，值得投資人注意。

鐘國忠分析指出，在股災當頭的當下，投資人應避免具有三高特徵的股票以避免波動風險，所謂三高是指是高融資使用率；第二是高外資持股率；第三則是高價股。類股中如營建資產、觀光與中概等類股，股價波動性相對較高，投資人必須盡量避免持有。

在投資心態上，投資人應抱持中長期投資心態，選擇本益比低、高現金配息率、成長潛力佳的股票為投資組合，這些股票具備低檔復甦的防禦特性，例如電子類的南科（2408）、台積電（2330）、南亞（1303）等，都具備高股息和產業前景佳的優勢，值得長期持有。

黎方國也提醒，對於預期穩健獲利的中長線投資人，以產業龍頭和高現金殖利率概念股做為選股方向，絕不致出差錯。

例如中鋼、台塑、中華電信等模範生，儘管短線股價仍會有所波動，但長期來看每年賺8%以上不成問題，以中華電信為例，過去股價約在60元左右，每年都有4至5元的穩定配息，除權完股價又回復60元水準，每年穩穩當當8%入袋，長年累積下來相當可觀。

個人理財規劃十步曲

STEP1：下定決心開始「自己」理財

一般人的觀念中都認為「理財」等同於「不花錢」，進而聯想到理財會降低消費所得到的樂趣與生活質量。對於喜愛享受消費快感的年輕人來說，心理上難免會抗拒「理財」這個觀念，「理財」此事，老一點再說吧。

這是事實嗎？答案當然是否定的。年輕人不喜歡理財或是不知道理財，最主要的原因就是漠視「人」與「錢」的差別。普天下的人都知道一個道理「錢能生錢」，西諺叫做「Money makes money」，意即「錢」追「錢」總比「人」追「錢」來得快捷有效。

那麼如何用錢去追錢呢？首先，當然要擁有「第一桶金」——一筆驍勇善戰的母錢，然後用這筆母錢產生錢子錢孫。但是這「第一桶金」應該怎麼來呢？生活中我們常被「清倉大減價」、「免年費信用卡」等誘因讓我們控制不住花錢的慾望，一次又一次的錯過儲蓄「第一桶金」最好的時機。所以只有先下定決心「自己」理財，才算是邁開成功理財的第一步。

STEP2：排除惡性負債，控制良性負債

若你已經下定決心自己理財，接下來要做的就是將你自身的財務獨立起來。這裡所說的「財務獨立」是指「排除惡性負債、控制良性負債、學習理財投資」。

惡性負債是指人力不可控制的負債，例如生病、意外傷害、車禍等，這些事件引起的負債都屬於惡性。這種情況下，如果買了保險就可以降低因意外所遭致的損失，從而排除惡性負債。所以財務獨立的第一步就是買一份適合自己的保險，將意外帶來的金錢損失轉嫁給保險公司，讓你無後顧之憂。

良性負債就是你可以自己控制的負債，如生活費、娛樂費、子女教育費、房屋貸款等。也就是說，你可以決定自己每月的生活費用，可以決定跟父母住或是搬出去住，結婚後要不要買房子、生孩子等。

STEP3：學習理財投資

之前提過的「財務獨立」是指「排除惡性負債、控制良性負債及學習理財投資」。其實財務獨立只是一個觀念的建立，在你實現財務獨立之前還有許多準備工作，其中學習理財知識就是最重要的工作。

從事理性的投資

何為理性的投資？簡單的說就是「投資者瞭解所欲投資目標的內涵與其合理報酬後所進行的投資行為」。為什麼獨立理財要強調理性投資的重要性呢？因為投資不當會導致出現嚴重負債的情況！理性、正確的投資不但可以將「收入」大於「支出」的差距擴大，使你的財務真正獨立，並且能協助你達成人生的目標。

理財要交給專家？

把理財交給專家的觀念是正確的，因為專家可以全心投入理財的工作中，而且擁有較多的資源和工具，可以有效提高你的投資收益，這些都是專家理財的優勢。但我們自己為什麼要學習理財知識呢？因為在你把錢交給專家理財之前，是不是對這個「理財專家」充滿信心，而且確定這個「理財專家」會以你最大的利益為最終理財的目的，最後還確定會把你所投資的錢在你指定的時候回到你的口袋中。如果你有十足的把握，那麼你自己學習理財知識就是必要的。

STEP4：設定個人財務目標及實行計劃

設定理財目標

理財目標最好是以數字衡量，計算你自己每月可存下多少錢、要選擇投資回報率是多少的投資工具和預計多少時間可以達到目標。因此，建議你第一個目標最好不要定的太高，所要達到的時間在2－3年左右為宜。

理財目標的達成

個人財務目標設定之後，如何才能在最短時間內達成這個目標呢？在不考慮其他復雜的因素下，一般理財目標的達成與下列幾個變數有關：

個人所投入的金額
所投入的金額，可分為一次投入或多次投入

投資工具的回報率
投資工具可分為定存、基金、股票、期貨、債券及黃金等。投資回報率愈高，相對風險也愈高。

投入的時間
金錢是有時間價值的，投入的時間愈長，所獲得的報酬也愈大。

因此，最基本的設定方式為先確定個人所能投入的金額，再選擇投資工具。此外，投資工具的回報率要超過通貨膨脹，最後隨著時間的累積，就可達到所設定的財務目標。

STEP5：養成良好的理財習慣

一千元不嫌多，一塊錢不嫌少

生活理財起初最常見的方式就是強迫自己每天存一筆錢到存錢筒裡，而這個存錢筒最好是透明的，並每天記錄下來。透明的存錢筒是為了讓你隨時查閱理財的成效，記錄是讓你養成記賬的習慣。當你每日的儲蓄隨著時間的累積，達到一定數量後再轉存到存款薄裡，如此日積月累，就可以逐漸養成自身存錢理財的習慣。

培養記賬的習慣

生活理財的第二步，是培養記賬的習慣。記賬的好處在於你可以知道每日所花費的錢都用在什麼地方，在財務有需要節流時，也知道從何處下手。加上現在許多電腦軟件如MicrosoftMoney等，能幫你分析日常記賬的資料，所以記賬在現代生活中已不像以往那樣是件吃力而沒有意義的事。

STEP6：投資從基金開始

為什麼說投資從買基金開始呢？那不是要交給基金公司的專家理財了嗎？其實我們對於投資理財的立場仍然堅定「自己投資理財」，只是許多投資工具是有投資門檻的，所以我們不得不「暫時」犧牲部分投資成本，先借用基金公司專家的投資能力，來累積日後自己理財投資的成本。

舉例來說：股票公開市場中最低的投資額是一手1000股的股票，但有很多績優、市場前景看好的股票則一張面值二、三萬元，這使得許多剛理財有成而想要投資股市的人望而怯步。雖然也有一些股票一張市值低於一萬元，但這些股票有面臨隨時變成「雞蛋水餃股」或「地雷股」而最後賺不到股息、股價下跌的高風險。然而，投資基金則可避免「將更多隻雞蛋放進一個籃子」的情況，因基金本身是會做一定程度的分散投資，用以迴避風險。

STEP7：定期檢視成果

只要根據事前、事中、事後控制的方法，將你之前所做的理財投資步驟做一整合後，你就可以瞭解在理財過程中定期檢視成果的重要性在哪裡了。

事前控制：設定理財目標，擬訂達成目標的步驟。

以下的問題可以幫助你：

●衡量目標設定是否合理？

●有配合你個人人生的階段目標嗎？

●達成目標的方法可行嗎？

●你能操作進行的步驟嗎？

事中控制：「記賬」就是在事中控制的工作。

你可以從自己的記賬記錄中得知道你個人日常生活金錢運作的狀況，當你發現現金流動有異常的狀況時，可以隨時知道並做出應變。

事後控制：計劃完成時所做的得失檢討結果，也是另一階段規劃所必需要參考的重要資料。

STEP8：前進股市投資策略

股市的投資要有階段性的目標

如果你在股市投資上是個新手的話，建議你先將目標放在大盤指數成分的藍籌股做半年至一年期的投資。由於藍籌股股本大，股價不容易被炒作、流通量較高、公司財務相關資訊比其他上市公司透明與投資回報率穩定，所以適合股市新手作為將來進階練功之用。

中長線取現金股息較可取

投資藍籌股所獲得的報酬來源有二：一是公司所配發的現金股息；二是買賣股票所賺取的差額。以中長期的投資來說，現金股息是最主要的報酬目標，若要設定此報酬目標則可依據往年平均的投資回報率。因此，你所關心的是公司目前營運狀況和獲利與去年同期相比較的情形，而不是公司股價今天漲跌多少。

STEP9：與理財的討論團體

隨著網絡的興起，理財網站的不斷設立，提供了散戶許多可利用的工具，例如線上分析軟件、公司財務報表及研究報告等。其實，對散戶最有效的工具是論壇及聊天室。經由論壇，你可表達或瞭解別人對某些股票相關事件的看法，吸收你認為可信度較高的論點。在聊天室裡，三、五個志同道合的網友也可互換信息，討論個人的理財心得等。

STEP10：策略隨年改變

個人理財並不是一個固定不變的公式，隨著年歲增長，理財目標和策略也有所不同。經濟學家FrancoModigliani所提出的生命週期假設，對確定個人理財目標和策略有著指導性的作用。

Franco指出，人生在少年及老年期，由於沒有工作能力，支出必然大於收入。至於壯年期，工作能力正旺，並懂得為將來(老年期)做出打算，故收入和儲蓄相應增加，所以其投資策略也須做出相應調整。

[原創] 最後的基金建議清單

這份基金建議清單，花了我不少時間挑選
其實早在今年四月多就已經挑選完成
只是一直沒有時間好好的整理一下，放到這個Blog
挑選的主要條件就是以長期穩健為主

而這也應該是我最後一次的基金推薦清單了
因為長期表現良好的基金，大概幾年內不太會有變化
(我不買新基金，因為沒有歷史績效可以看)
所以也就不用再花時間挑選了
(當然還是會有一些遺珠之憾，也希望網友可以推薦)

這些基金大部份都是長期表現不錯的海外基金
風險大都是屬於中低風險，只有少部份幾支屬於高風險 (我會標示出來)
綜合評等大都是4-5顆星，最差也都至少3顆星
而且我也去看過2000年時的大跌，有些基金雖然也逃不過虧損的命運
但是表現上相對抗跌，後來的報酬率也都表現不差
我目前手上持有的基金，也是從中挑出一半以上的標的來長期投資
有心想投資基金的朋友，可以參考參考

股票型基金

全球
美林環球資產配置基金
富蘭克林坦伯頓成長基金
坦伯頓全球股票收益基金
天達環球策略股票基金

亞洲
JF東協基金 (高風險)
德盛東方入息基金

歐洲
摩根富林明歐洲基金
摩根富林明歐洲策略價值基金
富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金
亨德森遠見泛歐小型公司基金 (高風險)
霸菱東歐基金 (高風險)

美國
摩根富林明美國動力基金
富蘭克林潛力組合基金


債券基基金

全球
富蘭克林坦伯頓全球債券基金
聯博全球高收益債券基金
景順策略債券基金(再投資)

歐洲
百利達歐洲可換股債券基金

美國
聯博美國收益基金

新興巿場
景順新興市場債券基金(再投資)
富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金
瑞士銀行(盧森堡)新興市場債券基金
MFS全盛新興市場債券基金


最後，「投資客日誌」這個Blog裏面，有一篇說明投資組合的小品
與大家分享： 投資組合與明星隊
http://blog.sina.com.tw/appleibook/article.php?pbgid=234&entryid=505072

投資標的有了，剩下就是資金控管及一些操作方式的執行了
這些有很多高手發表了許多很好的文章，我也有收錄一些在「投資方法」
大家可以找時間先參考一下，祝大家基金投資順利賺錢！

理財績效多出40％ 女人比男人更會理財的秘密

今周刊 544 期 撰文/歐陽善玲、謝春滿

前言：一般刻板印象，投資市場是男人的天下。但這並不代表男性在投資理財上，會有比女性較佳的績效。根據調查顯示，女性年平均報酬率超過21％，男性是15％，女性理財績效比男性超過40％，關鍵因素是什麼？這40％的致勝關鍵，就在於女性常見的六項理財特質，因此不論性別，如果想要有更好的績效，就應謙虛地檢視自己，有沒有這六大特質，若能強化這些優點，您也可以多賺40％。

「男人投資，賺錢了就一直講；虧錢了，都不承認。」友邦投顧總經理楊智雅，與先生同在金融業工作，兩人財務獨立、各管各的，對投資理財也各有不同的想法，彼此「井水不犯河水」，相安無事。不過，誰才具有較好的投資能力？楊智雅一語道破：「男人只會炫耀賺錢的部分；一旦賠錢，就絕口不提！」

※誰說女人都是敗家女　愈來愈多女性比男性更懂得理財

楊智雅回憶，結婚前，就知道先生十分熱中股票投資，還與幾位大學死黨，共組「投資俱樂部」，會員從金融業到科技業都有。每次講電話，都在聊股票；每有聚會，講的還是股票。看他們研究、分析起個股煞有其事的樣子，楊智雅心想，「如果那麼神準，那手頭上的閒置資金，就可以翻好幾倍，豈不是太棒了！」

念頭一閃，楊智雅就把媽媽手上的閒錢，共五十萬元，交給老公代操。幻想著兩、三年後能滾出一百萬元，那媽媽一定非常高興。只是，時間一年年過去，從不見先生主動回報「戰績」。

前幾年，楊智雅一直懷抱希望，認為老公的投資策略，是放長線釣大魚，值得等待。但轉眼五年過去了，某天，楊智雅意外地看到股票對帳單，才知道原本投入的五十萬元，竟只剩下三、四十萬元。不但財富倍增夢想落空，還倒賠二、三成本金。深入了解後更發現，這五年投資過程中，先生的獲利累積金額從沒超過五十萬元，還不如乖乖放在銀行賺點定存利息。她看了後，就決定要求先生把股票全部出清，連零股都不要留。

「我相當狐疑，因為聽到他跟別人講，都是獲利二、三成，怎麼拿我媽媽的錢操作，卻是這樣的結果？」楊智雅忍不住虧老公，「為什麼自己的投資都賺，別人的就賠？」從此之後，她再也不依賴先生，不但自己研究，還發展出一套符合自己個性的理財策略。

楊智雅的投資工具，以海外基金為主。相較於一般男性「贏錢得意，輸錢逃避」的態度，她認為，女性有較大的勇氣承認失敗，也會從錯誤中記取教訓。「九七年亞洲金融風暴，投資的台股基金虧損五成，金額高達百萬元。當下，我面對自己的錯誤，決定再也不碰台股基金。」

攤開楊智雅的投資標的，清一色都是海外基金，單筆及定時定額部位皆有。她將大部分資產，投入股票型基金中最穩健的全球組合基金，等於將風險分散、再分散；她還以定時定額參與拉丁美洲市場，利用時間分散風險概念，參與拉美長期成長潛力。

按照這樣的方式，這幾年她的獲利都在一○％以上，楊智雅滿意極了。現在，她一手操刀兩個寶貝女兒的教育基金，也累積出可觀的數字。「有時，先生嘴巴會念，女兒都比他有錢。但看著對帳單上的報酬率，我知道他很滿意，但卻從來不會讚美，說聲老婆好厲害！他覺得這一切，都是我比較幸運而已！」

其實，男性投資人要在市場上精益求精、獲取更高利潤，恐怕得先做到兩件事，第一、勇於面對自己的失敗；第二、坦然接受女性的成功。因為，讓男人不相信的是，有愈來愈多研究調查顯示，女性理財能力優於男性，且能獲得較高報酬。

國際投資人社團協會是最早針對性別差異，研究兩性投資績效的單位，他們早在十五年前就進行過一項調查，結果發現，過去五年以女性為主的投資俱樂部表現，比以男性為主的績效亮眼許多。

※男女投資績效評比　年平均報酬率女人高出男人四成

到了一九九九年，兩位美國教授Terrance Odean及Brad Barber進行一項為期六年的學術研究，發現在三萬五千名散戶中，女性的成績比男性佳，每年多出一．四％。

○一年及○五年，國際金融網站Digital Look進行一項調查，分析十萬個投資組合。結果發現兩段時間中，女性投資人表現皆超越男性。進一步比較，女性的投資組合平均報酬率達一八％，男性只有一一％。同期大盤指數上漲一三％，還高於男性操作成績。

再看一九九六年美國一份兩性投資績效調查顯示，女性年平均報酬率超過二一％，男性是一五％，女性的投資績效整整高出男性四成以上。如果將時間拉長來看，過去十二年，女性績效有九年比男性還好。

這意味著，一旦男性成功複製女性理財祕訣、並按部就班執行，每年將可為自己的投資組合，至少多賺四成。

所以，楊智雅每年獲利最少一○％的成績，顯然不是比較幸運而已。女性與生俱來多了一些男性相對缺乏的理財特質，包括不愛承受風險、挑選穩健標的，及長線布局特點，均值得所有投資人學習。《今周刊》歸納出六項女性理財特質，幫助男性投資人破解獲利可以多四成的性格密碼。

女性理財特質1：不貪心 　到達停利點便落袋為安 富貴穩中求

七年一班的簡郁玲，在金融業工作兩年，受到身邊同事影響，畢業後就開始學習理財。相較同儕，她對投資的想法早熟，且很早就認清自己的性格較為保守，及對市場行情較為悲觀的投資態度。為了「對症下藥」，她利用相對穩健的共同基金，為人生滾出第一桶金。

簡郁玲的男朋友，過去是土木工程師，因為對股票投資有高度興趣，才轉進金融業。他們兩人的投資模式，形成強烈對比，「我的理財目的，只是單純地想累積財富，但我男友除了想賺錢外，還會將投資當作是指揮千軍萬馬的遊戲，自認為是統帥、而且很行。」

舉例來說，他的投資工具，以股票、個股選擇權為主，相較基金波動更劇烈，只要沒有適時獲利了結，報酬就立刻縮水。「有一次，他跟我說，股票賺了五、六萬元，我聽了很高興，叫他先落袋為安。但他不聽，反而繼續追逐其他標的，想換股操作，達到更好的成績。」

之後，每次再問男友，原本賺的五、六萬元，都縮水二、三成，讓她相當無奈。「我的作法是，只要獲利一五％以上，就會把多賺的部分先贖回來，再保留本金部分，繼續投資。這樣市場狀況好，就是多賺；若行情反轉，也不會賠太多。」簡郁玲認為，除非基金達到停損、停利點，否則不必經常交易。

以今年來簡郁玲跟男友的操作績效比較，她的投資報酬率已達八％，男友卻在上沖下洗後，全部歸零。她有感而發，「男友花在研究股票上的時間，比我多太多，因為他認為那樣賺錢很快，想借由投資幫自己加薪。但他只知道拚命向前衝，卻忽略風險考量，實在很不值得。」

荷銀財富管理資深副總經理孫可基強調，在投資理財上，女性比男性更容易滿足、不貪心，當獲利達一定水準時，男性心裡還想再多賺二成，女性卻早就落袋為安。最後證實，男性想賣在更高點的念頭，到頭來都不如女性提早出場的時機好。這最可以說明，女性績效為何能優於男性的原因。

女性理財特質2：小心謹慎　明牌停看聽 不相信禮物會從天而降

美國首席理財大師大衛．巴哈，曾在他的著作中提到，「女人對於所謂的內線消息，總是特別小心。許多男人都很衝動，常有一些男性客戶，在健身房或高爾夫球場聽到小道消息，就打電話給我，要買進一千張股票。這樣買股票根本沒有研究，只是道聽途說。」

在證券公司承銷部工作的李美如，平常接觸到的股市資訊比一般人更多，聽到的小道消息也多。不過，她跟其他男同事相比，聽到「明牌」的反應，顯得慢半拍。有時候，男同事都進場好幾天了，她還在做基本功，非得確保安全無虞，才肯出手。但也就是這種「停看聽」的投資哲學，才讓她多次倖免於難。

「因為工作關係，聽到的傳言也多。不少男同事屬於行動派，一聽到消息，就不計代價衝進去買，結果多半會受傷。」李美如坦承，男同事聽到消息的反應快、決策果斷，運氣好時，自己也很羨慕。但她知道，投資不可能「天天在過年」，與其甘冒風險，賭上一回，不如謹守分寸，相信天下沒有白吃的午餐。

因此，李美如聽到明牌後的基本動作，會先強迫自己多觀察兩天。其間，她四處打探消息，多方蒐集資料、加以研究，確認訊息的可靠度。「不急著賺快錢，緩一緩才進場」這個原則，也是她能在波動劇烈的股市中，屹立不搖的原因。反觀其他男同事，已有不少被迫離開這個市場。

元大投信行銷企畫部林育如指出，女性理財性格較平穩、沉著，對資訊研判小心翼翼。她們理財時，最在意的是夠不夠安全，降低風險是首要目標，其次才是如何「多賺一點」。以這種理財模式或態度，累積子女教育金或退休基金，都會有驚人效果。

女性理財特質3：追求長效　找優質標的長抱 馬拉松也能勝百米

寶源投顧總經理巫慧燕在二十七歲前，沒有任何投資經驗。直到進入這一行，才開始對理財有具體方向。她回憶，過去自己曾追逐熱門標的，人家說什麼好，禁不住誘惑，就跟著進場。但投入後，既不興奮也不期待，反而是一股強烈的不安穩感，油然而生，覺得十分難受。

隨著年紀增長、進入資產管理公司，她摸索出一套讓自己覺得「舒服」的理財方式，一直到現在，仍持續進行。巫慧燕以長期、定時定額方式投資基金。其中，寶源美國小型基金投入時間高達八年，報酬率近九成，資產規模等於成長近一倍，她十分滿意。

巫慧燕的想法是，找到一檔優質標的，並長期持有。如此不用費心抓緊市場時機，多出來的時間，還可以充實自己。只要隨著時間流逝，資產成長了，內在也豐富起來，就是一舉兩得。寶源投顧其他男同事，非常佩服總經理「忍功一流」，認為可以做到「心中無報酬」、持之以恆，簡直是超人，而自嘆不如。

根據加拿大證券公司調查，近六四％的女性會做長線投資。Barber跟Odean的研究也證實，男性投資交易次數，比女性多出近五成。這說明，男性投資人習慣掌握市場時機，不僅擔心緊張，還容易嚴重虧損。而且，經常換股操作的結果，將墊高投資成本，效果也未必較好。因此，專家一致認同，長期投資致富的真正關鍵，在買進優質標的，並且長期持有。

在國內，以長期定時定額投資基金的男女比例來看，女性比男性高出很多。摩根富林明投信副總經理石恬華表示，就公司定時定額客戶來看，女、男比例約一一：九。進一步分析，發現有七八．五％的女性，已有明確的投資理財計畫，顯示女性不但較能長期投入，且比男性更懂得未雨綢繆。

女性理財特質4：多元布局　狡兔三窟 不將資金重壓單一巿場

廣播節目主持人夏韻芬，是一位多元布局高手，她利用投資海外基金的方式，撒網全世界。「一旦我看好某個趨勢成形，就會將相關產業、標的，全部納入我的投資組合。」

例如，新興市場崛起，可以延伸的投資種類，包括原物料、內需消費，及精品投資等。再者，人類一定會愈來愈長壽，因此生技、醫療相關基金，長抱也可以很安心。

夏韻芬的投資邏輯是，只要新興市場長期趨勢不變，將這些標的一網打盡，既能參與未來上漲潛力，又可有效分散投資風險。不怕中國一不高興，就來個宏觀調控，或是油價暴漲暴跌，將資金全部壓在東歐市場，心臟要夠強才行。

但同樣看好新興市場題材，三十歲的劉仲凱，卻不這麼想，「我看油價長期就是要漲破一百元，既然這樣，就要集中火力、投資東歐市場就好。」在他的觀念裡，資金運用一定要有效率，只有集中、重壓，最後報酬才會令人滿意。他堅信，散彈打鳥的結果，最後一定無功而返。

不過，隨著油價從八十美元跌落，東歐基金獲利回吐，劉仲凱坦言，有心在淌血的感覺，「早知道，就分散一點在亞洲也不錯。」

保誠投信協理吳昆倫指出，男性投資人習慣看準出手、集中資金重壓，往往承受過高風險；女性則較懂得利用組合基金的方式，多元布局、分散投資。或許，在多頭市場，這種方式獲利速度較慢，但只要空頭來襲，卻相對穩健，可達到降低市場風險的目的。

女性理財特質5：虛懷若谷　遇到專家不恥下問 不會不懂裝懂

大衛．巴哈喜歡以生活中常見的例子，說明男性在投資理財上，輸給女性的原因。「男人開車迷路了，通常死不承認，寧願沒有目標地亂闖，希望遇到熟悉的路標，也不願下車問路。」

他認為，投資理財也一樣。男人通常自以為知道自己在做什麼，即使不懂，也要裝懂，就是不肯請人協助。

但女性不一樣，如果不懂，比較願意承認、不恥下問。投信投顧公會理事長杜純琛表示，以過去舉辦理財講座的經驗來看，女性投資人參與比率，通常是男性的兩倍左右，除了顯示女性對理財知識的需求增加外，也代表女性在投資事務上，比男性更虛心接納專業意見，且學習興致更高昂。

像最近市場對利率變化，顯得較為敏感，相關投資商品，像高收益債券基金、可轉換債券基金等標的，接二連三推出。面對環境變化，友邦投顧總經理楊智雅看不懂就問，積極請教專家意見，包括降息時程、債券投資看法等。她將蒐集到的資訊歸納分析，再根據自己的判斷，調整投資模式，決不含糊。

孫可基認為，男性投資人自主性強，對專家意見半信半疑，接受度低。女性卻願意傾聽，相信「術業有專攻」。短時間內，差別或許不明顯，但長線而言，這絕對是女性投資績效勝過男性的重要因素。

女性理財特質6：執行力強　立定目標便一以貫之 決不三心二意

投資理財最重要的是執行力，決定了就立刻行動，決不三心二意，才能得到甜美果實。民視業務總監林香蘭，就是一位執行力超強的女性。五十五年次、育有三名子女的她，由於對未來有強烈危機意識，因此在投資理財規畫時，特別著重小孩教育基金的籌措。

六年前，當小孩開始上小學，費用降低後，林香蘭決定把教育基金拿來好好做理財規畫。以前三名小孩的幼稚園加安親班與保母費，一個月就要六萬元左右，「當小孩開始上小學後，我把這筆錢當作仍是必須支出的費用，硬存下來。」

「我設定每年一定要存下一百萬元子女教育基金！」林香蘭把帳戶分成三個，一個是薪水帳戶，一個是子女教育基金，另一個是房貸帳戶，每個月薪水進來之後，固定把錢存進子女教育基金帳戶，這筆錢累積到過年期間，若未滿一百萬元，一定用年終獎金把它補齊。

這段時間下來，她堅持存下子女教育基金的信念從來沒有改變過，看著戶頭裡的數字增加，沒有一絲絲想要挪作他用的念頭。

除了子女教育基金外，她也同時規畫未來退休金，每月七千元定期定額投資海外基金，或視外幣狀況適時投資，有幾次操作歐元的經驗都不錯，半年報酬率高達三成左右。

林香蘭相信，理財最重要的是執行力與毅力，一旦做了決定，就要有行動，而且不能中斷。只要堅持信念去執行，就能達成既定目標。

相對男性投資人，不斷轉換標的，追求更賺錢的目標，女性全心投入的毅力，更值得學習。

擁有這六大特質，是投資理財成功關鍵，不論男性或女性，都可以檢視自己是否具有這六大特質，如果能強化這些女性天生較易擁有的優點，相信你也可以成為理財贏家。

最「牛」的六大投資主題

財訊-趨勢贏家 4 文．莊曉莉

適合積極型投資人的自選標的

受到全球化的影響，未來的投資主題也將從過去選地區，轉向特定的主題與產業。投資專家列出以下六大可能流行的「主題」，做為未來投資時的參考。

過去，投資人常常會依照經濟景氣循環的變化，選擇看好的地區、國家或產業，做為資產配置的主軸。但是，受到全球化的影響，未來的投資主題也將從過去選地區，轉向特定的主題與產業。根據投資專家的分析，未來在設定投資方向時，可以順著以下六大可能流行的「主題」，篩選出值得列入投資組合的標的。

※題材1：公用事業─受惠於新興市場經濟發展

上海匯豐銀行副總裁蘇培珍強調，不論是新興市場看好的主題是基礎建設，或是新能源主題看好的能源建設，都與基礎建設脫不了關係。而除了基礎建設之外，公用事業也是投資人可以納入參考名單中的「主題」之一。

未來，不論是新的基礎建設（新興市場），或是對舊建設（英、美等成熟市場）的汰舊換新，相關的需求預期仍然會持續成長。

此外，由於公用事業類股基金普遍都有固定的配息（大約在2％至4％左右），所以價格波動會比一般股票型基金要低些。如果全球通貨膨脹的話題再起，這類公用事業股票型基金相對具有較佳的抗通膨效果，以及高配息的優勢。

※題材2：天然資源、綠能、節能產業

蘇培珍認為，第二季下半旬因煉油廠因應夏季開車出遊旺季提前增加對原油的需求，可能會使油價走揚。能源類股基金還是有獲利空間。至於投資人可以介入的時點，台証投顧研究分析部協理莊明書建議在4、5月時進場，並且在8、9月時出場，以賺取夏季與冬季用油高峰期的價差，他特別提醒投資人要介入能源基金，買賣時點相當重要。因為未來油價大幅漲跌的機會不大，但價格會隨著季節性需求做調整。

儘管分析者都認為，油價還有續創新高的空間，但是蘇培珍也不忘強調，與其他更好的投資主題相較，油價上漲恐怕會成為一個落伍的投資話題。「一旦未來油價還是維持在目前差不多的水準，市場上絕對不會再繼續追逐這樣一個炒作主題」，她以較被看好的綠能產業為例，「不論經濟景氣與否，都不會影響對節能的需求」。

兆豐銀行邢光仁也附和蘇培珍的看法，他所看好的能源產業，偏好在新能源，而非傳統的以原油、原物料供應商為主的股票型基金。主要原因當然是環保意識的提升，而中國大陸最近也提出「綠色GDP」的概念。因此，邢光仁認為未來替代能源的商機非常大。

不過，儘管專家看好節能與綠能產業的未來發展，但是這類產業的價格波動大，並不一定適合保守的投資人購買。

永豐銀行信託部經理陳冠君因此就提醒想投入的一般大眾，這類產業恐怕面臨「話題有些陳舊、本益比已經過高，而未來收益落實『仍屬未知數』」的問題。他以各國股市與相關類股的本益比為例指出，美國市場整體平均本益比是15倍、歐洲是14倍、中小型企業是17到18倍，但是多數綠能公司的股價本益比是80到100倍，甚至是三位數。

陳冠君表示，本益比高並不表示不能繼續投資，但還是要看這些公司未來獲利能否實現？他認為目前這些公司的股價，已經反映未來獲利很多了。因此建議投資人投入這些產業時，首先是部位不能太大；其次，應該分批進場。

此外，中信商銀黃培直也認為投資人在選擇標的時，還應該從「這類產業表現最佳的國家或地區」下手。他舉例指出，太陽能產業以日本與德國企業最優，歐美政府多對節能支出進行補助……。而從這些角度切入，投資的風險應該會比較小。

※題材3：生技與醫療照護產業

黃培直表示，從全球整體的發展來看，美國的生技產業表現較其他國家還來得優秀。不過，如果再細分生技與醫療產業，可分為兩大主軸。首先從產業主題來看，黃培直建議投資醫療照護、製藥與生技各三成；假設從地區來劃分，則亞洲可占兩成、歐洲占兩成、美國占六成（產業比重是依據該產業景氣預期的概念而生）。

至於醫療照護產業，過去股價表現都呈弱勢。所以黃培直認為，當總體經濟產生變化之際，由於醫療照護產業與經濟發展走勢不同調，再加上戰後嬰兒潮屆臨退休，人口快速老化等推波助瀾，未來與「抗老化生技」有關的公司前景將不容小覷，想要做長線投資的人，可以特別留意及介入。

不過，陳冠君也提醒想要購買生技產業基金的投資人，國家與區域的景氣循環較易掌握，但是生技產業則否。因為生技產業受景氣循環的影響低，盈餘成長動能不高，反而是區間變動。想介入的投資人，必須要精確掌握住這些脈動，才不易錯失行情。

此外，對於不想承受太高風險，以及股價波動的投資人來說，黃致淵認為健康照護產業基金的防禦性高，反而是另一個值得穩健型投資人考慮的標的。

※題材4：天然資源、原物料、礦產

邢光仁指出，天然資源的範圍包括了原物料與礦業等。由於新興市場的發展，尤其是中國大陸經濟成長，造成天然資源嚴重短缺，供給跟不上暴增的需求，造成價格扶搖直上。由於原物料的價格仍然續創新高，因此原物料產業將是繼能源之後，市場上可能取而代之的最熱門話題。

另一個投資人可以考慮的標的，是邢光仁認為因為環保意識所引發的「水資源」商機新題材。他引述聯合國的統計資料顯示，2025年時，全球因為工業化高度汙染，以及溫室效應的影響，將有三分之二的人口面臨缺水的困境；全球平均每個人分配到的淡水量，將減少三分之一。

邢光仁進一步強調，由於淡水的蘊藏量並不是全世界共有的財富，只被視為個別國家或地區性的資源。而河流上、下游的控制權，一直都是國家間糾紛的最主要原因，這中間就牽涉到水資源的生意與商機。

但是，陳冠君提醒，原物料（特別是礦業）產業長期雖然看多，但是因為基期已高（過去四年上漲幅度相當大），2007年開始的漲幅已經比過去平穩許多。積極型的投資人如果真要投資此類股，應該以小型公司為主。

※題材5：貴金屬（黃金）

在貴金屬產業方面，蘇培珍看好黃金基金將因為避險、保值、抗通膨的功能，帶動金價走揚而跟著受惠。莊明書也附和，由於目前黃金的需求旺盛，在供給遠低於需求之下，就算投資人介入的時點不理想，未來金價仍然是看漲的趨勢。

他認為在美元匯率走貶之際，更是黃金可以表現的時機。而每盎斯650美元以下的價位，將是投資人可以進場的時點。

不過陳冠君提醒，貴金屬（特別是黃金）產業的走勢與基本面情勢沒有太大關聯，投資人想要介入，也只能掌握季節性需求，或各國央行調節黃金儲備的題材，再搭配技術線型選擇買賣點，才能搶到短線的獲利。

題材6：科技產業

邢光仁與莊明書兩人，都非常看好下半年的科技類股表現。莊明書特別強調，由於第三、第四季是科技類股的傳統旺季，因此他預估科技公司的榮景至少可以走到年底。

再加上受到Wii、iPhone與Vista等題材效應的需求帶動，以及延續發酵的影響，科技類股的樂觀後市預期，至少到2008年上半年都不會輕易改變。所以莊明書建議投資人，可以在第二季的淡季提早進場布局。

不過陳冠君則強調，如果要論2007年全球經濟的成長，科技產業無疑是其中的核心動能。但是由於全球科技產業的重鎮在美國，而2007年美國經濟表現並不如過去，這是投資人在介入前，應該有的基本認識。