跟著索羅斯狠撈大錢 明牌就在你身邊

財富人生雜誌第二十一期 文／莊瑞祥

前言：16年前，索羅斯單挑英國中央銀行，下注100億美元，賭英鎊匯價下跌，結果他贏了，在一夕間賺進天文數字般的財富，一般投資人，可以學習這位投資大師的神奇煉金術嗎？答案是：當然能。

「史上最偉大的投機客」、「金融市場的首號恐怖份子」、「金融災難製造者」、「金融大盜」、「現代羅賓漢」、「英鎊終結者」、「對沖基金之父」.. 以上一拖拉庫的稱號，都是指向同一人：「索羅斯」。

這位過去20年間全球金融市場最領風騷及爭議性最大的投資大師，一言一行，往往神奇般連結著全球股、匯市的行情跳動變化，不是他有特異功能，而是，索羅斯三個字，如同他的著作「金融煉金術」般，具有點石成金的神奇魔力。

在全球金融市場上，如果說巴菲特像是金庸筆下「南帝」段正淳 ，那麼索羅斯應該就像「東邪」黃藥師，學哲學出身的索羅斯，具有縝密的思考邏輯，但行事作風，與絕大多數保守、謹慎的金融家不同，他視各國金融體系如無物，挾著精確的投資眼光及龐大的資金，不時在全球各金融市場捲起千堆雪，也創下無數史詩般的金融戰役。

操盤人共同學習的對象

「純從技術面看，索羅斯是所有操盤人共同學習的對象。」，曾任中信期貨董事長兼總經理、期交所副總的現任證交所副總經理朱士廷認為，索羅斯最大的操盤理念是，一些地區或國家的金融市場的總體財經面或遊戲規則，可能隱藏有漏洞或失衡，在絕大多數人未知的情況下，搶先發現它，同時運用財務槓桿原理，在股、匯市，布下大量衍生金融商品的多空部位，等到隱藏的漏洞或失衡正式引爆後，在短期內獲龐大利潤後，快速出場。

1992年，索羅斯大戰英格蘭銀行，看準英國最後得退出歐洲匯率體系，而一口氣布下100億美元的賭注，結果，英格蘭銀行在當年9月16日，竟在一天內，連續兩次調高利率，仍敵不過市場源源不斷的英鎊賣壓，最後終於投降，宣布退出歐洲匯率機制，索羅斯在一夜之間，購進天文數字般的財富。

自此，16年過去，索羅斯在英國金融市場掀起的英鎊貶值危機，是否也是英國到今天一直遲遲未加入歐元區的原因之一。

解讀明牌勤作功

朱士廷指出，索羅斯相信，任何國家的財經體系，只要仔細觀察留意，多能找出隱藏的不平衡問題，從1992年放空英鎊，到1997亞洲金融風暴都是如此。

對索羅斯操盤術略有心得的朱士廷，索羅斯遊走全球股、匯市市場，充分運用現貨、期貨及選擇權及大量舉債擴充信用方式，達到追求極大化報酬的目標。

對於資金有限的散戶而言，索羅斯的操盤戰術不見得合適，不過，朱士廷認為，索羅斯勤作功課的基本功，很值得投資散戶學習。

朱士廷表示，索羅斯很重視市場任何資訊的變化及背後可能帶來的意義，若能有效加以整合研判，往往就是大賺大筆的「明牌」。

朱士廷說，大多數投資散戶對於可能影響股市的資訊，往往人云亦云，沒有獨立判斷的習慣，反觀索羅斯，他隨時注意全球各角落的任何大大小小的事件，因為，可能蝴蝶效應般，直接影響到投資市場。

索羅斯 致勝哲學大解析

亂世才有賺頭

索羅斯常說：市場天生不穩定，國際金融市場更是如此，全球資金流動有榮有枯，有多頭也有空頭。那個市場亂，那裡就有錢賺。懂得理解混亂，就可致富；碰到越亂的局面，投資者愈有機會表現。

很多發生過的全球金融市場大事件，情況常常是：市場亂，投資人跟著一起亂，於是恐慌性賣壓一波波，投資人奮勇殺低。對冷靜的客觀投資人來說，正式天賜良機，因為這可能是大撿便宜貨的機會，也是財富重新分配的時候。

苗頭不對，快閃保命

認賠出場、設定停損求生存，是索羅斯投資策略中最重要的原則，眼明手快，見壞就閃往往就是求生存最重要的方式。

例如1974年，索羅斯在日本股票市場建立龐大的持股比例，有天東京營業員打電話告訴他，日本人對陷入水門案件醜聞的尼克森總統反應欠佳，當時正在打網球的索羅斯毫無猶豫地立即決定賣出日本所有股票，由此可見眼明手快是許多基金操盤人的必備功夫。

歷史會重演

索羅斯成功的預測1987年的崩盤，就是從歷史上看來的。他深信，經濟危機爆發，往往是累積長期不穩定所醞釀而發生。歷史的經驗往往可以預測未來，因為歷史是會重演的，所以以史為鏡不失為預測的重要方式。

1929年及1987年崩盤類似之處：短期貨幣市場利率走揚，造成股市資金動能不足，大量美元流入他國中央銀行，美國聯邦理事會沒有注入等量貨幣造成資金流動性不足。1987年下跌幅度36%與1929年相似。

解讀話中話

一些平淡無奇的話，在索羅斯聽起來，可能就是重要的買進或賣出的訊號。這樣的啟示說明了索羅斯一項重要的能力，就是解讀。

各國重要領袖、甚至政府領袖、商界人士的重要談話，都隱含了相當重要的意涵，差別在於聽者能聽懂幾分、又能執行幾分。

最著名的是，1992年德國央行總裁在演說提到：如果投資人認為歐元是一籃子固定的貨幣的話，那就錯得離譜了。當年總統為了經濟問題，一再提高馬克的利率，使得馬克變成強勢貨幣，而為了維持匯率的穩定，使得德國及義大利不得不跟進，但是英國及義大利的經濟情況不理想，因此苦撐匯率之下，對德國抱怨連連。

索羅斯聽了這番話以後，認為其中別有文章，他話中的涵義可能影射虛弱的義大利里拉及英國英鎊，於是放空里拉，大賺三億美元，並借了一大筆英鎊，改換成馬克，並放空英鎊，又大賺十億美元。

明牌就在你身邊

明牌就出現在報紙、新聞、電視、廣播、甚至口耳相傳的小道消息上。

1972年，有一天晚上索羅斯聽到了國民城市銀行招待證券分析師吃晚飯的消息，這是一件從未發生過的事，雖然索羅斯不在受邀行列之列，但他卻敏銳的認為其中必有不尋常的事情要發生，他立即主張買進經營體質較佳的銀行股，他的聯想是銀行業可能要公布利多消息。果然索羅斯買進的股票獲利五成。

培養索羅斯的操盤性格

如果你也想試試索羅斯一夕之間暴賺百分百快感，在台灣，這類型的投資商品已不少，包括以台股大盤為下注標的的期貨、選擇權及全球各地的外匯、股價指數及原油、黃金等。

在衍生型商品交易市場裡，分秒間都會上演著「一夕致富」的傳奇故事，但是，實際上，真正贏家像索羅斯這種贏家，畢竟是少數，他們通常具有共同的特質。

索羅斯就如同一位高明的獵人，在準備進場狩獵時，早已長期觀察「獵物」的生活作息、習性，換言之，一位玩衍生型金融商品的高手，下單時早已對於該檔商品的行情走勢暸若指掌，因此，一進場後，任何行情的變化情況，都能從容因應。

而且，像索羅斯這種不世出的絕頂高手，一旦鎖住「獵物」後，很少會輕易換手，同樣以索羅斯當年大戰英格蘭銀行為例，當他得力助手告訴他，放空英鎊的部位金額不少時，索羅斯回答是：「在你明確知道自已是對的時候，一定要全力投入。」

索羅斯一口氣借了50億英鎊，轉成馬克，再放空英鎊、股市及債券等，在不到一個月內，狂賺10億元英鎊。

索羅斯贏家的另一特質是，透過對於事先周延的觀察可能影響行情的各項內外在變數後，最後靜待大行情來臨，並在事先已鎖定現貨、期貨、選擇權等組合投資標的，在將發生大行情的前夕，當機立斷，大膽進場。同時，在心理上及資金調控上，都要有承受高度壓力及嚴守停損的能耐。

一手賺錢、一手捐錢的現代羅賓漢

流著猶太人血統的索羅斯，超會賺錢外，並不「猶太」，相反的，花在公益慈善的捐款，就像他在金融市場般表現，絕不手軟。

根據去年底美國商業周刊，統計近5年來美國大富豪的慈善捐款排名，發現最慷慨的是「股神」巴菲特，捐款多達406億5000萬美元 (約台幣1兆3150億元)。

名列第二的是微軟電腦創辦人的比爾蓋茲夫婦，捐出35億1900萬美元。第三名則是事業橫跨能源、銀行與房地產的喬治凱瑟，共捐22億7100萬美元。

排名第四位就是這位投資大師，索羅斯近5年來，共捐款21億900萬美元，若加上歷年來捐款累計金額，超過64億美元。

64億美元換算台幣，超過2,000億元的捐款數字，但是，金額還不到這位金融大師在1992年和英格蘭銀行對幹時，放空英鎊高達100億美元的部位。

靈活買基金 一元變十元

理財為自己籌嫁妝資金
聯合晚報╱記者黃朗倩／台北報導

有著鄰家女孩親切誠懇的態度，元大銀行平鎮分行業務襄理魏珮蓉六年前因為看到理財業務的發展契機， 便以職務輪調申請轉戰理財專員一職，將個人投資心得與客戶分享後，經過六年耕耘，不僅全家族的理財由她包辦，更為客戶細心安排股巿進出場時間，幫客戶保本又賺到錢，自己也在基金投資上大有斬獲，可說是名副其實的基金達人。

大學畢業後，考入銀行從櫃檯經辦做起，來自於單親家庭，魏珮蓉從拿到第一份薪水開始便認真學習如何讓一元變成十元的理財術。魏珮蓉選擇跟著前輩學習買基金，第一檔日本基金讓她嚐到甜頭，短短一星期獲利10%，因此大膽跟母親借錢操作基金，但單筆買入的基金有賺有賠，而且日本基金似乎也不是一本萬利。

為了更深入瞭解基金這項理財工具，魏珮蓉利用工作之餘買書進修，向前輩同事請教外，還另外自費進修更精進的金融知識，定期定額購買海外基金，目的是為了幫自己「籌措嫁妝」資金。

股市波動是進出場參考點

經過幾回實戰經驗後，魏珮蓉認為不論是買海外基金或國內基金，選擇基金標的時，要分散風險兼顧能夠短期賺錢獲利，最佳投資組合就是定期定額搭配單筆買入。但如何進場與出場，魏珮蓉說，股票市場波動依然是最重要的參考依據。

以股票型基金來說，魏珮蓉分析，去年市場呈現多頭行情，特別是下半年有好幾次股票市場上下震盪整理，而基金操作還是要配合股票市場做資金調整。以單筆來說，不論投資標的金額多少，看到市場回檔幅度約10%時就要出清，不能有太多遲疑。而定期定額投資，也跟著改成不定期不定額方式，讓資金能夠靈活運用。

在掌握公司研究部門建議，以及自己整理的市場走勢，魏珮蓉表示，去年12月底以前，她把客戶單筆投資基金的單子分批贖回，讓客戶的資金起碼有15%以上的獲利，不僅保本，也還能小賺，讓客戶相當滿意。

看準時間點將資金投入

至於定期定額改成不定期不定額方式，魏珮蓉說，這是著眼於股票市場從大多頭走向大利空的轉折點，要能夠看準時間點將資金投入正確的位置，而做的彈性調整。

何謂不定期不定額投資？魏珮蓉表示，一般定期定額投資基金，就是每個月固定一次扣款，海外基金扣款最低金額1次5000元，國內基金最低一次3000元。其實，定期定額基金可以每個月最高扣款3次，每次扣款金額並無上限限制。

機動調整定期定額基金

因此當股票市場走下坡時，魏珮蓉說，這時除單筆基金必須要適時出場保本外，定期定額基金也得機動調整。下坡幅度過深，在股票市場往上急拉出現時，要能夠適度把先前累積的資金抽回三分之一至三分之二，再次出現上下震盪時，也要記得開始向下逢低加碼基金金額， 待走勢反彈時再度出場三分之一，保留三分之一資金在原來的基金帳戶裡。

這樣的手法主要在於購買基金要時間累積效應。特別是定期定額投資方式，在於購買時間固定時，能夠攤平長期股票波動的損失，讓基金保留一定固定獲利率。因此在股票市場於底部整理時，這時資金充沛的人，可以大膽加碼扣款，例如維持每次扣款5000元，但一個月扣款次數增加到兩次，這樣買進時點相對於也屬於低點，未來獲利空間也就更為可觀。

保守型可選區域型基金

魏珮蓉表示，以今年全球市場訊息來說，大中華區基金種類，因為奧運題材仍有可看性，因此保守型的人可選擇區域型基金，如東南亞國協等，搭配的另一種後市看俏的就是拉丁美洲的原物料基金，因為亞洲兩大經濟體中國與印度都要加強基礎建設，相對的原物料需求供應來源的拉丁美洲會跟著獲利，因此以股票型投資來說，這兩大區域的基金都值得關注。

更積極的投資客，也就是能夠承受高風險的人，魏珮蓉建議可以考慮單一國家單一產業的基金，例如巴西、阿根廷等拉丁美洲國家的農作物行情，產業則以黃金等礦業或能源等可以多加留意。

不過，今年全球經濟成長動能呈現趨緩，特別是美國市場處於一種不穩定的情勢，因此魏珮蓉認為在配置基金種類上，今年應把債券基金投資比重拉高。積極型投資客可選擇公司債搭配，而保守型的投資客則可選擇政府債基金作為搭配，債券型基金每年固定配息約3%到5% ，又能夠保本，在市場能見度不明時，提升債券型基金投資比例較為保險。

停利停損設得好，10年多賺3倍

副標：傻瓜基金投資術：見好就收
財訊-趨勢贏家8 文．李文賢

對所有投資人來說，投資決策中最重要的三大要件為：買什麼、何時上車、何時下車。而隨著行情上下變動，運用定期定額機制化投資，時間一到不論價位就買進，可長期有效的攤平成本；但到底是應該長期持有？還是賺了就跑？該如何設定停損、停利點，正是投資人最難以拿捏的課題。

其實該如何設立停利、停損點，與自身的投資屬性息息相關。若是保守型投資人，你可能在投資賺了15％就先獲利了結，而像投資去年表現不佳的全球REITs基金，若賠了7至8％就退場觀望。

除了投資人本身屬性之外，其實也可以視基金類型來設立停利、停損點，若是投資波動幅度高的基金，如能源、黃金、新興市場或單一國家型基金，多頭時漲得兇，可將停利點設在20％，但若行情反轉，這類基金也是跌勢猛烈，停損點就要設得比停利點小，立即踩煞車，才不會遍體鱗傷。

※善加運用定期定額＋停利　投資報酬加倍　平均獲利年數縮短

以台灣加權股價指數為例，於1997年1月15日至2007年6月15日的投資期間，每月15日定期定額扣款5000元，投資總成本為63萬元。

在定期定額停利策略中，將停利點設為20％，亦即當投資報酬達20％時，立刻全額出場，於次月15日仍定期定額投資5000元。

將每次獲利出場時的時間加總後，再除上10年間共出場次數，即可算出平均達成20％目標報酬所需的期間。

台灣加權股價指數於10年期間報酬率為23.54％，採用定期定額投資法，10.29年獲得39.68％之報酬率，比加權指數23.54％的報酬率高。

然而，定期定額停利策略卻可在平均投入2.01年後就獲得20.71％之報酬，以本例的10年投資期間推算，共可有5次達成20％目標報酬而出場，可直接推算出10年的投資收益超過100％，比起定期定額10年報酬率39.68％要好得多。

寶來投信計量投資管理處主管許家榮協理表示，採取停利策略，在獲利達20％時立刻獲利了結全數贖回出場，至下月投資時點再分批進場之方法，不但能縮短獲利期間，並能安全避開突如其來的大震盪走勢，以降低損失風險，提升整體的投資績效。

究竟該如何設定最佳停利點才是既有效益且穩定呢？延續圖一之分析，進一步分別設定停利點於10％、20％及30％下，其投資結果如圖二所示：

也就是說當停利點設得愈高，可獲利了結出場的次數就愈少，因此若將三種停利策略同樣投資10年，則在停利10％下，10年間就可出場10次以上，使最後報酬率能達到159.77％。

許家榮強調，加權股價指數過去十年處在一個極大的區間箱型整理格局，在這種區間震盪的走勢中，行情向下修正時，透過定期定額的方式平均成本，而當行情上漲時，又能觸及停利目標出場保有獲利的成果。

必須注意的是，不同的投資標的有不同的趨勢格局，停利點的設定仍須配合不同的趨勢格局調整。

※沒空看盤　設固定賺賠比例就出場

許多投資人不懂分辨股市多空，只是一律投入同樣的資金，因此投資人得學會分辨股市多空頭後，再決定要投資的基金、是以定期定額或單筆方式、是否要加重投資比例等。當要設立停利、停損點時，如果你沒時間看盤，就採用最簡單的方法，就是設定賺20％或賠10％就出場，這樣就不會傷透腦筋，投資人也可以採取分批停損、停利法，也是不錯的選擇。

有些定期定額贏家通常會採取「停利不停損」策略，只要績效虧損就持續扣款，出現獲利再贖回一些，建議有10％以上獲利，就可考慮贖回一些，剩餘部分則繼續投資下去。雖然持續扣款也是一種策略，但有可能失去適時停利出場、落袋為安的機會。

在動盪市況下保持投資平衡

本文作者Jonathan Clements是《華爾街日報》個人理財專欄“Getting Going”的專欄作家

你以前曾經經歷過這些﹐應該清楚做些什麼。

次級住房抵押貸款危機、以及由此引發的股市和債市的動盪可能令人們感到震驚。其實這種情形讓人再熟悉不過了：高風險的投資遭受重創﹐安全的證券獲得了收益﹐大多數普通投資者採取觀望態度﹐不知下步應如何行動。

不過﹐如果你是一位老到的共同基金投資者﹐那就用不著緊張。這反而是採取行動的好時機﹐定位你的投資組合﹐以在今後幾年獲取收益。

• 制定目標。先從你幾年前制定的目標百分比開始。

比如﹐你以前的投資組合中有30%的大型股、10%的小型股、3%的房地產投資信托基金(REIT)、2%的黃金類股、12%的其他發達國家股票、3%的新興市場股票、20%的優質短期債券、15%的通貨膨脹調整國債和5%的高收益率垃圾債券。

現在﹐當你對這一投資組合進行例行評估時﹐你發現一些持倉已經與目標偏離了很多。比如﹐許多黃金和REIT基金今年來遭受重創﹐因此你在這兩個領域的投資比例可能出現了下降。

的確﹐REIT是今年最大的輸家。在連續7年實現超過市場平均水平的增長後﹐REIT終於遭到了報應﹐道瓊斯Equity All REIT指數今年以來共下跌了10.5%。

當然﹐沒有人清楚該領域在今後幾個月或幾年內會表現如何。不過﹐如果你通過一只房地產基金持有分佈合理的這類股票﹐那麼你可以確信會在長期內得到良好的回報。

憑借這種信心﹐你可以向房地產基金中投入更多資金﹐使投資組合中REIT的持有比例再次達到3%的目標。如果REIT繼續下跌怎麼辦？那就繼續買進﹐堅信最終會得到回報。

通貨膨脹調整債券基金就是這樣。在2005年和2006年﹐這些基金表現很差﹐意味著需要繼續買進才能保持15%的比例目標。但今年﹐這類基金在晨星公司(Morningstar)的排名中成為表現最好的一類投資﹐現在你可以少量賣出這類基金﹐以得到購買REIT的資金。

• 策略評估。的確﹐基金迷們一直在無休止地爭論如何執行整個重新調整策略。

一些人看好指數型基金﹐因為它們能夠萬無一失地捕捉到大盤的表現。還有一些人青睞積極管理型基金﹐希望它們能跑贏大盤。

同樣﹐部分投資者認準了整體股市指數型基金或整體債市指數型基金等關注某一總體市場的基金。也有人只關注金融市場的某一領域﹐比如﹐購買專注於小型股或是新興市場債券的專業化基金。基金投資的領域越窄﹐面臨的波動可能就越大﹐但你重新調整投資組合、實現利潤的機會也越大。

對於多久調整一次投資組合也存在爭論。一些投資者每年或每季度進行一次再平衡。還有人更為隨機應變﹐他們會在市場出現動盪時（比如這次的市場波動）進行調整。

為避免沉重的稅金和複雜的稅務問題﹐儘量把所有拋售都限制在退休賬戶中進行。如果你需要在納稅賬戶進行重新調整﹐你可以選擇將新存款或共同基金的分紅投入到比例下降的基金中。

不過﹐不要讓所有這些細節問題妨礙了你的行動。這種策略的核心其實相當簡單。畢竟﹐你不需要判斷股票或債券今後的走勢或哪種證券的價格較低。

你只需計算一下各類投資比例與既定目標的差距、然後再進行一些交易讓它們重回正軌就可以了。這樣一來﹐你就不會在某類投資上投入過多﹐從而把握住投資組合的風險水平。

也許更重要的是﹐它會避免讓你錯誤的直覺發揮作用。當市場轉壞時﹐人們常常傾向於逃離受到重創的領域。

但重新調整頭寸的策略會迫使你咬緊牙關、向表現不佳的基金中投入更多資金﹐同時減持最近表現較好的投資。其結果就是：你在低位買進﹐高位賣出﹐將市場的下挫變成了賺錢的機會。

二○○八年市場趨勢與機會

住展雜誌319期
（本文作者為：股票上市公司基泰建設總經理馮先勉博士）

在每一年的開始，人們總喜歡預測投資機會何在？

多數人常以自己的期望加以預測，因此能夠賺到錢的比例都不高，任何缺乏市場實戰經驗支持的預測，都有極大的風險。

二○○八年的房地產市場，是一個變化極大的市場，以下四項環境變動所產生投資機會，是值得加以注意的。

◆市場趨勢一：
～通膨壓力大，貨幣購買力至少貶值二○％。

不論石油價格是否會突破百元，但石油價格上漲一倍已是事實，這波由能源成本帶動的通貨膨脹，必然推高全世界的消費品（和服務）的價格，也降低了全世界貨幣的購買力，根據我的估計，在未來二年內，貨幣的購買力至少會減少二○％，這還是極為保守的估計。各國貨幣購買力減少的程度要看其經濟相對的強弱而定，如果貨幣夠強（如人民幣及歐元），其幅度就較小，如果貨幣不夠強（如美元及台幣），則幅度就較大。

當貨幣購買力必然會降低時，以現金的方式保有財產是不智的，因此，貨幣相對弱勢的國家，人民只有二種選擇：一種是將貨幣換成其他較強勢國家的貨幣；另一種則是將現金換成實體資產，而實體資產必須是相對稀少與不容易損壞的，否則可能遭到第二次的傷害。

最近亞洲地區的藝術品市場暴紅，拍賣價格動輒超過底價數倍，人們拿著大把現金去換名畫、雕塑、古董、瓷器…就是反映這種環境變化的具體行動，在這股熱潮下，一定要注意到這些藝術品的稀有性與保存安全性，否則萬一因保存不當而損壞了，就會受到雙重的投資損失。

台灣的房地產比藝術品更具保值與增值性，因此，在二○○八年，土地及房屋價格的持續上漲是必然的，只是要注意的是，在台灣的大部分地區，房屋已有供過於求的現象，投資那些地區的房屋要特別注意（保值性沒有問題，增值性較差）；尤其在台灣的大部分地區，中古屋的比例是高的，可是因為中古屋較不具備未來性。例如沒有電梯、沒有車位、出入巷弄狹小，這些都是屬於不良品，其增值性自然不足。

過去幾年，為何豪宅被炒的沸沸揚揚？並不是因為有錢人多，而是因豪宅較具備有未來性且設計良好、管理完善、通風採光佳、防震安全、甚至庭園景觀賞心悅目…這些特性使得豪宅成為一種新的商品，它和舊有房屋只能滿足人們基本居住功能不同。因此，當任何一個家庭如果所得能力允許，自然會去購買，而會將舊有的房屋賣掉或租掉，這是商品進化的必然性。

因此，投資人所購買的房屋一定要具有未來性，即使坪數沒有近年豪宅的動輒百坪，但它仍然應儘可能具備豪宅的配備，而投資購買這類具有未來性的房屋才會有增值性。

至於在供給量方面，我認為在最好地區（如台北市）持有較大片土地的建商或私人反而會減少推案，因為在最好地區的大面積土地已和鑽石的價值相當，如果出售後就再也買不回來了（破地理論），而在貨幣購買力趨貶的二○○八年，這些精華區土地的擁有者必會減緩其推案行為，反而是郊區的，較次級地區的土地擁有者會大量開發其土地興建房屋，因為該土地的未來性有限，必須在貨幣貶值大的時間裡快速出手。

◆市場趨勢二：
～利率不易低，投資獲利率甚難超過一○％。

二○○八年利率的走勢受到二股力量的影響，第一股是為了控制通貨膨脹導致的物價上漲，所以必須採取緊縮的貨幣政策，因此利率會逐漸走升，特別是由於中央銀行認為台灣的利率水準還在所謂的「正常利率水準」之下；另一股是為了要提振投資意願，創造經濟成長，所以必須採取寬鬆的貨幣政策，因此利率會維持低的水準，就好像日本在過去曾有十二年利率接近『零』的經驗。

由於台灣目前經濟競爭力逐年下跌，民間投資意願又普遍不足，應該採取類似日本低利率的政策，就像美國在二○○七年第三季本應為了控制通貨膨脹而續將利率調升，但因次級房貸的影響，其聯準會（ＦＥＤ）反而大幅採取降息的措施，甚至凍結房貸利率五年，而且類似措施在二○○八年應不會有太大的改變。

可惜的是，台灣二○○八年正逢大選年，為了服務政治，所以央行短期內應該仍會採取提高利率的政策，這種思維，勢必打擊經濟競爭力，會造成更大的貧窮，並更加拉大貧富間的差距。

去年此時，「微利時代」是極為熱門的話題，但當中國、香港及台灣股市在二○○七年狂飆之時，大家已經忘了全世界皆處於一個微利時代。我們一方面看到擁有稀少資源的國家人民財富累積速度十分驚人；卻忽略了缺乏資源的國家人民更難賺到大錢的事實。

未來會如何？其實不難知道，當資源價格不斷飆漲後，全世界的人都會減少對資源的消耗量。因此，資源擁有者的獲利會開始降低，其他人則生活品質會更差一些，同時，也必須更努力的賺取微薄的利潤，而低利率正是協助在微利時代賺錢的重要支撐（所以央行的高利率政策勢必無法長久）。

就房地產市場而言，當利率不斷走揚的結果，一方面會使得購屋需求降低，尤其是對於購屋能力較為不足的首購族與投機族；另一方面，也會使得房屋供給者（建設公司）由於成本增加，而不易長期持有房屋，會積極地去化已建好的房屋，尚未建築的則會暫緩推出，造成供給面短多長少的情況。

因此，市場交易量的降低將會成為必然，當交易量減少時，價格自然不易攀高，對於希望在短期內可以獲利的投資者自然不利。因此，會快速拋出手中持有的房屋，這種行為又會在短期內增加供給量，造成市場價格的更加破壞。

就影響範圍而言，類似的行為，對於中古屋的價格破壞最為嚴重，因此以中古屋為主的仲介公司將受到較大的衝擊（業績下跌）；對於新成屋而言，除非是位於區位特別好的地區，或是極富特色的產品，否則勢必都將面臨價格下降的壓力，這對過去幾年預售屋購買者較為不利。

對建設公司而言，如果負債比較高，不但要負擔較高的利息且會面臨銀行緊縮銀根的打擊，而有必須快速處理資產的壓力，但對於負債比不高的建設公司反而是一個機會，可以較低的價格或是在較少的競爭者情況下，取得較佳的土地，成為下一波景氣來臨時的贏家。

最近幾次公私辦的土地標售，流標比率都在上升，就是反映這種現象。展望二○○八年，除非標售的土地區位夠好或是面積夠大，否則，都不容易標出好價錢。

◆市場趨勢三：
～市場餘屋多，中古屋價格不易上漲。

過去三、四年，全台灣每年以八○○○億元至一兆元的預售屋供給量進入市場，這些預售屋在未來二至四年都會進入市場，這些總價值超過三兆元的成屋進入市場後，如果有一半是投資型的，就代表會有至少一．五兆元的房屋將成為極待消化的「新餘屋」，在不是很景氣的市場裡，平均每年可以消化三○○○億元的餘屋就不容易了。

因此，至少在未來五年內，整個市場都將面臨消化餘屋的壓力。這些餘屋的去化順利度又以非都市地區難於都市地區；偏遠都市難於中心都市；供給量大的地區難於供給量小的地區；差異化小的房屋難於差異化大的房屋；出租可能性低的產品難於出租可能性高的產品…簡單地說，以往案子愈多，供給量愈大的地區，未來的轉手速度就會愈慢。

由於餘屋量大，自然會影響到房屋價格，而餘屋量對於預售屋、中古屋與土地的影響並不相同，分別說明如下：

首先是預售屋價格。對於新推出的預售屋價格，可以分成二種型態：一種是在明顯供過於求的地區，由於競爭者多，以及大量的新成屋逐漸進入市場，其價格想上升，自然十分困難，如果建設公司有資金壓力，則勢必會面臨價格向下修正的壓力。

另一種是在供不應求的地區，例如在台北市區內（不包括新的重劃開發區），一方面由於供給量稀少，另一方面則因個案規模都不會太大，所以受到價格調降的壓力是小的，守住目前的市場價格是有機會的，如果產品規劃突出，再加上公司品牌良好，價格向上推升的機會是存在的。

其次是中古屋價格。由於各種型態的房屋（包括住宅、辦公樓、工業廠房）都已有供過於求的情況，因此，當房屋蓋好後，就必須有人使用，依目前市場的情況觀察，真正會進住的比例有逐漸減少的情況。換句話說，空屋率會逐漸增加，空屋率對於租金的上漲，以及產品價格的提高都有極不利的影響。再加上如果管理水準再無法維持，受到「破屋理論」—社區水準由最差一戶的住戶決定—的影響，價格下跌的機會自然較大。當然其影響程度，同樣地在市中心會小些，在市郊以及供給量較大的地區，情況則會嚴重些。

當新成屋的價格上漲受到限制時，中古屋的價格破壞自然更加嚴重。因為中古屋的問題，除了管理不善的可能性較大外，缺乏方便的停車位，甚至沒有方便的電梯、空調設備的落伍、供水以及排水管線的破舊、以及外觀建材的老舊，居民水準的參差，都會隨著時間而不斷地嚴重，當愈來愈多的新成屋進入市場後，消費者就可以有更多的選擇機會，中古屋價格的下跌壓力自然最大，擁有中古屋的投資者應快速尋找到好的長期租客，否則即應快速出手，以免受到損失。

第三是土地價格。過去二、三年內，幾乎只要有土地標售的訊息，就會吸引許多的競標者高價搶標，但這種現象在二○○八年將會有所改變，郊區的土地（例如台北縣的許多新開發區），將會乏人問津，準備遊走法律邊緣的土地（例如商業區或工業區想偷渡作住宅使用），參與者也將會減少，由於市場景氣會稍為停滯，再加上銀行融資門檻的嚴格，會使得競標者縮手。

但是，位於都市中心區，面積較大的土地，卻會依然搶手，許多資金充沛的金控、財團、甚至外資法人，正磨拳擦掌的準備搶地，尤其是在許多本土性競標者縮手的情況下，他們應該可以有更好的機會與更合適的價格取到土地。

◆市場趨勢四：
～都市更新難，好宅價格仍將持續上漲。

雖然政府不斷放出都市更新的各項利多（如容積獎勵增加一倍，建物高度限制放寬），並將都市更新列為施政重點，但由於立法者對於都市更新推動方法的外行，因此，上述的作法不但無法達成都市更新的目標，反倒成為阻礙都市更新的殺手。

過去只有極少的更新案能夠成功，其主要原因都在於利用都市更新的方法，其實是希望以較低的價格購買更新區內的公有土地，並將獲利的一部分回饋給地主。

但因公有土地愈來愈少，較大面積的土地又必須透過公開拍賣，因此，都市更新的開發者已無利可圖。更可怕的是，由於政府不斷放出利多，反而使得更新區內地主認為自己土地價值甚高，故還不斷提高條件。再加上公權力的協助亦多是口惠而實不至，未來要順利談成更新案幾乎已成不可能的任務。即使偶爾有幾件成功，其基地、產品都不會太好，利潤亦極為有限，所以，在二○○八年舊市區的更新的速度仍將極為緩慢。

因此，較多的開發案必然會集中在新開發區。而不論在舊市區或是新開發區，房屋的品質都將成為影響增值性的重要條件。

在過去三、四年的時間裡，進入市場的產品有明顯兩極化的現象：一方面是坪數愈來愈大；另一方面是坪數愈來愈小。但目前是兩種產品都遇到了供過於求的問題，對於大坪數住宅而言，坪數雖然放大，但卻缺乏真正的豪宅血統，如位在最好的區位、接近最好的商圈、有最好的管理服務、有絕對的私密與單純，以及最好的庭院與服務設施，缺乏這些豪宅血統的配備，房屋坪數擴大，只是增加購屋者負擔而已，並不能有效滿足購屋的「升級」需求。因此，自然不易順銷。

對於小坪數住宅而言，為了控制總價的原因，坪數愈來愈小，甚至有低於一○坪的小套房出現，類似的產品在扣除公共設施的面積後，室內實際的面積不到五坪，已經失去居住的基本功能，人住其內，必然會影響到健康。再加上銀行對於十五坪以下的小坪數房屋已從嚴審核貸款，因此等於是宣判了類似產品的死刑。

展望二○○八年，除了在最好的區位，還可以看到上述二種極端產品外，其他的應該都是在兩者之間的產品。但傳統上這類中坪數的產品，亦是中古屋市場上最多的產品。因此，如果只是推出中坪數的住宅，相信還是和現在推大坪數房屋一樣，碰到瓶頸，所以應該要將精神著重在軟體層次，找出購屋者真正的「未來」需求，透過設計來滿足他們，如果可以掌握到這種具有未來性的「好宅」要訣，就不會受到市場景氣的影響，其價格亦仍有上攀的空間。否則，就必須和極大數量的中古屋競爭，其結果不是賣不出去，就是必須赤裸裸地進行價格的割喉戰。

二○○八年，台灣正處於一個極為特別的環境中，在需求面，碰到三○年來最大的通貨膨脹壓力，消費者手中的現金面臨不得不買東西的壓力；在供給面，各種原料成本的大幅增加，逼得房屋價格水漲船高，但在未來三、四年每年又有超過五○○○億元的餘屋會進入市場；在市場面，面臨已經漲了四年，平均房價已漲了五○％以上的房屋市場，回檔壓力極大。在同時面臨需求強勁，但供給量又多的兩種力量激盪下，到底市場會是供過於求，還是供不應求呢？答案其實不難，具有未來性的新產品—「好宅」會供不應求，仍可獲利；不是好宅則會供過於求，不易獲利，祝大家都能在二○○八年投資獲利！

只是禱告 無法解套

副標：船在下沉 應速脫身
理財周刊386期 文‧蔡聖裕

下了一場非常大的雨，洪水開始淹沒城市，一個神父在教堂裡祈禱，眼看洪水己淹到他的身體了，一個救生員駕著小艇來，對神父說：「神父，快！快上來！不然洪水會把你淹死的！！」

神父說：「不！我要守著我的殿堂！我深信上帝會來救我的！」

過了不久洪水己經淹過神父的頭了，神父只好勉強站在桌子上。這時又一個警察開著小艇來，對他說：「神父，快！快上來！不然洪水會把你淹死的！」

神父說：「不！我要守著我的殿堂！我深信上帝會來救我的！」

又過了一會兒，洪水已經把教堂淹沒了，神父只好抓著教堂頂端的十字架。一架直升機飛過來丟下繩梯，飛行員大叫：「神父！快！快上來！不然洪水會把你淹死的！」

神父還是意志堅定地說：「不！我深信上帝會來救我的！」

最後，神父就被淹死了……

神父上了天堂後，見了上帝就很生氣的問：「你是怎麼搞的呀？這樣你的子民還會相信你嗎？」上帝說：「你到底想怎麼樣嘛？我己經派了兩艘小艇和一架直升機去救你了，難道你要航空母艦才坐呀？」

上帝如何解救你，並無一定的方式，我們毋需執著於固定的形式，危難發生時，有任何機會皆須掌握。尤其投資發生虧損時，更不要冀望上帝會一再給你全身而退的機會。所以，知道如何從困境中解脫，是學會投資的最基本課程！不管如何，投資總是希望能夠超越別人贏得財富，因此，如果將投資人比擬為賭徒的話，一個業餘賭徒會希望或祈禱「好牌發到手」；但一個職業人員卻在研究「困境時該如何保全自己」。這也解釋了，為什麼職業人員能在牌桌上謀生，而業餘者每次都會把籌碼輸光。

投資發生困境時，要如何脫離困境呢？最重要的就是學會「停損」，因為人在某些情況下，是必須等待厄運結束；但是關係到錢時，這就不是聰明的方法了。因為把錢留在一個不利的冒險行動中，虧損問題往往會持續惡化；倘若企圖加碼挽救，後果往往更不堪設想，「李森拖垮霸菱銀行」事件，便是很好的借鏡。

霸菱銀行是一家有233年悠久歷史的英國銀行，而李森是霸菱銀行在新加坡期貨部門的首席交易員。1994年，李森預測日本的股票價格與利率水準可望因日本經濟復甦而回升，因此，在新加坡期貨交易所與日本期貨交易所大量買進日經225指數期貨並放空日本債券期貨。1995年1月，日本發生神戶大地震，日本經濟不僅沒有復甦，反而更加蕭條。自1995年1月至2月，日經225指數下跌了約15％，這時，李森的指數期貨與債券期貨部位已經損失2億多美元，但是他並沒有認賠出場結清期貨部位。

李森企圖回復他的損失，反而作了一系列更高風險的新投資，打賭日經會從下跌中快速地回復，結果日經225指數繼續下跌，李森持有的期貨部位出現更巨額的虧損。最後，霸菱銀行總計虧損了14億美元，被荷蘭銀行以象徵性的1英鎊收購。

無論你經驗如何豐富，能力如何高，投資都難免遭遇「套牢」之苦。遭遇套牢的操作方法，主要是停損、攤平和被動地轉為長期投資3種方式。許多投資者反對停損，因為「停來停去的，把錢都停光了」。事實上，合理地停損就是為不讓虧損繼續擴大。隨時要記住，投資時，「保本是第一位，賺錢只是第二位」的道理。因此，套牢以後不讓虧損擴大到不可收拾的地步，比解套更重要。

在船開始下沉時，不要希望、不要祈禱，更不要遮住雙眼或站在那裡發呆，要看看周圍發生什麼事，考慮一下情勢，問問自己：情況是不是有希望得到改善，並尋找可靠而明確的證據。如果沒有，立即採取行動，在別人開始驚慌失措前，跳離這艘船，保全自己。

總之，拒絕錯誤，本身就是最大的錯誤。

專家管理法 3步驟選出好股票

Smart智富月刊第 113 期 作者：黃嘉斌

之前在這個專欄裡，我介紹了一些股市專有術語，那些術語都是我認為對於選取股票標的好用的、重要的指標。這些術語的涵義都已經說明清楚，但其目的無非是真正應用到股市裡，幫助大家選到好股票乃至於獲利。 在未來專欄裡，我將告訴大家如何實際操作，在1,000多檔股票，上百種不同產業的股海裡，也能靠自己研究找到好標的。

這一次要談的，就是我稱為的「專家管理法」。雖然散戶沒有法人有研究團隊作後盾，但是我們仍然可以利用他們幫助我們做功課。

※資訊取得雖有時間落差　但影響不大

由於一般投資人不太可能逐一發掘各個產業的變化，但是國、內外大券商與外資，定期、不定期都會發表公司對未來趨勢的看法，當然我們取得這個訊息的時間會有些落後，不過針對的是趨勢的看法，時間略有落差影響不大，至於如何開始利用這個選股方法，大致上可以歸納為個主要步驟：

〈步驟1〉多方蒐集既有現成的資料

通常在年底的時候，投信、證券商、外資等機構都會對下一個年度的展望發表有系統的看法，此時正是我們蒐集資料最好的時候。

因為外資服務的客戶屬性，比較傾向法人或忠實戶，所以報告內容通常會涉及全球趨勢的角度分析。這對於大趨勢的研判，比較能夠提供宏觀的看法，尤其是國際資金的流向、配置，是外資研究單位的優勢、強項。但若是產業、個別公司等，還是以本土券商因地緣關係具備資訊上的優勢。因此外資與本土券商的報告都要廣為蒐集。

〈步驟2〉分析及彙總報告並提出結論

當蒐集到眾多報告後，切記一定要做好分類的工作，總經歸總經、產業歸產業，特別是關於總體經濟與資金配置建議的看法或者年度重要事件應該一一列出，比如在2004年底，幾乎所有報告都會提到MSCI台股投資限制因子由0.5調高至0.75，預計將帶來1,500億～2,000億元資金，當然2005年的投資趨勢之ㄧ「摩根概念股」必然上榜，至於有些獨樹一格的看法，如果無法進一步研判，建議就擱置在旁邊，不列入投資考量，以大多數機構認同的看法作為採納的結論。

回顧我在2004年底所蒐集的筆記，對於2005年投資趨勢的展望，這些資料中便指出有3大方向，分別是高股利、權值股及成長股，雖然這並不能涵蓋2005年全部的行情趨勢，但事後分析，這3類股價確實有相當不錯的表現，就連睽違已久的除權行情，在2005年也是表現得相當出色，而權值股中的龍頭晶圓雙雄（台積電、聯電）與面板兩虎（友達、奇美），也是外資大幅度買進的標的。

〈步驟3〉根據結論方向蒐集相關研究報告

從上面的結論可以做成第一次篩選工作，然後進一步蒐集相關報告，比如當高股利是投資重點時，就可以去蒐集各家公司前幾年股息配發情形，然後推估今年約配發多少股息？扣抵率多少？何時股東會？何時除權等，一般而言，各家券商都會提供這些基本資料，取得不難。

※彙整各家券商資料 3件事要注意

另外各家券商都會發表新年度看好的產業，我們在蒐集資料的時候有3件事要注意：

1.被提出來的產業屬於過去不曾被討論過，並且不只一家提出，那一定要好好研究，這樣的產業一旦真的成為主流，延續的時間會較長，並且漲幅也較大，同時也會兼具籌碼的優勢。

比如針對2008年來說，至少有兩個趨勢隱然若現，ㄧ個是觸控面板產業，另一個是Min PC﹙如華碩的EeePC、廣達的OLPC﹚，前者提供鍵盤以外另一個輸入裝置的選擇，後者雖然以價格作為訴求，但是精緻的設計已經有效打動消費者的心，成為網路購物上的熱門商品。

2.之前曾被提過，但再度被大部分券商提到的產業，可列為第2個選擇的重點，比如大家都看好2008年大陸奧運的需求，還有能源價格居高不下等議題，所以中概內需與節能概念的股票，恐怕很難不放在投資組合之中，不過這兩個族群股價強勢的表現，已經延續相當一段時間了，所以在投資的時候就必須有風險意識。

3.對於零星個別券商單獨看好的產業，除非你有特殊管道可以追蹤，否則應該放棄。

當蒐集完各家券商的分析後，最好將結論作成表，一方面可以加深印象，另外可以根據分析出的結論排出先後順序，接著去蒐集相關報告，尤其符合趨勢下個別公司的報告。現在已經是一個資訊爆炸的時代，對於資訊我們要有所取捨，並有輕重之分，如果全盤接受，會造成資訊過量，反而亂了自己投資步調。

※黃嘉斌的2008年筆記

隨時更新資料　確認趨勢是否與預估一致

透過蒐集、然後分析證券研究機構所發表的趨勢看法，可以節省很多的精神，但是取得的資訊，除了在時效性上會有落差，其次資訊的本身，往往是二手甚至三手的資料，所以有幾件事的輔助很重要：

1.在確認未來產業選擇方向後，就要隨時注意相關報導，並且不斷更新資料。

2.更新資料的過程，檢視趨勢發展的方向是否和預估的一致，需不需要修正。

3.特別注意原來提出看好的券商，看法是否有改變，比如方向正確但是股價已經過度反映等。

還有最後一點要特別記住，如果產業出現與原先發展方向不一樣的現象，那麼就算賺錢，也應該盡快出清手中持股，我知道很多人在這種情形下，都會捨不得出脫，但沒有做出這樣決策的人，最後的結局通常是大賠出場。

定期定額3招致富

Smart智富月刊第 113 期 作者：吳修辰

年終獎金只有5萬元，怎麼用，才能由小變大？專家經驗告訴你：定期定額才是年終變大的鐵律，定期定額法，不管是基金、股票還是投資自己，都能讓你小錢變大錢！

「定期定額投資，是我這輩子用年終獎金買到最好的禮物！」在金融圈打滾20年的亞太全球證券投顧總經理張夢翔如此說。會有這層體悟，可是一段長達15年的親身經歷。

時間拉回1992年，張夢翔當時擔任光華投信（編按：後被荷蘭銀行收購，現已併入ING投信）企畫部協理，因為發現「定期定額」投資共同基金在國外很流行，建議公司開辦這項業務。

在那個全民瘋股票的年代，定期定額買基金，到底會不會賺？張夢翔直言，新業務剛起步，自己也搞不清楚這種投資方法到底有多好，只知道國外流行，自己又是推動者，因此決定自己跳下來先試一試。

第1年從年終獎金裡，撥出3萬6,000元，開始以每月3,000元定期定額投資公司的一檔台股基金，當時，台股在4,000點附近打底，隨著股市彈升，兩年後順利獲利出場。這次初體驗的心得是：不必挑買點，賺得輕鬆。他決定加碼再投資，不過，馬上經歷震撼教育。

1996年7月，光華發行一檔日本基金（編按：現為安泰ING日本基金），當時評估日股可望反彈（日股從1990年的3萬8,957點天價崩盤，當時指數跌到2萬2,000點），加上自己又是承辦人，因此他在8月時，就用定期定額方式投資這檔基金。

沒想到，投資第1個月，日股就大跌8%，接下來，連著兩年一路跌，最慘時，基金報酬率竟跌到－40%。連年慘跌，一度讓他猶豫要不要停扣、換投資別的市場。但仔細分析：定期定額最重要的精神，就是「愈跌愈要買」，如此才能攤平成本，待行情反彈，才可能倍數獲利。因此，他選擇堅持下去。

招式1：買基金－日股大跌他照賺1倍

連續扣款38個月之後，隨日股漲破1萬8,000點，儘管指數位置比他第1次扣款時要低，但整體報酬率卻超過90%，年化報酬率超過14%，達到停利目標，第一次獲利出場。

這個成功經驗，讓張夢翔從原本對定期定額一知半解，變成堅定的支持者。手上的日本基金雖然停利賣掉，但每月扣款一直沒停，儘管後續跟著又是連續3年的狂跌，指數腰斬再腰斬，但張夢翔沒被大空頭嚇跑，仍然有紀律的持續扣款。

2005年8月，日股上揚1萬3,000點，雖然比他前一次停利出場時還低了5,000點，但手上日本基金報酬率竟已超過100%，第2度達到停利出場目標。和上次一樣，馬上執行停利，但繼續扣款，目前又過了2年多，帳上日本基金報酬率約20%，正在等待第3次停利。

日本股市走了17年空頭，一個爛到連日本人都懶得投資的市場，張夢翔卻靠定期定額投資11年，目前為止平均每年賺到19%的獲利，朋友問他怎麼這麼厲害，張夢翔回答「不是我厲害，是定期定額厲害。」也難怪他要說：「這是用年終獎金買到最好的禮物」。

據統計，2006年上班族年終獎金平均達1.6個月，一般上班族做滿1年，估計也可領到5萬元左右，用這筆錢每月挪出3,000元定期定額投資基金1年，綽綽有餘。而且如果你選的不是日本基金，賺錢速度肯定會比張夢翔還快。

不僅如此，如果每月3,000元的投資行動可以持續30年，以年化報酬率14%複利計算，依據複利算式，30年後將成長至356.8倍，等於每年投資3萬6,000元本金，就會滾動成1,284萬元。少少的年終獎金，只要有紀律的投資，輕鬆就能存到千萬退休金！定期定額的威力，由此可見。

招式2：買股票－不怕股災年年賺20%

如果覺得投資基金滾動速度太慢，你也可以定期定額投資高殖利率股票。

永豐金控研究總處長蔡致中是有15年投資經驗的老手，為了體驗股神巴菲特「價值投資」的威力，2002年，在台股還未走出「911事件」驚恐的氣氛中，從年終獎金中拿出10萬元，投資股利豐厚的中興保全股票。

隔年碰上SARS，市場氣氛更差，他仍有紀律的執行，5年下來，他的持股，單是價差報酬率最高曾達133％，不但驗證價值投資一定要逢低買進、長期持有的法則，更發現：「定期定額投資高殖利率股票，真的能讓年終獎金小錢變大錢！」

定期定額投資高殖利率股票有兩大好處：

1.股利加上利差，長期投資報酬驚人。

2.有紀律的投資，不必擔心股票短期波動。

這5年，中保股價最低跌到22.2元，最高曾漲到70元（未還原權值），蔡致中因為用定期定額方式，每年投資10萬元買進，經過5年配股，如今他手上的中興保全持股平均成本只有30元。

以2007年12月17日中保收盤價49.7元為基準，蔡致中投資中保，光是股票價差的報酬率就有：（49.7元－30元）÷30元＝65.67%，平均年化報酬率達13.13%。

如果加計配息，以中保年年穩定配發高額現金股利，過去5年單是領取配息的報酬率至少就超過5.3%（以平均持股成本30元計），2006年最高達10%，5年平均超過7%，這個簡單的投資等於為蔡致中年年賺進20%的報酬。

至於選股會不會很難？蔡致中分析，去年台灣上市櫃公司股息殖利率達5%以上的企業有500家，過去5年，每年股息殖利率都在5%以上的也有140家。要挑投資標的，一點都不難。

招式3：投資自己－證照+人脈 多多益善

投資基金、股票，擔心風險又怕賠錢？你還有一個「穩賺不賠」的定期定額投資工具，就是：投資自己！

根據104人力銀行調查，8成以上企業主對於求職者擁有證照的好感度，大過沒有證照的求職者。104人力銀行總監邱文仁因此建議，投資自己可分兩類，一是投資學習，一是投資人脈。所謂「學習」，可以考專業證照，也可以做語文進修。投資「人脈」，則是要費心培養關係，與那些對自己職場發展有幫助的人緊密互動。

美國《Money》雜誌提出40種年終獎金最棒的花法，其中一種就是花錢投資一位良師，這位良師不是指同輩的朋友，而是你未來想要升遷，或者希望達到同樣職位的前輩。

假設，你領了5萬元年終，平均每個月請這位良師吃飯兩次，每次花費2,000元，則5萬元至少可供你和這位良師連續1年月月聚會，拉近情誼。《Money》雜誌形容這種投資，對你職場上的協助，將獲得用錢無法估計的投資回報。

看來少少年終獎金要變大，真的都不難！不論投資基金、股票，或是花錢上課投資自己，只要厲行「定期定額」原則，不必靠老闆，大家都可以把自己的年終，輕鬆放大！

搶救你的套牢基金

股市震盪住套房？六招帶你重回天堂
30雜誌2008年1月號 王念綺

根據《30雜誌》「30世代第一桶金大調查」顯示，2007年（迄10月底）敢投資賺錢的30世代，七成以上都賺錢！然而全面漲升的榮景，在2008年恐怕難以重現。從2007年下半年起，代表空頭的「熊」勢力開始出沒，全球股市波動加劇，急跌場景頻繁出現，至2007年11月23日止，道瓊工業指數單日跌幅在2％以上的日數共七日，這樣的狀況從2004到2006年間從未發生過。富蘭克林證券投顧協理羅尤美表示，高點盤整的現象可視為景氣可能反轉的警訊。

隨著全球股市上沖下洗，追高買進基金，慘遭套牢的狀況也開始浮現，面對牛、熊激烈角力的2008年，如何處理你手中的套牢基金，才能趨吉避凶儘速解套，甚至反敗為勝？

閃躲次貸風暴，鎖定內需市場國家

第一步，挑對市場。揮別近兩年的全球齊漲行情，2008年預期是區域表現落差極大的一年，日盛投信國際投資部基金經理人陳舜津表示，首先避開與美國次級房貸有關的產業與國家，鎖定具有內需市場、加強基礎建設、公共建設的國家。例如亞洲的中國與印度，內需實力增強，這兩個國家2007年經濟成長率將達11％、8％。2008年預計仍會保持有8～10％的高成長，領先全球。

再從產業來看，能源、礦產、節能等相關產業的長期多頭趨勢可望延續，羅尤美則認為，醫療保健與科技股，經歷連續數年的低報酬後，此刻兼具價值與成長性，2008年有機會竄出，成為潛力投資標的。

羅尤美進一步指出，當市場波動加劇，投資人更應該注意資產配置的重要性，並以價值選股，提升債券與價值型基金投資比例。年輕的30世代，也可以新興市場債券基金取代新興市場股票基金來降低風險。

知名基金研究機構理柏（Lipper）公司研究經理馮志源則主張，儘管當前部分市場仍續創新高，如印度、俄國、巴西等，短期仍有優異表現，但因應2008年的新變數，布局時要比2007年保守，假若2008年投資高風險股票比例為八、九成者，宜下修為五到七成。

倘若手中的基金已經被套牢，該停損、轉換、還是加碼？《30雜誌》針對不同套牢程度，以及投資人對風險的偏好程度，提供以下六種解決方案：

輕度虧損0～15％
停損 下跌兩成再進場，落底搶反彈

如果基金虧損在15％以下，套牢不深，保守型的投資人，可以將手中基金轉換為波動風險較小的基金，譬如平衡型基金（持有股票比重為三成到七成之間，其餘為債券或現金），利用股債平衡進可攻、退可守的優勢，來達到股票與債券比例均衡分配的目標。

平衡型基金可期望的年平均投資報酬率約為7％，不少平衡型基金在空頭年份，甚至還能出現正報酬，譬如摩根富林明JF平衡基金，在2002年的大熊市，當年度台股加權指數的報酬率為－19.8％，但該基金當年度卻出現8％的正報酬。以目前套牢基金虧損幅度在7.5％（0～15％的平均數），平衡型基金年均報酬率約7％來看，兩年後解套出場，可獲利約6％。

對於風險偏好程度較高的積極型投資人，操作手法可以更大膽些，以2008年最可能出現的多空震盪盤局走勢來推估，通常由低點上漲或高點下跌各20％，幾乎就是反轉點。如果套牢程度輕微，不妨及時停損，靜待股市出現利空下殺，在探底的期間，以下跌兩成（從高點起算）做為進場點，鎖定主流市場，勇敢搶進，在上漲兩成後記得停利，則轉虧為盈的機會很高，若進、出場時點抓得精準，甚至有來回數次的賺錢機會。

中度虧損16％～30％
分拆 降低風險，掌握未來潛力基金

如果你手中的基金報酬已為－16％至－30％，通常是屬於較高風險的單一國家、產業基金，或恰好追在高點的新興市場。尤其是近兩年的日股投資人，下半年才買進台灣、義大利等股市，或是在2007年10月底搶進新興市場的投資人。

此時，若要賣出持有的基金，很可能一不小心，就殺在起漲的反轉點上，賣或不賣，保守型的投資人，會在此刻陷入進退兩難的窘境。此時，不妨採取分拆策略，將基金從單一標的變為一籃子的多樣性投資，一部分繼續留在原有的市場，或轉換至主流的高風險標的，譬如亞洲新興市場基金或能源基金等，另一部分轉入較為穩健的全球型股票基金或全球型股債平衡基金，第三部分，則可挑選2008年有可能成為明星市場的潛力基金，譬如醫療與科技類股，兼具價值與成長性。

全球型股票基金長期年均報酬率約8％，科技、醫療基金約為10％，新興市場約20％。三種基金的總合年均投資報酬率約13％，原本報酬率為－22.5％的基金，經轉換為一籃子組合後，兩年後以4％以上獲利出場的機會很高。

以富達基金全球成長與收益基金（全球平衡型）、霸菱全球新興市場基金（新興市場股票型基金），以及百達生物科技基金（全球生技產業股票型基金）等三支基金為例，富達在2002年（大熊市）、2003年（牛市）報酬分別為－6.8％、25.7％，兩年平均值為9.5％。霸菱分別是－8.6％、44.9％，兩年平均值為18％。百達生物科技分別是－30.1％、41.5％，兩年平均值為5.7％，但該基金此後連續三年每年報酬都逾11％。

虧損16％～30％的積極型投資人，若手中持有的基金為非主流基金，或走勢轉弱的基金，建議應該勇敢轉換，轉進2008年最看好的新興市場，如新興亞洲、拉丁美洲等，在平均投資報酬率20％的狀況下，兩年後出場，不但解套還可獲利一成以上。

元大亞太成長基金經理人李湘傑指出，2008年新興國家的GDP總值將首度超越已開發國家，對全球經濟的影響力動見觀瞻，可望彌補美國經濟放緩造成的衝擊，他尤其看好新興亞洲，如韓國、印度及香港等國家，股市可望維持強勢。

重度虧損31％以上
加碼 雙倍投注，反彈力道更強勁

當基金虧損三成以上，此時再要停損，不僅為時已晚，更重要的是，恐怕殺不下手！保守型的投資人，與其天天煩惱該如何處置這個慘賠的基金，不如放寬心，暫時忘了它，靜待下一波景氣循環。

以韓國股市為例，自2002年4月的高點下跌，至2004年3月，最慘重時跌幅曾高達40％。但一年後，景氣谷底回升，韓股指數回升73％，此後更是一路急漲，迄2007年12月，韓股指數漲幅高達2.5倍。而操作韓國基金績效甚佳的JF南韓基金，由2003年低點至今，基金淨值也暴漲五倍。可見在波動劇烈的市場中，當短期虧損甚深，心理上難以停損之際，發揮耐心，靜待景氣回春，多等幾年，仍大有機會大賺出場。

積極型投資人，更應該在此時，採取逢低雙倍加碼的積極操作策略，待景氣回春時，可迅速擴大戰果。假設手中持有1萬元本金，虧損31％，本金減少為6900元，此時加碼兩萬元，原基金持有成本已降至原來的78％，當2008年投資報酬率達到20％的情況下，即可解套出場，獲利還高達8％。若反彈幅度達30％，則獲利更可達17％。

小損無妨，大損必防

本文作者Jonathan Clements是《華爾街日報》個人理財專欄“Getting Going”的專欄作家

要想賺大錢﹐就必須承擔賠錢的風險﹐只是永遠不要賠得太多。

正如投資者們從今年夏天的牛市上所看到的一樣﹐股市和債市變幻莫測。可是﹐你必須找到方法應對其中的風險。

事實上﹐如果你想退休後可以頤享天年﹐那麼就不能只進行保守性的投資﹐把錢存到銀行。相反﹐你需要把錢投到股市和債市上獲利﹐並避免冒太大的風險。

令人膽戰心驚的損失計算

10%到20%的損失對股市投資者來說稀鬆平常。關鍵是要把損失保持在這個水平以下﹔否則將需要很多年才能恢復元氣。

為了使客戶理解這一點﹐美國丹佛Northstar Investment Advisors的投資顧問查爾斯•費瑞爾(Charles Farrell)用一個圖表來說明需要多長時間才能從投資損失中恢復。恢復的速度取決於損失的規模以及客戶隨後所獲投資回報的水平。

假設你損失了20%﹐之後每年獲得的收益為8%﹐那麼你需要2.9年才能從損失中恢復。這聽起來很可怕﹐但是實際情況可能還要糟糕。

舉個例子來說﹐如果你損失了35%﹐那麼你需要5.6年才能恢復到原有水平﹐幾乎是損失為20%時所需恢復時間的兩倍。如果你損失了50%﹐那麼你需要九年時間恢復﹐是損失為20%時恢復時間的三倍還多。

費瑞爾說﹐損失15%、20%或25%確實令人不快﹐但隨著損失率的上升﹐造成的破壞會大幅提高。

損失率在投資損失計算中是個令人心驚膽戰的數學問題。當損失率為10%時﹐你只需要11%的收益就能彌補損失﹔如果損失率為20%﹐需要25%的收益﹔當損失率達到50%時﹐你就必須獲得100%的收益才能彌補損失了。

加速從損失中復原

在你拼命彌補損失的時候﹐金融市場會助你一臂之力﹔不僅如此﹐你的投資額大小也會影響复原速度。因此﹐投資額較小的年輕投資者們更具優勢。

費瑞爾舉例說﹐假設你的401(k)退休計劃中原有3萬美元﹐每年的存入額為1萬美元。如果損失了三分之一﹐你可以通過下一年存入的1萬美元彌補損失。但是﹐如果你存有100萬美元﹐當你損失三分之一時﹐則需要很多年才能恢復到原來的水平。

不僅如此﹐隨著投資額的增加﹐即使因常規性的市場下挫而造成的損失也可能會達到令人吃驚的程度。如果你損失了20%﹐對於1萬美元的投資額來說就是損失了2000美元﹔但對於100萬美元的投資額來說﹐損失就會高達20萬美元。

老實說﹐大部分人都不會對價值20萬美元的損失無動於衷。事實上﹐我們極有可能會恐慌﹐然後急於賣出股票和債券﹐試圖控制損失不再擴大﹐但同時卻也失去了在隨後的市場恢復期中獲利的機會。

控制損失

你的投資額是否很高﹖如果是的話﹐你的損失可能會很大﹐而且與你的投資額相比﹐你定時進行的儲蓄也是微乎其微﹐所以還是考慮把一些錢適當地投到債市上﹐以降低風險。

費瑞爾指出﹐假設你把一半的錢投入股市﹐一半投入債市。如果股市下跌了20%﹐那麼你的損失可能只有10%。

他還說﹐實際上因為你在債市上還會獲得利息﹐所以你年內的損失可能只有7%或8%。他強烈建議人們在股市和債市間進行更為均衡的投資﹐特別是在今後幾年。

當你全力控制損失時﹐不要僅僅關注股市和債市之間的投資比例﹐還要確保在這兩大類別內部的投資多樣化。最後﹐需要指出以下四點﹕

‧對單一股票的投資額不要超過你股市投資總額的5%。當你持有自己雇主的股票時尤其如此。

畢竟﹐你的薪水和健康福利已經掌握在了你的雇主手裡。如果你將養老儲蓄中的很大一部分投在了自己公司的股票上﹐那麼一旦公司陷入財務困境﹐對你將會造成雙重打擊。

‧即使是主要股市也可能會遭遇長期的不景氣。比如日本股市﹐截至2003年4月﹐日本股市在13年中下跌了80%。再想想那斯達克綜合指數﹐現在仍只達到2000年3月牛市最高點的一半。為了預防類似的損失﹐將錢投在多個市場上。

‧考慮買入房地產投資信託基金、黃金股、商品股和自然資源股等另類投資產品﹐因為在其他投資收益不景氣的時候﹐這類投資有時會帶來不錯的收益。

這種逆潮流的投資方式並不能確保萬無一失。這從今年房地產投資信託基金的疲弱表現便可見一斑。不僅如此﹐這些都是波動性較大的投資產品﹐所以不要投入太多﹐在每種產品上的投入不要超過總投資額的5%。

‧股市下跌時﹐債市投資是減少損失的一種絕佳緩沖。但不幸的是﹐債市收益可能會因快速上漲的通貨膨脹率而大打折扣。該怎麼辦呢﹖買入高質量的傳統債券﹐同時還要買入收益率與通貨膨脹率掛鉤的國債。

當經濟疲軟﹐通貨膨脹放緩時﹐傳統債券會獲得不錯的收益﹐而與通貨膨脹掛鉤的債券能防範因通貨膨脹加速而帶來的損失。把“雞蛋”放在這兩個“籃子”裏﹐那麼無論發生什麼事情﹐你都不會損失慘重。

能源豐 內需強 中東基金的真相

中東跟你想得不一樣！

石油價格突破百元、巴基斯坦反對黨領袖遭刺殺、台灣證券交易所與阿布達比證交所簽約合作、杜拜招商，各種紛至沓來的訊息，都讓人好奇：到底在神祕的中東市場中，投資潛力有多龐大？對於投資人來說，又遙遠、又模糊的歐非大陸，到底應不應該納入投資組合中？常說「富貴險中求」，但多一分了解，就降一分風險，你會發現，中東跟你想得不一樣！

壹蘋果網絡 撰文：陳君樺

考你一個名詞解釋：什麼是MSCI EMEA Index？相信對於國內投資人來說，MSCI全球指數、MSCI新興市場指數，都已經相當耳熟能詳；但是，EMEA是什麼？

要談中東基金，有廣義與狹義的定義。狹義來說，中東當然就是指中東地區，例如土耳其、以色列、伊朗、沙烏地阿拉伯、杜拜等等；而廣義來說，則可向外延伸到包括俄羅斯、東歐、非洲一帶，最主要的參考指標，就是MSCI EMEA Index──MSCI歐非中東指數。

EMEA分別代表著Europe歐洲、Middle East中東以及Africa非洲。大抵上來看，這些地區不論是開發速度，或是投資人關心程度，都較為落後；但是這樣的情況，隨著油價在百美元上下震盪、以及能源短缺議題持續受到關注，漸漸有了轉變。

遍地黑金 無從投資

石油，絕對是提起歐非中東區域時，最先聯想到的能源，除了OPEC（石油輸出國家組織）之外，俄羅斯、埃及也都出產石油；此外，天然氣（俄羅斯、埃及）、煤（捷克、波蘭、俄羅斯）、黃金（南非）、鑽石（南非）、白金（南非、俄羅斯）、銅（波蘭） 等能源，也相當豐富。

荷銀投顧行銷企劃暨研究部協理徐魁君認為，並非擁有礦產資源，就表示經濟能夠獲得挹注，而是應該分別從「有或沒有」、「蘊藏量多或少」以及「是否具備開採價值」3個層次來衡量。例如波蘭雖然產煤，但因為該地所產的煤含碳量不高，開採價值也就不大。

另一方面，「生產量」、「蘊藏量」與「出口量」則是3個用以分析原物料對於一國經濟影響性的指標。由於蘊藏量只是預估值，而生產量必須扣除掉國家本身所需，「出口量」才是實際上能夠貢獻營收與獲利的指標。

例如俄羅斯煤礦的蘊藏量全球第2，但出口量僅為全球第5，除了部分供給自身所需之外，基礎建設不足導致煤礦開採後運輸不便，也是重要原因，因此也激勵了俄羅斯加強基礎建設，例如開闢鐵路、公路的決心。

徐魁君解釋，在MSCI歐非中東指數中，所涵蓋的國家有限，東歐部分僅納入波蘭、捷克、匈牙利、土耳其與俄羅斯；中東只有以色列，非洲也只有埃及與南非，總共只有8個國家。有沒有發現一件詭異的事情，遍地都是石油黑金的中東國家，怎麼一個都沒上榜？

「簡單地說，地理上的歐非中東，與投資上的歐非中東，並不全然一致。」徐魁君做出結論。雖然在地理上，歐非中東所涵蓋的國家數量相當多；但從投資角度來看，由於多數國家股市的市值太小、標的不多，加上政府對於外資管制嚴格，使得真正值得投資、且可以投資的市場，並不如想像中的多。

除了很多國家根本不在投資範圍內，許多標的也都「看得到，吃不到」。前陣子原油價格飆升，突破每桶100美元，很多人都認為：若早早投資中東市場的話，一定早就賺翻了！這樣的想法，其實只對了一半。

石油周邊 雨露均霑

摩根富林明投信新絲路基金經理人吳淑婷解釋，「有沒有上市」跟「可不可以投資」，決定了投資人有沒有辦法直接享受油價上漲的利益。例如全球石油蘊藏量最大的沙烏地阿拉伯石油公司（Aramco），根本就沒有掛牌上市，無法直接投資；就算是已經掛牌的沙烏地阿拉伯基礎建設公司（Saudi Basic Industries Corp），卻因為政府限制外資不得直接買賣，也無法投資。

徐魁君也表示，OPEC雖然石油的蘊藏量與出口量都相當驚人，但在這些國家中，「石油」屬於國有財產，並非民營企業，外界資金無法直接投資。從以上種種現象不難發現，不論是政治上、宗教上乃至於投資上，中東市場相對來說都顯得封閉。

雖然無法直接投資石油公司，不過，「石油服務廠商」倒是值得留意。吳淑婷說，開採石油對煉油廠商獲利最為直接，不過，包括營建商、設備廠、鑽油平台建置廠商等等周邊產業，卻能夠雨露均霑。特別是從2000年之後，原本產油國與歐美廠商密切合作的關係轉變，除了沙烏地阿拉伯依舊較為親美之外，其他產油國多半轉向如馬來西亞、韓國或是埃及等國家之廠商，尋求合作。

投資歐非中東區域，卻無法直接投資石油公司，可能會令許多投資人扼腕不已。不過，由於石油開採、出口而帶動的經濟發展，以及財富累積效果，對於推升其內需市場的發展，助益不小，也帶動相關基金的表現長期往上。

以JF中東基金為例，持股比重最高的市場依序為土耳其、以色列與埃及，其中，土耳其金融發達，以色列生技製藥出色，而埃及則兼具原物料、觀光、電訊與運輸。

金融電信 內需當道

觀察經濟成長狀況與民間消費的關係，可以發現當人民平均年所得逐步提高，對於買房子、買車子、買手機的需求也隨之提升；這足以解釋，為何在當今的歐非中東地區，除了能源產業發達之外，金融、電信業也相當蓬勃。

吳淑婷舉例，占埃及市場市值接近5成的的Orascom Construction集團，旗下企業橫跨了營建、旅館與通訊等產業，特別是在通訊部分。由於北非地區沙漠地形不少，地廣人稀，使得固網，如室內電話、長途電話的使用比例遠低於手機；原因就在於手機基地台覆蓋範圍較大，甚至能輔以衛星通訊，造就了通訊業的發展。

在金融方面，當人民所得提升，儲蓄率可見到明顯增加；再者，當人們開始買車買房，動用貸款，也有助於銀行資金流動。此外，金融業發展相當興盛的土耳其，由於利率高達16.25%，目前已經算是全球實質利率相當高的國家，利差交易（Carry trade）相當普遍；種種因素都吸引了外資，例如Citi Bank（花旗銀行）與當地銀行業者合資。

在中東身分特殊的以色列，除了科技發達之外，在生技製藥領域的技術，也相當精進。Teva Pharmaceutical是以色列最大的製藥公司，過去以生產學名藥為主，雖然在以色列掛牌，不過研發與生產基地多已集中在歐美地區。由於目前市場上多款專利藥將陸續在2010年左右到期，屆時，Teva在學名藥市場的競爭利基將更為穩固。

由於市值規模小、標的較少，因此歐非中東類基金的選股原則通常都不脫「產業龍頭股」與「實質獲利高」兩個原則；倘若比較不同基金的持股，也會發現重疊度頗高，不過績效表現還是有差異。

績效差異來自於投資比重的不同。舉例來說，2007年俄羅斯股市、能源股表現相對較遜色，因此，倘若該檔基金的能源類股比重高，績效就會被拖累；反而是重押在內需市場，如金融、通訊甚至健康醫療類股的基金，表現較突出。這意味了，投資人不該再把「中東」與「能源」畫上等號，而應當了解其內需市場的發展力道，也相當強大。

定期定額 獲利了結

根據先鋒投顧所整理的10年來全球股市漲幅前三名資料，可發現歐非中東區域的股市爆發力其實不小，只是許多人談到中東地區的戰爭、政爭都相當緊張，擔心政局不穩容易造成當地股市動盪。

回到目前相關基金的主要投資區域，可發現，政爭、戰亂最頻繁的地區，多半不在這些基金的投資組合中，或是比重不高；除非發生全區域、甚至全球的戰亂，才可能受到明顯波及，但這天如果來臨，全球股市恐怕也很難不受連累。

吳淑婷建議投資人，面對波動較大的歐非中東市場，可以採取定期定額的方式進行投資分散風險，也認為歐非中東地區在市場愈趨成熟後，波動度可望逐步降低。而徐魁君則建議，由於歐非中東市場體系封閉、規模小，投資人最好還是隨時留意，獲利了結，免得徒留紙上富貴，空歡喜一場。

中東市場小測試

投資人對於中東市場的認識可能充滿了刻板印象與誤解。不相信？不妨來做個小測驗。
Q1.歐非中東指數可涵蓋所有非洲、東歐與中東國家？
Q2.買中東基金就能投資油元國？
Q3.中東基金一定都重壓在能源股？
Q4.油價漲，MSCI歐非中東指數也一定會跟著漲？
Q5.一旦發生戰亂或政變，投資中東一定大虧？
上面這5個小問題，你的答案若都是「Yes！」那麼，請你務必要繼續看完這篇文章；倘若你的答案都是「NO」，恭喜你對於這個市場的了解相當正確。

我該對手上的基金說bye-bye了嗎？

Smart智富月刊第113期 作者：郭莉芳

近來全球股市跌跌不休，手上有5檔基金的筱惠懊悔著：「沒在高點時先停利出場」，只好安慰自己：「算了，定期定額扣款的好處就是在低點時能累積更多單位數。」

相信有不少投資人像筱惠一樣，手上持有的基金不只1檔，該如何檢視手上的投資組合，適時調整呢？

投信投顧公會秘書長蕭碧燕表示，基金投資人最好每個月都要檢視自己所投資的基金績效，定期追蹤，如果平常沒時間管理，或是無暇定期檢視的人，更要趁歲末年終，認真檢閱自己的基金組合，適時汰弱留強，跟體質不良或前景不明的基金說bye-bye。

何時該跟基金說bye-bye？國泰投顧投資理財部協理吳淑美表示，不管是定期定額或是單筆投資，都應該確認以下兩件事，如果答案都是否定的，就應該義無反顧將基金停扣、贖回或是轉換其他基金。

〈第1步〉確認區域或產業前景是否持續向上

如果區域前景或是產業趨勢是屬於向下的話，死抱著基金只會愈來愈心痛，因為報酬率有可能會節節敗退。

〈第2步〉確認該基金是否為前段班的好學生

假設區域與產業前景沒問題，但該基金的表現卻是屬於同類型基金的後段班學生，代表體質不佳，績效也較難大放異彩。蕭碧燕建議，投資人應該給1檔基金6個月的觀察期，如果該檔基金連續半年的短中期績效（6個月、1年、3年）排行都跌出同類型基金的1/3之外，就該死心了。

※定期定額、單筆投資　出場邏輯大不同

要決定基金是否該出場？除了上述兩個條件之外，又區分為定期定額或是單筆投資，出場的思維邏輯也不同。

保德信投信理財中心協理詹千慧表示，單筆投資的思維較簡單，只要確認區域或產業前景不佳、投資風險增高，或是已到達停利點，就可以出場。

定期定額投資則還要多考量一點--「我是何時進場的？」詹千慧表示，一個景氣循環通常會走5年，因此定期定額投資要持續扣款3年以上，才能看得到較佳績效，除非已經確認在扣款之後景氣持續向下，且未來2、年看不到景氣攀升的可能，才需要忍痛停損。

蕭碧燕則舉例，像現在市場跌的黑壓壓，單筆投資人應該先看看這是短暫利空或是景氣已經反轉向下走所致。如果是前者，投資人便不須急著拋出，可以等市場回到接近前波高點時再決定出場與否；如果是後者，則應該選擇出場。

但若是定期定額投資，且投資前景無虞的話，蕭碧燕則建議投資人反而該加碼進場撿便宜；若是景氣向下走，或是市場預期將盤整2年，景氣還會向上的話，投資人則應該考量自己能不能熬得過2年的心理煎熬。

＊TIPS：2008年看好的區域市場

區域市場看好新興市場，尤其是亞太市場與拉丁美洲；產業則看好能源相關產業，例如資源、礦業、黃金等。

＊該如何上網查基金績效排行？

投資人可以上投信投顧公會網站，點選績效版本中的台大教授版本、理柏版本或晨星版本，再找出投資的區域或產業，點選特定區域後，即可找到該區域的全部基金的績效與排行。另外，也可以在一些基金資訊網站上找到排行資訊，例如以FundDJ基智網為例（www.funddj.com/y/yFund.htm），在網頁的右下方有一個「基金英雄榜」，裡面有海外基金的最新排行榜與國內基金績效前1/5的基金績效。

能源 公用事業 奢侈品股 首季看好

變數多 宜短不宜長

到一月中旬為止，全球經濟龍頭美國公布的經濟數據都相當難看，美股「經常性」地重挫，使得全球股市表現都好不到哪兒去。市場預估，包括台股在內，第一季這種情況是時而發生，要到第二季之後才會慢慢穩定；第一季不論基金或股票均宜走波段操作，逢高停利、逢低停損。

壹蘋果網絡 撰文：劉德宜

以區域來看，第一季全球投資能見度最佳的地區仍是新興亞洲，再者則是新興東歐。中國信託商銀財富管理處協理黃培直指出，以俄羅斯為首的新興東歐被看好的原因，除了俄羅斯總統大選平和，受惠於油價走高、油元貨幣走強，新興東歐與美國的距離較遠，受美國股災波及的程度，也比拉美或新興亞洲來得輕。

金融築底 值得留意

以國家與產業成長性來看，美國金融股成長率在2008年有機會由負轉正，慘遭次貸蹂躪的金融股仍在進行增資，加上最近股價不再破底，值得留意金融股築底狀況。至於歐洲與亞洲則看能源產業。

放大到全球，消費型中「非必要消費品」產業、防禦型的公用事業、資源型與科技和工業等產業還是投資主軸。資源型產業不用多說，來自新興市場的需求仍殷；「非必要消費品」多屬奢侈品，消費者為金字塔上層，是較不受景氣影響的產業；公用事業則多半涵蓋替代與乾淨能源產業，相對抗跌。

科技與工業產業，在今年同時位居各主要國家獲利成長性產業的前三高，特別是科技產業，3月的德國漢諾威電腦展，為科技股的淡季增添行情。以S&P500與羅素2000指數來看，大型股在季線位置仍有撐，但小型股則是年線反壓、線型呈空頭排列，因此挑股宜以大型兼具成長個股優先。

從降息的角度，儘管美元短線走強，仍要減持美元資產，因為美國在次貸風暴持續下，購買力減退，使得核心物價壓力下滑，預期一月底聯準會Fed可能會降息2碼。

歐洲雖有通膨壓力，卻在擔心歐元匯率升速不利出口，預計上半年會暫停升息動作，連帶地與美元連動的東南亞利率也會跟降。日本則是有通貨緊縮與景氣下滑疑慮，與歐洲一樣，預計利率政策為「不調整」。而包括台灣在內的東北亞則是景氣展望不錯、區內物價上揚，是第一季會升息的地區。

以外幣來看，可以轉進歐元與新興亞洲等高息貨幣，要注意歐洲央行可能在6月宣布降息，不利歐元匯率走勢，接近第二季來臨時，就得逐步逢高調節歐元。

在資產配置上，寶來投信環球市場投資處協理汪美玲認為，第一季變數太多，切記莫重押一個資產或單一地區，最佳的資產配置還是多元化資產：全球型、區域型、與股債平衡，搭配商品基金與一部分亞洲不動產證券化基金REITs；商品基金是因美元弱勢長線看好，像黃金、能源、基本金屬、農產品。

全球為主 商品為輔

至於股債雖強調平衡，有鑑於去年連全球債券基金都賠了不少錢，而且目前債券價格都不便宜，汪美玲與黃培直都認為債券的比重不宜高於股票，而且今年看來，企業成長動能不致衰退，股市的投資報酬仍會高於債市。至於債市的布局，以公債優先，而債信評等轉佳的新興市場公債也可以考慮。

在操作上，汪美玲指出，不論投資個股或單筆、定期定額投資基金，第一季不僅逢高要停利，逢低套牢也要認錯停損，才能保持戰果等買點。

汪美玲說：「我個人是分三波段停利停損。以預期今年全球股市有10%漲幅為例，當漲幅達7%、8%、9%時就各減碼1次；以這波美股可能跌10%為例，就必須在跌幅5%開始時一路往下減碼3次。」

「既然預期美國的經濟到下半年才會慢慢消化掉利空而回穩，也意味著波動大的上半年，正是在找買點等著下半年市場穩定向上，以上的波段操作才能賺到錢，而且有資金伺機撿便宜。」

加入波動較大的境外基金

目前手上的定期定額基金，都是屬於波動較小的標的
以年報酬來看，會比較沒感覺
所以打算加入一些波動較大的境外基金
目前以下列幾個標的為考量：

新興巿場
JF東協基金 (MS★★★★，表現中上。FDJ★★★★☆)
美林新興市場基金 (MS★★★，表現中等。FDJ★★★★☆)
霸菱東歐基金 (MS★★★★★，表現中上。FDJ★★★★☆)
霸菱澳洲基金(MS★★★★，表現中上。FDJ★★★★)
霸菱全球新興市場基金 (MS★★★，表現中等。FDJ★★★★☆)
荷銀俄羅斯股票基金 (時間太短，資料不具參考性。FDJ★★★★)
摩根富林明中東基金 (MS★★★，表現中等。FDJ★★★★)

原物料、能源、礦業
霸菱拉丁美洲基金 (MS★★★，表現中上。FDJ★★★★☆)
霸菱全球資源基金 (MS★★★，表現高等。FDJ★★★★)
美林拉丁美洲基金 (MS★★★★，表現中上。FDJ★★★★☆)
美林新能源基金 (MS★★★★★，表現高等。FDJ★★★★☆)
美林世界能源基金 (MS★★★★，表現中上。FDJ★★)
美林世界礦業基金 (MS★★★★★，表現高等。FDJ★★★★★)
富蘭克林坦伯頓全球投資系列拉丁美洲基金 (MS★★★，表現中等。FDJ★★★★☆)

這些都是屬於高風險高報酬的標的，請先了解自己的風險屬性再考慮是不是要買！

改變壞習慣！4個投資須知法則

鉅亨網 程宜華

你每天都會擔心自己的投資組合是否安穩無恙嗎？你總是憑著一種「直覺」，或是突然湧出的膽量進場買賣股票？

雖然我們總是自以為靈活的遊走在各種投資工具間，但仍然有看不清錯誤的盲點不斷出現。根據科學研究顯示，任何一個會虧損的投資決定，和你複雜的大腦結構有著相當程度的關係。

大腦是一個極端複雜的生命體，不僅可以做出困難、理性的決策，也可以讓我們做出不理性的舉動，例如在泡沫的高點進場，在最低點賣出。

曾為價值型投資名著《Intelligent Investor》的資深編輯 Jason Zweig在最近出版的一本投資理財書裡，將最近的神經科學研究結合心理學、經濟學和一些投資建議，描述人類的生物構造如何影響投資時的決定，提供讀者一個審視長期投資的新視野。

Jason Zweig 指出，在參與金融投資的行為時，人類的大腦會感到高度的興奮，「你的大腦將投資的獲利視為一種基本的需求，就像食物、飲料、房屋、安全感、性生活」，而當賺到錢時，大腦快速運轉的活動才會趨緩，因而產生滿足感。

隨著新的一年來臨，也是審視自己投資組合的好時機，根據 Jason Zweig的理論，《MorningStar》整理出了幾項投資人如何改善投資選擇能力的方法，也替長期投資者提供了一些致勝的關鍵步驟。

■當你發現一個投資標的時，是你相信它很值得，還是你只是「覺得」？

書中提起，當人們做出選擇時，往往在即時反應、大腦自動反應、分析性與細節導向的腦部組織中運轉。舉例來說，高績效的共同基金在總是看起來相當誘人，但如果你仔細花時間計算手續費和基金支出佔總體報酬的百分比，這支基金的績效恐怕就沒有這麼漂亮了。但人們總是傾向做出情緒化的決定，因為在那一刻，恐懼和貪婪通常已奪走所有的理智。

Jason Zweig 強調，投資人應擁有耐心、遠見，以及擺脫懶惰和能夠抵抗誘惑的決心，當要做出決定時，也應該要對於自己的投資組合已詳細地了解。在買進任何一檔股票之前，得要調查清楚該企業的性質與業務，而不是光看其股價的波動就毅然進場。

以股神Warren Buffett(巴菲特)為例，百威啤酒公司AB (Anheuser-Bu sch)為例，25年來他每一年都仔細觀察閱讀該公司的年度財報，除了讓自己熟悉公司體質之外，也耐心等待股價最便宜的買點。終於，在2005年，該公司股價下跌，而巴菲特此時從容不迫地進場買下該公司多數的股權。

Jason Zweig 指出，我們目的應該是在理性思考和直覺中抓住一個平衡點。你如果對一個經理團隊品質採取保留態度，或是對某種新科技有好的預感，而又能以理智的論點來處理所有的疑問，那麼你對於該項投資的信念也將變得更強。

■讓所有不確定性的風險降至最低

任何買過樂透的人都知道那種中獎的誘惑力，雖然機率微乎其微。不過 Jason Zweig指出，事實上由於我們大腦的運作，低勝算的遊戲對我們而言反而比安穩的獲勝更具吸引力，部分原因也是因為我們喜歡參與感，勝過於實上的收穫。

不過對於投資人來說，如果無法改變性喜追尋高風險投資的習慣， Jason Zweig提出一個很實際的建議：去開一個冒險金帳戶，(但不要超過你總體投資組合的10%)，這樣投資人可以享受追逐風險的樂趣，又不會覺得內疚。

■你其實並不需要那麼多意見

人們都愛聽預測的話語。從本質上來看，人類根本不願意相信一切事務皆有隨機性。

正如 Jason Zweig所述，這種沉迷於預測的癮是一種化學作用。促使我們深信某種不存在的模式，是人類腦中分泌的多巴胺(dopamine)，我們會根據極少量的資料，自己創造出更多、沒有事實根據的理論，然後最後身陷大麻煩。

除了習慣聽信預測之外，過度自信也是導致我們誤入歧途的原因。根據 Jason Zweig的調查顯示，多數的投資人認為自己的思考優於一般水準。而且我們通常也認為自己可以預見事情的發生，這種幻想被稱為「後見之明」(hindsight bias)，可以抑制大腦中的恐懼，帶領我們朝向高風險前進。

該如何戒掉聽信預測的癮？ Jason Zweig強調，可以用一些簡單的方法來確保你的投資理性。例如，評估自己的基金費用，在美國的一般基金成本 (包括例行支出、經理人費用) 占基金總資產的比例通常為 1.35%，像台灣股票型的基金光經理費就要1.5%，但其實有很多優秀的基金費用是低於一般水準的，理性投資者可用財經網站上的檢視工具來審查相關資訊，確保基金的支出費用不會過高。

另外，掌控投資選擇的時間點也是重要的關鍵。 Jason Zweig認為投資人應遵守固定投資，而不是在任何有衝動的時候突然一鼓作氣全部加碼。同時也不要整天緊盯著自己的投資，最好的規律是一季一次，因為就算企業的體質和長期潛力不會改變，但有時受到短期的利空衝擊仍會有所波動，這也是考驗投資人耐心的機會。

■承認失敗，放棄不好的投資

Jason Zweig 表示，最困難的事莫過於要投資人承認投資失敗，以及繼續向前的勇氣。

美國戴維斯基金 (Davis Funds)的共同經理人 Christopher Davis就在自己公司裡設置一個「錯誤牆」，陳列著他過去所有犯過的投資錯誤、虧了錢的投資，以及記取的教訓。

Jason Zweig 呼籲，讓錯誤的經驗轉換成教訓，可以讓使你在未來投資時不再犯同樣的錯誤。除此之外，固定投資也可免於當冤大頭的命運，而每年一到兩次的重新配置 (rebalancing)也很重要，確保適當的投資多樣化，使其持續符合自己的投資目標路線。

「結合運氣的投資可視為一種技能，以開放的心胸和講求研究的態度，將是投資戰場上致勝的關鍵。」

2觀念2原則 教你投資主題式基金

Smart智富月刊第113期 作者：蕭碧燕

2007年，台灣共同基金市場「主題式基金」（Theme Fund）大流行，尤其是因為地球暖化、環境污染日益嚴重、原物料嚴重缺乏，相關概念的主題式基金長期績效看好，獲得投資人青睞，檔檔熱賣。

很多投資人問我：這種以趨勢為導向的基金能不能買？要怎麼買？我認為，環保產業、新能源都是長線確定成長的產業，投資這類主題式基金，方向都是對的。但是「投資」，除了要抓對正確趨勢，更重要的是，必須建立正確的投資觀念。

因此，在回答主題式基金如何投資之前，還是得先強調一些投資觀念。2007年市場很「精彩」，很多人告訴我：他們不是沒賺，而是太貪！

特別是在上半年，全球市場景氣不錯，投資人第1個錯誤是把銀彈以單筆投資方式投入市場，因為他們嫌定期定額賺太慢。第2個錯誤是沒有貫徹執行「停利」，投資任何趨勢正確的績優基金，1年要賺15％到20％很容易，但是投資人看行情大好，常常會想多賺一點，等到市場回跌，又忘不掉之前的輝煌戰果而賴著不走，結果當然是慘遭套牢。

挑基金前，先檢視背後成長動能 在投資之前最好有2個正確觀念：

1.「投資任何一個市場，如果沒有先做定期定額，就絕對不會以單筆投資這個市場」。這是我自己的親身體驗，投資基金一定要以有紀律的定期定額投資做基礎，即使市場下跌也不停扣，因為相同金額可以買到較多的單位數。

2. 如果行情好，手邊有閒錢或是真的非常看好特定標的，才會以單筆投資方式加碼，賺到設定的停利點就出場。堅持以上的投資方式，才能不管行情漲跌都能快樂賺錢。

大部分人投資失敗都是因為沒有堅持投資紀律。以我自己為例子，2000年時，我的科技基金以定期定額方式操作，報酬率曾跌到－50％。當時，我忍著沒有停扣，現在這些基金的報酬率都已經回來了，而且賺到的絕對金額更大。但是當時單筆投資的朋友，卻因為淨值還未回到買點而套在那裡。

投資主題式基金一定要堅持上述2大投資觀念。有人認為，現在股市不好，轉投資和股市相關係數較低的主題式基金，比較容易賺錢。但是，如果你沒有建立前面提到的正確觀念，貿然把資金集中投資單一產業，當個別產業或產品因週期性等因素而大幅波動時，你還是可能承受不住重跌的風險。

例如隨著油價、金價起伏的能源或礦業基金，獲利高、風險也大，很多單筆投資者因為抓不準進出場時機而投資失利，每天看著淨值漲跌又提心弔膽，所以投資這類單一產業基金，最好的操作方式就是定期定額。至於主題式基金要怎麼選？我認為，可以依循2個原則：

原則1：如果長線趨勢看漲，以需求量大者為優先。

長線看來，新興市場崛起會增加能源、軟硬原物料的消耗。以能源來說，在社會發展過程中，通常都是先經濟，後考慮環保。雖然替代性能源是未來趨勢，但如果你現在的錢只能買1支基金，我認為，應該先買能源基金，再布局替代性能源基金，因為全世界現在還是「用能源多、使用替代性能源較少」。

至於原物料，過去1年原物料價格大漲是因應新興市場需求而來，不過包括石油、鋼鐵、天然氣、貴金屬等「硬性」原物料會隨著景氣循環波動，或者是新興市場發展日漸成熟而需求下降，反而是穀物、木材、肥料、牲畜等「軟性」原物料，是不會中斷的成長趨勢。過去，這些新興國家的人民窮困，現在手邊有了錢，第一件事就是填飽肚子，加上人口又多，軟性原物料消耗量大增，而且較不受景氣影響，可以做為投資的核心配置之一。

當然，你也可以用成長動能來選擇適合的基金。例如能源、礦產、基礎建設、農產品等相關基金，主要是靠新興市場需求帶動，獲利潛力大、波動性也較高。而綠能、水資源（兩者皆為替代性能源）、公共建設、生技、休閒消費等，則都是富有的成熟國家較重視的產業，和成熟國家的發展關係較為密切。

原則2：如果手邊資金不夠，應該先買區域，再買單一產業。

我自己的投資布局是先買區域，再補單一產業和單一國家。例如，你想要投資原物料，就可以先買拉丁美洲基金。你想要投資石油，就買東歐基金。亞洲則涵蓋範圍較廣，包括基礎建設牽動的原物料、人口帶動的農產品題材都有。所以，手頭投資較少的投資人，可以選擇這類具有長期趨勢的區域市場，等於以分散風險的方式買到趨勢類股，也是另類的主題式基金操作方式。

基金養基金，加薪由我定

管理雜誌 李宜萍

和以會養會的概念一樣，每個月投資同樣的資金，卻賺到更多的複合利率。

物價上漲，房屋貸款利率上揚，就是薪水沒漲。在這個全民瘋理財的時代，太多投資理財資訊令人眼花撩亂，反而無所適從，不妨採取定期定額投資基金，當獲利了結後，除了繼續原來基金扣款外，再將獲利投入另一檔基金，以「基金養基金」的方式，為自己加薪。

定期定額以基金養基金，和以會養會的概念一樣，例如每個月以10,000元定期定額投資A檔基金，當獲利了結後，繼續A檔投資，並將A檔本金加利息的資金，再投資另一B檔基金，也同樣以定期定額扣除。如此投資方式的好處有二，一是當第一檔基金已經達到預設停利點，可以獲利了結，避免走到低點，報酬率開始走下坡；二是可以因應當時投資環境狀況，選擇新一檔基金，或選擇原來績效表現不錯的基金，如此操作下來，每個月投資同樣的資金，卻賺到更多的複合利率。

兩種心情：漲也開心，跌也開心

以定期定額投資基金，是將投資「簡單化」，不用看進場時點，因為每個月平均投資，已經將成本分攤。例如去年台股基金下跌，同一檔基金，買單筆的人賠25％，但是定期定額者賠的是每個月平均攤提成本，所以只賠8％。

新光證券投資信託總經理黃植原以定期定額方式投資基金，根據他多年的經驗，「只設停利，不設停損」，也就是說，當報酬率是負數時不要贖回，等待報酬率到達停利點再贖回，例如報酬率15％算是合理。

採取以「定期定額基金養基金」除了應具備「只設停利，不設停損」的投資觀念外，還必須調整好心情。

有定期定額基金養基金教母之稱的中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會秘書長蕭碧燕說：「要漲也開心，跌也開心。」漲會開心是當然的事，但是跌會開心卻令人匪夷所思。她說，跌時是成本低的時候，相對也是加碼投資的時候，當然要開心。

很多人往往看著基金一天跌過一天，心情直直落，決定贖回，結果以慘賠收場，如果再多熬些時間，總是可以等到停利點再贖回的時候。根據蕭碧燕15年來的投資經驗，記憶裡等最久是二、三年後才上來，但是因為一路下跌時陸續投資，反而創造後來上漲時的高報酬率。

停利，不停扣

採取定期定額以基金養基金，何時進場並不重要，因為已經每月平均分攤成本與風險，但一定要設定停利點，以便在下一波上漲時停利獲利了結。

蕭碧燕建議，如果一年報酬率達到15％，或兩年30％，就可以考慮出場，但出場後不要停扣，如果原來的基金預期還不錯，可以繼續扣款，若不看好，則另外選擇投資標的，她說：「要強迫定期定額投資，才會有複合報酬率。」

黃植原觀察台灣過去股市資料，台股平均年報酬率在10％至15％之間的機會很大，基金投資的停利點要比銀行定存利率來得高並不難。梁云菁則觀察2008年的全球股市大概年報酬約於10％至15％，新興市場約於15％至25％。

蕭碧燕表示，如果同時投資定期定額及單筆基金，一旦到停利點，她會先贖回單筆基金，再贖回定期定額，以免後來繼續漲，有太早贖回的遺憾，但又不至於有風險。

當投資標的持續上漲到了停利點，許多人會捨不得退出，蕭碧燕認為，除非有把握還有上漲的空間，否則在小幅度的起起落落中，反而無法掌握自己的預期獲利。

單筆投資，會看趨勢

當一檔基金獲利了結後，也可以選擇單筆投資基金，不過必須對投資標的很熟悉，看得懂趨勢，能判斷何時是低點可以進場，這通常需要投資高手才做得到。他們為了更能掌握投資標的的波動狀況，每個星期必須看很多市場研究報告、經濟指標、基金週報，以助於下判斷。

對於一般投資大眾，建議不妨多操作幾檔定期定額基金，平時多觀察自己所投資的標的，等實際掌握景氣循環、市場趨勢，可以自行判斷時，在基金逢低點加碼時，也可以考慮同時投資單筆基金，但同樣都需要設停利，一停利就贖回。

熊市身影重現 投資者應有的10大致勝法則

鉅亨網 程宜華

紛擾的2007年過去，儘管新的一年已經來臨，華爾街的舊帳仍難以撇清。屬不清的垃圾債、不斷飆高的油價、企業數百億的勾銷減記，市場投機客伺機海撈，股東權益瞬間縮水，支付給辭職的那些 CEO高達數億美元…。有些分析專家表示，新年展開，但美國恐怕未來幾年將無法阻止 7年前的熊市再度降臨。

《MarketWatch》 報導，美國這幾年彷彿重現90年代「非理性繁榮」，華爾街對於寬鬆的信貸上了癮，結構複雜的金融與石油的衍生商品充斥市場， Fed和財政部對於正在成形的泡沫視而不見，激勵投資者產生更多的貪婪與幻想。

綜觀2007年，對於美國來說最大的污辱，莫過於那些華爾街無能的銀行家試圖掩蓋錯誤，出售高比例的股份給中國、新加坡、阿布達比、等其他國家之主權基金。而已經失調的美國資本主義社會，對於這樣的現象卻回以正面的態度。

其實還在不久以前，這些海外的買家喜好投資安全、低風險的美國國債。然而情況隨著美元地位降低逐漸改變。當美國政府無視於龐大的貿易赤字，放任美國人繼續揮霍著生活時，也難怪這些海外買家漸漸拋棄美國債券，轉向更多有價值的企業股份。

股神Warren Buffett(巴菲特)曾說：「以基本的經濟學角度來看，一個國家是無法長期仰賴龐大的貿易赤字來存活的。美國一直以來都像個極端富裕的家庭，擁有佔地百頃的農場。而為了應付超過負荷的消費力，她必須得賣出一塊塊的農地，同時產生更多的貸款。」

於是，美國這種無所謂的態度，使得泡沫開始積聚，走上歷史上所有舊有泡沫的形成模式。

華爾街的無能，加上美國政府的放任政策，2008是令人擔憂的一年，更可怕的是那些已經麻木不仁的美國人仍渾然不覺。一位美股交易員就表示，「絕對不要低估那些最可怕、極近瘋狂的美國消費者，當身上沒有現金的時候，他們將會賣出自己的靈魂。」

毫無疑問的，未來兩三年美國將正式走入熊市，處於亂世中的投資者，該如何做抱持哪些致勝的態度，做好萬全準備，以應即將到來的大空頭？

一、逆勢操作，不要相信偏頗的華爾街

其實，絕大多數的企業、經濟、股市分析師並不急於博得你的好感，他們只偏袒自己在華爾街上的雇主，甚至政府。過去幾年，他們一邊圍繞著逐漸增長的信貸房市泡沫，一邊為手上的利益歡欣鼓舞。當然，在嶄新的2008年，他們將持續樂觀的預測，因為在他們的信念裡，「貪婪是好的」。

二、獨立操作

關於投資，不要相信任何事情，無論是在平面媒體上，或是誰告訴你，請仍然堅持用自己的理由和常識來判斷，在爾虞我詐的投資市場上，只有你自己才是唯一的「專家」。所有經紀人和資金管理人、報紙、雜誌、網路媒體、電視主播，以及所有嘗試在「販買」任何投資商品或概念的管道，最好避而遠之。

三、百萬富翁是建立在工作上，不是投資

2008新的一年來臨，別再期待投資能夠致富了吧！

曾針對美國身價超過百萬美金的富翁做出調查的研究學者Thomas Stanley表示，百萬富翁通常先以做自己喜愛的工作開始，累積了一些錢之後，才開始保守型的投資，更不會追逐最新潮的投資，只有把自己的投資組合簡單化，消費也降至最低。他們致富最重要的原因就是「長時間的收入大於支出」。

四、做真正想做的事

多數人通常厭恨自己的工作。著有《你必須知道得一件事》的暢銷作家 Marcus Buckingham曾說，「生命中唯一要做的是，就是讓自己開心。找出你厭恨的事務並且停止浪費時間，轉向你真正喜愛的目標努力，財富自然將跟著降臨。」

五、規劃早早退休

首先，你必須拋棄舊有「退休」的觀念，因為沒有人能真正的退休。

退休之後，並不代表一切衣食無虞，生活費、工作、社會保障，沒有一件事是能確信將會給你的。而且最好在你規劃的時間之前更早退休，增加儲蓄，並且開始你事業的第二春。

六、「勤儉持家」

有兩個關鍵公式要謹記，第一，如果沒有儲蓄超過 10%，便表示你花費已經太多。第二，沒有儲蓄，等於沒有投資，等於沒有複合成長率，也等於退休後什麼都沒有。

七、購買免佣指數基金(No-load index fund)

佣金說好聽點就是手續費。但其實你並不需要那些券商，也不用活躍的高成本基金團隊。為了保護你的籃子，請把蛋分散在低成本、無佣金的指數基金裡。至少未來無論大盤如何變化，可以省下一筆不必要的鉅額手續費。

八、長期投資

尋找市場買點是高風險的賭博行為。畢竟，沒有人能真正的預測市場動向。而且以美國來說，大約有 75%的專業經理人都無法贏過指數，他們唯一目的只是想誘使純真的投資者，這樣他們就可以從中獲得高額的交易費用和手續費。

如果真要賭，去試試看拉斯維加斯或是樂透吧！獲勝的機率還比較高，娛樂價值也相對不少。

九、重新平衡 (Rebalance)，關鍵在決定資產配置

審視自身需求，一旦確定要何種資產配置後，請務必堅持下去。不過當市場條件產生變化時，原先設定的資產配置比例將產生偏離，此時投資者應忽視那些經紀人買賣的壓力，做出必要的重新平衡調整，才能繼續符合自己的目標與需求。

十、生活中懷著感恩

生命是一個禮物。每一天對於自身已經擁有的事務皆應懷著感恩，切勿貪婪與做大夢。在未來幾個月試著做一位逆向操作的投資者，謹記股神巴菲特的不二投資法則：「永遠不要虧錢」，並且不要相信任何人的意見，保守投資，因為一直到2010年，美國將走入像 7年前一樣的熊市大空頭。

經濟衰退時檢驗並確保投資報酬率的四大方法

鉅亨網 邱勤美

最近很多新聞都在談論美國經濟可能衰退，令投資人大感煩惱。到底何謂經濟衰退？經濟衰退的定義是連續 2季 GDP出現負成長（ GDP是指一定時期內一國生產的最終產品和提供勞務的市場價值的總值）。簡而言之，經濟衰退是指經濟下滑。景氣的低迷不代表經濟衰退，但這兩者呈現相關，從1990年與2001年的經濟衰退就可看出。目前還沒有任何指標可以真正測出美國經濟正在衰退，或輕微衰退，但及早作準備總是好的。《MorningStar 》提供投資人幾個未雨綢繆的好方法。

一、買進，不要賣出

我們都知道要「逢低買進、逢高賣出」，但這適用於景氣良好時。當經濟開始衰退，就不是將你的投資變現的好時機。只要衰退期還未過去，你最好還是忍受短期會有的股價下跌。假設你已年過三十，開始存退休金，這些市場波動最終會不見的。重要的是你必須建立起長線看好的標的，持守當初所設定的目標時間點，等待獲利，這樣才不會在大環境丕變時患得患失。

這個時期也是增加資產的好時機。有些共同基金經理人，特別是關注股價者告訴我們，他們藉這波低迷景氣的利基，以較低價買進優質股。例如，現在已關閉的基金 Longleaf Partners就鼓勵投資人增加資產，因為他們發現目前是買進的好時機。你能藉由持續買進資產，參與在入股的過程。

二、維持定期定額投資

投資人在不確定的氣氛之下很難保持理性，因此定期定額可以避免財富過度累積的誘惑。在美國政府的401(K)計畫之中，許多雇主和員工共同建立的基金式養老保險制度就屬定期定額投資。這種方式可以令投資在景氣復甦時開始獲利。

例如，假若你的共同基金帳戶，每月定期定額扣除新台幣 15000元，這筆基金每單位配息是 300元，代表你目前每月買進50個單位。但當這筆基金的資產升值 20%，即基金的每單位配息（NAV)達 360元，你所買進的單位數就少於42個。但假設 NAV下跌 20%至每單位配息 240元，則你所買進單位數就是63個。所以持續定期定額有助於降低投資風險，不致令投資人在市場波動時產生恐慌。

三、存款

經濟成長趨緩時，失業率會攀升。失業對財務規畫而言是一大打擊，所以不論景氣如何，你都應該預留至 3-6個月的緊急基金。這筆錢最好存在資金高度流通的帳戶中，這種帳戶不受物價下跌影響，同時提供比一般定存更高的利息。

四、評估資產獲益

花一些時間檢視你的資產分配。評估你的投資標的在景氣波動下是否仍獲利良好，有關醫療、民生消費的標的都是投資風險較小的，因為人們不論景氣如何總是需要購物和就醫。倘若美國是經濟衰退的主要國家，可以投資其他國家的防禦性類股。但也要注意不要過度投資在工業物料、媒體、民生消費這些隨景氣循環變動較大的產業。

另外，將你的固定投資鎖定在債信穩健的基金，而不是炒作出來的標的，因為一些債信不佳的基金的股值在景氣波動時容易慘跌，但穩健型的基金可供投資人保障。

心理系學生 賠過50％才學會投資

學長內線 鑽研基本不看K線
理財周刊 游子瑩

股市投資是一種學習，只有真正下場投資的人，才能曉得箇中滋味。而也只有真正賠過、痛過的人，才能掌握進場和出場的「時機」和「感覺」。

股票投資，對商學院的學生來說，或許是一門必修的「實習課」，但對文學院或理、工學院的學生來說，股票投資可能嫌陌生。但念心理學的李昌楷認為，在薪水不漲的年代裡，與其節流，不如想辦法開源。因此，學習投資成為學生生涯中的一門新課程，目前手上握有資金高達近700萬元的這名心理系學生李昌楷，如何在不懂K線圖，只看「趨勢」和「價位」的情況下，在股市中學習獲利和虧損？

【課程1】開源比節流重要

投入股市近4年，李昌楷回想，當初會開始接觸股市的緣起，是他念碩士班一年級時，從同屬於心理系，但主攻統計的子強學長（化名）那裡聽來的，當時子強開始對投資有興趣，進而在棒球隊的聚會上，時常提起投資賺了多少。只是，對還沒有踏出社會工作，也沒有什麼薪資及理財觀念的李昌楷來說，這些「殺進殺出」的經驗和心得，純屬聚會裡的「故事」，純粹是增加聚會的熱絡氣氛。

隨著棒球隊裡的學長們畢業，開始進入社會工作，每周聚會的話題也不再只限於校園生活，逐漸融入「現實」生活的種種。尤其是看著系上學長姊們畢業求職，只領一份薪水，卻要用這一份少少的薪水去支應生活中大大小小的支出，未來更要靠這一份薪水養家活口。李昌楷認為，這樣的生活是很辛苦的，可能最後是為了生活而工作，最後又為了工作而生活，生活的樣貌是狹隘的。李昌楷自問，不想要過得這麼苦，這麼沒有生活品質，所以他不斷地思考：「我有什麼樣的資源可以利用，讓我自己不要陷入這樣的循環裡？」

就像大多數的人一樣，人生中對於理財最基本的認知，都來自於父母。自稱是個來自宜蘭礁溪的鄉下孩子的李昌楷，過去從父母那裡學到聽到的理財方式不外乎2種，一個是定存，一個是跟會。但在現在的環境下，都不是很好的選擇，要不是投報率太低，就是有信用風險。李昌楷說：「這年頭，人心是險惡的，銀行會倒，人會跑。」所以這2個都是很不穩當的，而且被倒會，通常是發生在親朋好友身上。

所以，李昌楷就想到聚會時，學長們談起的股票投資。不過，他對於股票實在沒有什麼研究，於是就直接找上已經進入金融證券業當研究員的子強學長，希望學長能拉他一把，告訴他哪支股票可以買。

【課程2】追高殺低 慘賠近百萬

李昌楷說：「我的心態是只要有賺就好，並不是一定要說賺多少投報才賣。賺幾百、幾千也沒關係，只要扣掉手續費和稅金，還是有賺，就很開心」。

許多長輩常說，賭徒第一次上桌一定會賺錢。李昌楷的股市初體驗也是如此，一路以來賺多賠少，讓他覺得股市投資是很好的賺錢工具。直到2004年7月，慘賠50％，近百萬元的積蓄消失不見，讓他真的體會到「股市的險惡」。

2004年年初，李昌楷看好LED節能及相關應用的發展趨勢，拿了自己的積蓄和父母固定轉進帳戶的零用錢，大手筆買進晶電，在120元價位陸續敲進，前後買了近20張。雖然，李昌楷買進時，有點擔心買在高點，但他心想，這種長線看好的標的，一定沒有問題的。沒想到，不到半年晶電狂跌，從年初的120元股價下殺到7月份的60元，也就是說，他投入前後近200萬元的資金，在半年內被腰斬。

當時，李昌楷吃也吃不好、睡也睡不好，不曉得要再撐下去，還是認賠殺出？殺出，就表示有100萬元的虧損；不賣出，到底還會跌多少，自己都不敢想。最後，痛定思痛的李昌楷把晶電全數認賠殺出。他不諱言，這是他投資股市以來，印象最深刻的賠錢經驗，那時不只後悔買這檔股票，更後悔做股票投資。也因此有一段時間，他不敢再買股票。直到當年的11月，看到晶電繼續狂跌到30元左右，李昌楷覺得自己還是幸運的，至少「少賠了不少」。

【課程3】只要標的好 就值得撐

有了一次慘賠的經驗，李昌楷的股市投資更穩重了些，遇到個股大跌，也不再會急忙殺出，吃上追高殺低的虧，反而懂得等待。就拿他投資面板廠──廣輝（現已併入友達）為例，當時面板類股興起，李昌楷從個人消費者觀點出發，發現面板應用在生活上的情況愈來愈多，不管是電腦、NB或數位相框等，消費者的使用經驗都很好，而且當消費者對這類產品擁有高度興趣後，就會願意購買，也會愈來愈離不開它，於是選上了面板類股中，股本較小的廣輝。李昌楷買廣輝的原因，在於它的規模較小，只要它拿到單，起漲較快，而且它股本小，易於操作。

沒想到，從20元左右陸續敲進幾十張之後，股價開始往下滑。李昌楷心想，難道他又得再一次面對「晶電事件」，會這麼衰嗎？但想到股市投資經驗較多的子強學長曾這麼提醒他：「如果是不錯的標的，即使它跌了，也不用擔心，反而可以加碼，再跌，再加碼，因為只要是好的標的，最後一定會反轉上來，到那時就會有很好的投報率。」

之後，廣輝的股價一路下滑，但李昌楷還是一路承接，直到18元、15元，甚至跌到10元以下，他還是繼續買，最後持有將近100張，使均價拉平到12元。隔一年，廣輝起漲到15元時，李昌楷就全數賣掉，賺了30萬元左右。雖然從20元到10元，跌了一半，但因為撐得夠久，所以不只回本，還能獲利。李昌楷說，球隊裡的一群學長跟他同時進場，但很早就出場了，投資反而是虧錢的。這次的經驗，讓李昌楷發現，「撐」也是股市投資必學之道。

【課程4】學業荒廢 心慌慌

既然，在股市中掙錢相對較容易，有沒有想過未來就專職於股市投資？李昌楷不諱言，剛開始在股市裡賺到錢時，真的覺得錢滾錢的感覺很不錯，希望以後能這樣一直賺下去。升上研究所二年級時，有段時間，他完全迷失在股市的數字中。

那時，每天早上起來，李昌楷買完早餐和報紙，就一邊看報紙，一邊吃早餐，期待早上9點股市開盤。然後，同時開著電腦和電視，盯著數字上上下下，看著它數秒變換一次畫面，如果有不錯的標的和價位就進場，採取短線進出，常是今天買，明天賣。就這樣每天早上9點開盤一直看到收盤。每天只要收盤，李昌楷就覺得那一天「重要的事」都做完了，那一天也算是過完了。

「有時候就去玩，或找朋友。什麼研究所的paper，都沒有看，整個人都很緊張，沒有心思念書。雖然，自己念心理學，可是那時幾乎是一種非理性的狀態。也會覺得，賺錢這麼容易，為什麼要辛苦的念書？」現在回想起來，李昌楷覺得自己像著魔。

這樣的日子過了將近2個月，雖然有賺錢，但李昌楷心裡很空虛，也都不敢讓人家知道他天天在盯盤，書也沒念，什麼事都沒有做。一日日過下來，反而覺得生活很乏味，沒有目標，都只看數字天天在跑，後來他想：「我這種小戶也不可能買到它漲起來，那為什麼天天要守在這裡呢？」才慢慢淡出這種生活。

【課程5】懂得走在消息面之前

由於課業忙，心理學會的工作也多，李昌楷不可能像剛接觸股市一樣，天天像中毒似的盯著盤勢看。不過，如果有空檔的時間，還是會做一些積極操作，就像今年10月，他在宏達電和聯發科的股王爭奪戰效應發酵前買進，短短2周內，就賺到了10萬元，相當於上市櫃公司中階主管1個月的薪水。談到如何賺到這筆利多，李昌楷有些不好意思的說：「其實是運氣好啦！」

話說，在10月初，李昌楷定期的檢視自己手中股票目前的獲利情況時，連著幾天看到宏達電和聯發科這兩支高價股，都在600元股價上下盤旋，李昌楷心裡馬上閃過一個念頭，「這2檔都是市場上相當看好的股王，接下來一定會有人拿這2檔個股來炒話題吧？」

所以，李昌楷在10月11日時，決定一次買進2檔個股，2檔各買1張，當時聯發科股價605元、宏達電596元。接下來幾天，他密切注意各種媒體的訊息，看看有沒有人注意到這個題材。果然，市場籌碼開始往這2檔移動，在10月23日時，宏達電漲到661元，李昌楷賣出，獲利65000元；隔天，再把價位漲到647元的聯發科賣出，獲利42000元，兩檔加起來超過10萬元的利潤，穩穩落袋。

不過，這兩個價位都不是那一波漲勢的最高點，為什麼不再抱久一點呢？李昌楷說，當我發覺有這個波段操做的趨勢，我就順勢操作，但等到大家注意到，2檔個股爭股王的「消息」傳出時，利多就差不多要走完了，還不如趁早獲利了結。

【課程6】觀察小地方 找投資機會

由於自己的積蓄、家中父母金援及這幾年的投資利得，使得李昌楷的股市投資的金額，從剛開始的200萬元累積至700萬元。也因為資金較大，自己也沒有那麼多時間盯盤，所以投資也就必須更加謹慎，除了和子強學長討論投資標的外，同時把部分資金轉給已轉進證券業當營業員的子強學長進行代操。但只要有好的投資機會，李昌楷也絕不放過。

由於，球隊中有偉聖學長（化名）在力晶的生產線系統任職，所以如果想知道力晶的消息，打球時李昌楷就會問問偉聖。例如當市場一面看壞DRAM及力晶時，李昌楷揣測是否有逢低承接，未來大幅獲利的機會時，就問：「學長，最近工作如何？好像聽說力晶的情況很慘喔！」如果偉聖回答得沒什麼勁：「最近真的不好。」李昌楷就不會進場。

但有一次，市場上傳言說DRAM可能要起漲了，李昌楷就記得在打球時多問一下偉聖最近的工作近況。當偉聖學長興致高昂的回應說，「最近工作很忙，公司的氣氛很好，連員工自己都想要進場買力晶」時，李昌楷就覺得可以進場買了。

李昌楷覺得，有時不用去問很細的事，或者仔細研究什麼財報，就是去了解一個大方向即可。以力晶為例，如果公司的員工在工作中，能很直接的感受到公司是會賺錢的，這就是一個很好的訊息。而當員工都想買自己公司的股票時，表示員工對公司是有信心的，因為他們把從公司賺來的薪水，再投入公司，這如果沒有極大的信心，是做不到的，這可是「孤注一擲」！

李昌楷的股市心理學

在股市中有一種現象，或者可以稱之為集體行為，就是當市場上都看好某些類股時，就會引發股民們的買氣，這是屬於社會心理學的範圍，簡而言之，人們會受到社會環境的影響，去改變自己的行為、想法和感覺。

就拿股民最常接觸的電視媒體來說，眾家投顧老師在螢幕上，各顯神通地講述自己分析出來的明星個股、分析獲利情況、波段行情等，有些股民們對投資沒有自己的看法，看了老師的建議，「覺得很有道理」，就進行投資，可能今天老師喊買電子，就跟著買；明天喊賣傳產，也就跟著賣。但到底這些公司營業項目是什麼，只怕都是一知半解；這是一種盲目的從眾行為，存在跟著「領頭羊」走就有得吃的心態。

李昌楷笑說，即使是他自己是學心理學的，在投資股市的初期，也沒有辦法抽離這種非理性的群眾行為，也會四處看財經頻道，心裡想著：「大家都覺得很好的，應該就可以買吧！」但慶幸的是，他不買不熟悉的股票，因此不至於成為股市羔羊。

當他看股市節目時，如果投顧老師講的是他熟悉的股票，甚至是他有買的，就會很注意聽。而且如果講到李昌楷有買到的個股，未來表現相當好，他會得到認同，覺得「自己很不錯、很厲害」，覺得自己得到肯定，進而加強自己在投資策略的認知。李昌楷事後想想，這不就是一種社會心理學上的「自尊需求」（希望感覺到自己是高尚、有能力、值得尊敬和獲得認可的）嗎？

昔日校園操盤手 今成投資明星

那一段我與股票 初戀的日子
理財周刊 許立佳

國內有很多操盤高手，在學生時代就開始投資。他們投資的初體驗，在青春的歲月中，激起了什麼漣漪，讓他們決定走投資這條路？

1990年代，當時台北股市大多頭行情，不論法人或散戶都可以輕易在股市發財，就連券商小妹的年終都可以80幾萬輕鬆入袋，更不要說許多上班族因此開起賓士、戴起鑲鑽的「滿天星」了。

學歷成為心傷

大約10年前，賴聖唐留著剛退伍的小平頭，拿著東海大學國貿系的學歷，跟一大群年輕人到證券公司面試。沒想到，面試的時候，主管拿著一大疊履歷，毫不在乎的對賴聖唐說：「我只要兩個人，就有上百個碩士來應徵，那你私立大學畢業的來這裡做什麼？」賴聖唐心裡打個冷顫，想著：既然如此，為何還要找我來面試？

沒想到主管又開口：「這樣吧，反正我們已經沒你的位子，如果你拿不到坐著的工作，你可以站著工作吧？或是自己帶椅子來上班？」他再度羞辱賴聖唐，就像在賴聖唐心頭狠狠一記重拳。

當時有個系上的學長給他建議，讓賴聖唐對自己的未來又重燃信心。剛好當時母校系上舉辦校友會，請到當時已是市場上的操盤名人、現為康和證券自營部投資總監廖繼弘，到系上演講。許多東海國貿系和外系的學生，聽聞知名學長蒞校演講，興奮不已，各個群聚在教室，等著學長廖繼弘給他們開釋。

有為者亦若是

演講結束前，萬頭攢動中，有一隻手舉得高高的，那是求職碰壁的賴聖唐。他問，「學長，我該怎麼做，才能像你一樣？」

賴聖唐，目前為寶來曼氏期貨自營部副總經理，今年6月獲得金彝獎傑出期貨人才獎。10年前的他，卻什麼都不是，只想從傑出學長口中，獲得一個希望。

廖繼弘回答說，「學弟，你需要一個商科研究所的學歷，這就是該產業的生態，這沒辦法的。不要自我否定，也不要想太多，趕快去讀碩士就好。」（廖繼弘後來也去念政大企研所。）

失敗是最好的養分

這句話，賴聖唐聽進去了。沒多久他就到美國喬治華盛頓大學去念MBA，念書的期間，他每天進行當日沖銷（day trade），就是要快速累積交易的經驗。當時，在國中教數學的賴媽媽給了他1萬美元讓他當投資基金，他最高紀錄曾把這1萬美元，變大到2萬美元，包括Qualcomm和Amazon，都曾經讓他賺了幾倍的價差，前者甚至漲了4倍。然而，賴聖唐回想，這些年輕時的投資甜頭，對投資技巧的幫助有限，反而是當時失敗的經驗，讓他重新看待自己的投資。

時間是2000年3月，當時那斯達克指數曾一天內下滑500點，最高一度飆破5000點，這種崩盤速度讓他感到前所未有的恐慌。有天，他看著當天行情那次達克指數從100、300、400點下滑，他看著節節下挫的盤面，第一次體會到市場可以波動到這種程度，直到收盤之際，麻木到無法做任何反應。當天晚上上課時（美國的MBA課程多為在職商界人士開課，所以是晚上上課），他身心俱疲、無法思考，這時他口袋也只剩不到5000美元了，這次重挫讓他重新看待投資市場的威力。回國後，他開始重塑自己的投資技巧。

賴聖唐的校園投資故事，是他日後成為專業投資人的重要過程。很多投資界人士，從校園時代就開始投資股票或研究期貨。包括禮正投顧總經理毛仁傑、大眾證券自營部副總經理張智超、華信投顧總顧問陳偉城等，都在求學時就開始藉由操作或研究，發掘自己在這方面的興趣。

從校園開始萌芽

他們甚至在學生時代的操作，就有優異的績效表現。例如和賴聖唐同為61年次的張智超，在台大念研究所的時候，還曾經在電視台的投資頻道幫觀眾解盤，也曾受過理財作家蔣雅淇的專訪，儼然是投資神童。張智超在學生時代接手母親手中的殘股，全部賣掉為35萬，自己重新投資操作，就把它變成100萬元，而且只花了3個月時間，母親看到他這麼有天分，還不斷加碼給他幾百萬元，給他操作。

雖然張智超後來入伍，遇到網路泡沫化，退伍時幾百萬元的資產已經縮水剩沒多少，幾乎賠掉一棟房子；自責甚深的張智超，有段時間還無法從投資失利的陰影中走出來，好在有樂觀堅強的母親在旁鼓舞，讓他重拾投資的信心（詳見344期）。

張智超的母親在回憶這段過程，形容他「非常投入」股市的研究分析，甚至常看書看到三更半夜，她堅定相信兒子在這方面卻有天分，因此一路支持他去發展成為專業操盤人。

摸索自己的未來

56年次的華信投顧總顧問陳偉城，為了要走向專業投資人的這條路，也花了一些時間摸索自己的志趣。陳偉城在大學念機械系時，因為一名學長在地下盤商玩紅豆期貨（當時還未開放上市），給了陳偉城轉讀商學院的念頭；而他在考碩士班的時候並不順利，甚至考了幾次才上榜。無獨有偶的，陳偉城最大的支持者也是母親；當時機械系仍是熱門科系，而他放棄工科改讀商科，是母親一路鼓勵，才讓他堅持理想。

考上成功大學企研所的陳偉城，就訂《亞洲華爾街日報》，並且到外匯公司打工，積極為自己的專業打底。然而，就在他研二的上學期，正準備要開始著手論文之際，罹癌的母親病逝，不久又失戀，遇到雙重打擊。

那個寒假是他人生中的冬天。料理完母親的後事，陳偉城回到成大後開始找老師寫論文題目，這時許多同學都已經挑完指導教授，只剩下一位指導期貨的教授。 由於當時國內期貨市場尚未開放，是較為冷門的金融商品，但在老師的引領下，他反而感到十分有興趣，老師見他聰穎靈敏，還要他擔任期貨社社長，時常邀請業界專業人士蒞校演講，更讓他確信要走期貨這條路。最後，陳偉城以一篇「石油期貨」的論文，取得了MBA的學位。

在校這段過程，陳偉城雖沒有直接操作期貨，但由於大量的閱讀分析，奠定他在期貨研究的實力。畢業後，剛好國內期貨市場開放，陳偉城告訴自己：想要迅速出人頭地，就要到新的領域發展，這是個大好機會！陳偉城進入國內首家期貨公司──日盛期貨擔任研究員，因為文筆不錯，常受邀撰寫專欄，包括期貨、外匯等全球金融商品，都有他筆耕的痕跡。2000年政黨輪替，當時台股一瀉千里，陳偉城擔任自營部經理，連續放空後，幾乎是開盤就賺錢，投資報酬率高達400％，是他的得意之作。

改變投資哲學

翻閱這些專業操盤者的過去，不禁讓人想到：其實有天分的操盤人，幾乎在校園時期就預告了未來的樣貌，或是一次慘跌的投資經驗，或是一次偶遇的成功經驗，都奠定將來在投資界發展的基礎。

像是禮正投顧總經理毛仁傑就說，他在學生時代開始投資股票，發現它的魅力跟自己志趣相契之處，「那真的是很幸運的一件事情。」他解釋，當從市場上實戰投資經驗，可以驗證自己所推演出來的結果，那是一種莫名的滿足感與成就感。

現在，在各大學校園中仍有許多年輕學子，正前仆後繼投入股市，尋找下一個贏面與機會。在賺錢與賠錢的同時，也在尋找自己未來發展的樣貌，希望有一天也可以是專業操盤人；沒有人敢小看他們，因為，來日他們都有機會站上舞台，成為投資界的明日之星。

學生炒股 誰曰不宜？ 校園股神 讀書不忘練功

理財周刊 胡秀珠 撰文／胡秀珠

隨著投資理財風氣日盛，財金系所紛紛躍居各校榜首，錄取分數年年增高，校園中的證券研習社也如雨後春筍般林立，成為未來股神的練功秘境。

12月12日傍晚，校園響起陣陣催人腳步的鐘聲，就讀台大經濟系4年級的吳昇輿穿著白色T恤、Levis牛仔褲，背著筆記型電腦進入法學院大樓201教室，其他同學有的拎著晚餐、有的拿著報紙，魚貫進入教室，6點半，準時上課了，這堂課，不是經濟學，也不是統計學，而是由經濟日報證券組組長陳漢杰對台大證券研習社所上的「財經專業報紙導讀」。

投資股票 最易致富

「股票是最容易致富，也是最簡單的投資工具」，這句話，是陳漢杰在金融市場20年來的投資哲理，這句話，也深深打動在場的50多雙生澀、熾熱，而蓄勢待發的眼神。

場景移到位於台北市木柵區的政治大學，政大企管系3年級，同時也是政大證券研習社社長孫培峰，他與社員正透過寶來金融集團旗下寶碩虛擬交易所下單買進現股，12月13日，加權股價指數重挫302點，孫培峰以1000萬元籌碼，放空友達、群創及鴻海，果然，IC設計股、面板股多檔龍頭均被殺至跌停，孫培峰在短短一天內，賺了1、2百萬元。

「光是虛擬交易平台，就讓我滿爽的」，目前邊上課、邊打工的孫培峰說，他正在累積第一桶金，待10萬元的本金存夠之後，「我一定要真槍實彈上戰場打仗。」

投資大師華倫‧巴菲特（Warren E.Buffett）11歲時，在證券經紀人父親耳濡目染下，第一次投資股票，目前已累積420多億美元身價，躋身世界首富之林。台灣，也有一群校園投資高手，他們從大學時期，就透過社團、虛擬交易平台，或參加交易競賽，頻頻練功，為將來投資股票市場預作準備。

練功地一：證券研習社

近年來，隨著投資理財風氣興盛，校園內不僅財金系所高居第一類組的榜首，錄取分數年年提高，校園內的證券研習社也如雨後春筍般林立，從第一個社團誕生，到目前已有43個證券研習社團，這兒，正是他們進入槍林彈雨的股票市場之前的練功之地。

大專院校的證研社蓬勃發展，據統計，目前有43所大專院校有證券研習社等相關社團，粗估社員高達4000人以上。「以台大證研所而言，9月份剛開學時，加入社團的社員高達160人。」台大證研社社長林亞青說，平常的社團活動，也都有50、60人的規模。

同時，可別以為證券研習社的社員多是財金系的學生，其實不然，以台大證研社而言，財經科系與非財經科系的成員比重，原本為5-5比，這2年開始，在理工、電子科系的學生加入後，非財經科系的社員比重已高達6成以上。

六年級生讀大學、研究所的時代，適逢正好遇上1997年和2000年兩次的萬點行情，受到行情激勵，以及股市像「全民運動」一樣熱門，躬逢其盛的大眾證券副總經理張智超笑著說：「現在的小朋友比我們當年幸福多了。」

自大三時就開始接觸股票市場的張智超在25歲時，接手母親的套牢殘股，在短短15個月內，將35萬元變成500萬元，資產翻了近15倍，被封為「校園股王」，他表示，在10幾年前，網路不普及，也缺乏看盤系統、股票機等，資訊來源多來自於報章雜誌，投資股票完全是靠土法煉鋼，「甚至KD線（技術分析指標）都要靠自己一枝筆、一把尺，將支撐線及壓力線一一畫下來。」

不像現在的年輕學生，線圖在網路上一抓就有，券商的研究報告一堆，不僅有各式的證券研習社、業者舉辦的虛擬交易競賽，或是有名師傳授功力的證券研習營等，管道多元，各種模擬交易平台令人目不暇給。

練功地二：模擬交易賽

「現在外頭的工作不好找，再加上個人理財愈來愈重要，因此，吸引了非財經系的社員投入。」前台大經研社社長，現在是證研社「老骨頭」的吳昇輿觀察。

11月26日，是元智大學資工系博三生劉致最興奮的一天，因為，這天，他將成為掌管資產高達上千億元的「新光人壽總經理」，雖然，這個桂冠，他已經戴了一次，但仍舊感到十分榮耀與興奮。

這頂總經理桂冠，是劉致在新光人壽所舉辦的第三屆「理財新人王」虛擬競賽中，打敗1萬多名參賽者所得來的，劉致在首屆個人組比賽中只獲第8名，去年奪冠，今年再蟬聯榜首，連主辦活動的新光人壽公共事務部宣傳科李志弘都覺得：劉致潛力十足，未來將是董字或總字輩的明日之星。

「在比賽的26天之中，我上線的次數高達400次」，也因此，劉致的籌碼從500萬元翻了數倍，最後以1.2億元奪下最新「理財新人王」個人組的寶座，獲得獎金8萬元。「在第1屆比賽時，我重壓股票市場，因此成績並不理想，最近2次，我懂得作資產配置，分散風險，是制勝關鍵。」

劉致在虛擬交易平台裡練兵，實際的投資經驗又是如何？劉致表示，他在大三時就投入股票市場，迄今已5年多，當時以1.5萬元買了雞蛋水餃股，完全是隨便聽、隨便買，結果自然就是︰賠錢。

有了賠錢的教訓，劉致投資更為審慎，現階段課業較重，沒有時間看盤，劉致以定期定額投資基金代替股票，目前手中持有的3檔基金，包括美林世界礦業、JF東協及JF南韓基金，投資報酬率平均都有3成以上。

練功地三：虛擬交易平台

這屆「理財新人王」男子、女子組冠軍，都由元智大學包辦，女子組冠軍是財金系三年級的陳晏榕，她表示，自己的投資理財資訊除了來自課堂上的訓練之外，媽媽的理財專員也是重要的管道之一。在飯廳裡，母女倆一邊吃早餐、一邊翻財經專業報，並搶著分析近來美國聯邦準備理事會（Fed）降息1碼之後，對國際金融市場的影響，這在陳家，幾乎是天天必演的戲碼。

近8、9年來，蟬聯元智大學第一類組第一名的元智大學財金系系主任丘駿飛表示，學校每年投入在軟硬體的建置約400多萬元，是維持元智大學財金系在所有大專院校評鑑名列前茅的主因。丘駿飛接著說，目前元智大學財金系首創3大實驗室，包括成立2年的資產管理實驗室，及分別在今年成立的計量與風險實驗室及財金資訊實驗室等，「提供與外資機構同等級的軟硬體設備，讓學生在校園內就可以實際操演」，邱駿飛說明學校斥資建置設備的目的。

不過，虛擬平台頂多是紙上談兵，無法讓這群少年股神有真正施展功力的機會，「我覺得，有機會還是要到股市上去踩踩看，即使是買零股都好，畢竟，虛擬賠一塊和實際賠一塊，感覺差很多」，劉致道出了校園投資高手共同的心聲。

期貨 時髦練功區

「『理財新人王』太簡單了啦」，大一就進證券研習社，現在是企管系三年級的政大證券研習社社長孫培峰，高三就開始投資股票，目前透過寶碩虛擬交易所練兵。他說，有學長操作美國芝加哥玉米期貨，在短短1個月內，賠了50萬元，最後在10月份平倉掉，但也有社團的前輩在大學畢業之後，以投資股票維生，「用7～8位數的本金去滾，每個月有1、20萬元的收入」。

看多了許多社團前輩在股海中的浮沉，孫培峰目前正在努力打工，等到累積10萬元本金後，他打算再進場實際操演。他表示，以現股操作而言，光是台積電，一張就要6萬多，對資金不充裕的學生來說，並不容易，但是，若由期貨或選擇權入手，比較容易，一方面可以「以小搏大」；另一方面，多空都可以作，以目前台股陷入盤弱的情況來看，可以考慮在期貨市場放空。

對於校園中投資股票氣氛日盛，是否會投資失利，甚而影響課業？孫培峰表示，在證研社開班的第一堂課，老骨頭就開宗明義地向社員表示，「投資股票是可以讓你財富增加的工具，但知道有風險，比知道可以幫你賺多少錢更重要。」新光人壽公共事務部襄理張志廉也觀察，在第一屆理財新人王的競賽中，有不少參賽者重壓股票，結果整體投資報酬率不若預期，今年的競賽中，有不少同學加入了保險、基金的投資組合，在風險控制下，反而獲利有不錯的表現，也顯見同學對於資產配置及風險分散的觀念已漸趨成熟。

錢要賺 書也要念

此外，劉致也說，股票炒短線需要花很多時間來研究，從基本面、技術線型，乃至於籌碼面等，都要通盤考量，為了顧及課業，慢慢地，減少股票的進出，反而增加基金的持有，長期投資下來，也有不錯的收益。

對於不少學生沉迷於股票投資，以致積欠一屁股債的情況，華信投顧總顧問陳偉城以過來人的角度奉勸︰「在股海中若為了翻身而太躁進，當心會翻到地獄去。」在研究所時就投資股票的禮正投顧總經理毛仁傑也建議，除非要將股票投資視為未來的工作，否則，太過著迷，反而會失去核心競爭力。

不過，前輩們似乎是過慮了，「大家都想太多了，對我們來說，投資理財是點心，正餐還是要好好找一份穩定的工作」，孫培峰說出了這群少年股神的心聲。

M型化下，2008年理財規劃

轉貼自：http://blog.sina.com.tw/tsaihsia_wu/article.php?pbgid=33060&entryid=575570

主題: M型化下，2008年理財規劃
時間: 96年12月23日(星期日) 下午13:30
地點: 咖啡哲學

理財要設願景，才會有動力。薪水也能致富，不要忽略收入支出表的重要，讓我們從今天開始落實規劃，累積出屬於自己的一桶金唷~~~

分享方向:
「M 型化」是日本趨勢大師大前研一05年所提出，主要說明中產階級消失， 貧富兩級化的現象。這個「趨勢」已經變成了多數人現在的「生活」。

在嶄新的一年，如何升級自己。華人首富李嘉誠訪談中分析出三點:
一. 不要負債: M型化下，赚取財富，先要有"淨儲蓄"
二. 了解風險: 投資有90%的時間都在思考失敗
三. 勤作功課: 時時吸收財經資訊

FPS財務規劃師十二月進修會陳駿為執行長演講內容分享~
2008年國際政經大事分析、全球總經與產業分析、投資趨勢與展望、投資型保險

*知識改變命運* ─ 華人首富李嘉誠座右銘分享

理財跟投資不同，只要有收入支出，就需要做理財規劃。規劃出"淨儲蓄"。控制收入與支出一來一往間的差距~滿足「需要」，節制「想要」，是否「必要」。

理財規劃四部曲:
第一年: 儲蓄
第二年: 保險
第三年: 吸收財經資訊
第四年: 部分投資

理財帳戶規劃:
1.固定收入帳戶~薪資、獎金..等收入
2.固定支出帳戶~房貸、房租、水電費、電話費、保險費、定期定額基金..等支出
3.儲蓄帳戶~設定一年只進不出的存款帳戶
4.投資帳戶~每年結存，赚到的錢放入第三個帳戶
5.分離帳戶~將人生因時間所產生的人生風險，以及善用時間與複利效果，將財富累積的投資型保單帳戶。
(每年底亦可將第四部份的結存，放入第五個帳戶..參考囉!!)

有五種原因，導致到退休仍一貧如洗--摘錄自Cheers雜誌
1.從未想過讓自己變有錢
2.計畫過，卻無法下定決心
3.即使有心改善，遲遲裹足不前
4.無法自我約束，對抗某些消費慾望
5.太短視，有些合理的報酬不會馬上出現

定期定額基金族掌握1314，養老很簡單:
一筆資金，三種配置~ 資產或地區分散
一大前提，四項原則~ 長期、分批、停利、不停損

還在呼吸就能影響你收入支出的大事情:
1.油價變化: 主要因為供需問題、戰略因素
2.利率變化
3.匯率變化

如何進行投資判斷--從大量閱讀開始
蒐集資訊並不困難，難的是面對這些資訊與專家的見解，篩選出正確、有用的資訊。

想要投資來理財，不能不了解ㄉ國際政經大事..
"政治"影響一個國家的經濟，甚至影響全球...

2008年持續需注意市場狀況有:
1.注意美國經濟狀況，次級房貸尚未結束
2.油價續漲，引發全球通膨問題
3.市場波動增加(波動會更大)
4.日圓價差交易
5.溫氏效應~ 中國溫家寶，市場過熱都會宏觀調控降溫

股市大幅震盪是一再重複的事情，成功的投資人看待市場回檔，知道市場大幅震盪原因，若能提前做準備，較能以寧靜之心安然渡過市場變化，賺取報酬。

2008年三大投資趨勢:
1.內在比外在美
2.東方比西方美
3.新錢比舊錢美
*長多短做更美*

2008年投資方向:
1.內需
2.基礎建設
3.原物料
4.三流~人流、物流、金流
5.三力~建設力、生產力、消費力

2008年奧運之後，會不會泡沫化!?
會影響亞洲股市(香港、新加坡、馬來西亞...等)，但未來至2010年還有上海博覽會，2012年上海迪士尼也要開幕... 投資看您從什麼角度規劃。最怕是漲太多卻沒跑，中間的波動的確值得注意，能否先落袋為安~

所以請先問自己的合理報酬在哪裡!?赚到是否有執行出脫~報酬參考:
避險基金10%~15%/年
股神巴菲特20%~25%/年

新興市場，破"鼓"而出
大船會入"港"
台灣101~股市上萬點
大象一樣會跳舞~成熟市場國家，品牌
均衡一下~有新興市場、成熟市場，也要有債券
待琢磨的"鑽石"

台股十大議題和商機：
一、原物料仍將多頭。
二、奧運題材中概不寂寞。
三、直航和陸客來台商機。
四、金融業的轉機。
五、低價電腦盛行。
六、新應用帶動頻寬需求。
七、面板下半年供不應求。
八、LED應用面增加。
九、替代能源和太陽能普及。
十、IC設計重返榮耀。

第一季主流：觀光股、金融股、資產股、小尺寸面板、原物料、散裝航運和LED、遊戲軟體和NB。
第二季主流：LED、奧運、節能、塑化。
第三季主流：高配息、消費電子、資產、中概、網通、工業電腦、光電。
第四季主流：PC相關概念、大型集轉股、消費電子及汽車零件等。

韓國:
96年12月19日總統選舉完，果然由呼聲最高的李明博當選。射手座的說到做到個性，願景相當動人。會讓韓國競爭力變強，尤其未來對台灣的衝擊不可忽視。

96年4月2日與美國簽訂自由貿易協定，台灣必受衝擊，能否加速台灣成為高科技島(例如:奈米、綠能、生化科技..等)值得大家加油。
簽訂自由貿易協定有兩項目的:
1.免關稅
2.貿易便捷化(取消所有通關障礙等)

東協:
五國~新加坡、馬來西亞、泰國、印尼、菲律賓
十國~越南、緬甸、寮國、汶萊、柬埔寨(人口5.5億)
東協加一~中國大陸(人口17.8億)
東協十加三~中國大陸、日本、韓國(人口19.6億)
東協十加六~印度、澳洲、紐西蘭

有討論2008年底前通過國際機場開放民營，若領空能自由，能否帶動觀光、運輸...等產業(霞美眉最期待觀光類股了...呵~)

馬來西亞:
棕櫚油第一產國，有替代能源題材。
五年大計畫第大規模公共建設投入，營建、金融受惠。

馬來西亞政府為了促進經濟成長，提出東南亞最大的經濟發展區概念，伊斯千達發展區(IDR)計畫，預計將投入約22億美元，打造休閒、酒店等娛樂設施。

博奕事業發展 96年8月份報導
景順休閒~ 投資全球最大的賭場經營商 Harrahs Fntertainment
寶原美國小型~ 投資全球第二大，市佔率達14%，線上投注系統商 Scientific Games Corp
JF、德盛、瑞銀馬來西亞的持股也包含全馬來西亞最大的博奕業者--雲頂集團

博奕事業台股標的~ 8076、3064

泰國:
價值面具投資誘因，本益比為全亞洲最低。
96年12月23日選舉完，泰國已無政府很久了，現在有了政府，較令人期盼。另外，泰銖有機會再升值、企業有投資海外的亦可持續觀察(例如:觀光、橡膠、稻米..)。

海嘯過後很爭氣，有兩項大建設:
1.最豪華精品世界
2.五星級醫院(吸引成熟市場的退休人員)

印尼:
今年表現也不賴，本益比較高些。

菲律賓:
外勞所得刺激內需
外勞約佔800萬人，有400萬人在美國，次級房貸是否持續影響需留意牽動效應。

越南:
另一個崛起的中國

日本:
昏迷指數3，還在住加護病房的感覺。若要3-5年佈局，現在是時點。

通縮原因:
1.人口老化問題(收入中斷、支出不斷)，五個人中就有一個老人
2.霞美眉忘記了 >_<

中東:
沙漠之星~杜拜，用觀光帶動內需，解決失業，帶動週邊國家。七星級帆船飯店，5年蓋好(2年填土，3年蓋地上物)，全部202間房，D級一晚2000美元。

杜拜花20億美元買下日本SONY。

比斯杜拜塔Burj bubai，蓋在沙漠，162層為世界最高大樓

第八奇蹟棕櫚島(聽說台灣有10個人投資這裡)
受惠國~ 韓國、馬來西亞、新加坡...提供最好ㄉ東西過去
填海造路~做建設性的東西

世界島~有300多座小島，2小時賣完。
安潔莉娜裘莉買下衣索比亞島

快樂島~阿布達比，42萬人而已，油還可採100多年，錢太多所以會出來投資，要打造波斯灣金融文化中心。賜及房貸砸75億美元成為花旗最大股東。

整個中東市場的錢，會往亞洲好的公司流。
QDII有2.2兆美金，避險基金2006年有1.2兆，目前約2兆。

土耳其
2006年被列入新鑚11國行列

7000萬人口，60%為35歲以下年輕人口。這三、四年GDP 7%以上。利率16%，通膨10%。受到降息循環國家（有助金融行業發展）。

經濟環境持續改善，近五年經濟成長率平均達7.2%，預估2007年經濟成長率約5.1%。

年輕人口眾多，若能順利加入歐元區，將有助於FDI的增加及失業的改善。

印度:
內需市場擴大，投資有利可圖。最近印度政府積極改善國內交通建設，包括營造相關個股的商機值得期待，建議投資人可以定期定額的方式逐步進場佈局。

經濟成長率頻創新高，07年預估達9.4%，創18年來新高紀錄。

以產業結構來看，儘管印度採取非傳統的工業化進程，首先發展農業，繼而發展服務業，最後才發展工業，然其蓬勃發展的服務業發展模式，已成為全球化的重要典範，且其製造業也開始呈現快速發展，成為推動未來經濟成長的重要動力。

2006年6月開放與中國間關閉46年之久的乃堆拉山，創造500億美金。

東歐:
享有天然資源與歐盟市場整合的雙重成長優勢
石油、礦產、原物料，供需問題外，價格不斷上揚。
世界第二矽谷~以色列，600多萬人口，最會複製的國家。


俄羅斯
1. 1.5億的人口，98%的人民識字
2.世界諾貝爾得主最多的國家
3.2014年的冬季奧運，將用120億建設

預定97年3月2日總統大選，現任普丁總統由1999年12月接任總統，經濟成長由-5.3%到現在6.8%，受到人民愛戴，支持率超過80%，但只能連兩任，這次必須換人，2012年將會出來再選。

過去買能源、天然氣，第二產油國，平均經濟成長率6.8%，國民實質薪資成長達12%，零售銷售額成長約12%~15%，帶動強勁內需，社會福利好，目前房地產超跌狀態。俄羅斯勞工素質優秀，薪資成本又比東歐三國低約30%，加速歐盟的在東擴。

第二引擎—內需，即將走雙引擎啟動行情。

其它俄羅斯相關資訊
http://blog.sina.com.tw/tsaihsia_wu/article.php?pbgid=33060&entryid=575016

新興東歐自2004年5月開始受惠歐盟，東歐一半經濟靠西歐，受到美國影響低。近一年來表現相對於全球新興市場來說不甚理想，主要因為近一年來能源與原物料價格未創新高。

新興東歐是目前看為來最有補漲行情的：能源、金融、電訊及內需..

波 蘭
新興東歐3國中最看好的國家，GDP、實質薪資、內需等都是佼佼者。

1800百萬人口，為東歐區域人口最多國。人民所得8000美金，產煤第二大國，銅也很豐富，人力也最好（可投資金融、營建、房地產類股），2007年前9個月薪資成長達9.3%，帶動內需市場成長。

受惠德國開放勞工市場的步伐加快，促使波蘭等東歐國家勞工失業率大幅降低，另勞工匯款的持續增加，亦促進金融、營建及內需市場高速成長。

基礎建設不足，2007年波蘭政府加速道路鐵路..等基礎建設，以增進運輸效率，吸引外來投資。

捷 克
1000萬人口，人民所得13000美金，勞動業不好，觀光好佔GDP的10%，致力產業升級（生產製造業轉型升級至設計開發為主的產業，鴻海、大眾、華碩..都有過去），2007、2008年朝向腦力發展，失業率狀況持續改善中。

煤礦、鈾礦儲量豐富。

近三年經濟成長率平均達6.1%，通膨約2.6%。

匈牙利
1千萬人口，跟台灣有點像，內需不好，GDP 2%，降息循環國家，可投資金融、原物料類股。

政治紛擾大，經濟成長受限，通膨高，目前匈牙利政府為刺激經濟採降息策略，可能導致通膨加遽。

北歐:
瑞典、芬蘭、丹麥、挪威、冰島..等國家
知名企業: 樂高、易利信、宜家家具、諾基亞

巴西
有很多世界第一~ 例如:咖啡、甘蔗(乙醇)、玉米，農產品世界第一，水資源、發現油田、國際社會地位高升。提煉技術最進步。

鐵礦砂最大輸出國，全球咖啡、甘蔗的主要出口國，黃豆、肉品等產量亦是數一數二。

中國:
節能議題~ 2008北京奧運主體育場為配合綠色奧運概念，採用約"充"雙模式儲冰冷水機組，帶來舒適與節能空間。

墨西哥:
酒商可樂娜正是由墨西哥第一大，全球第八大的啤酒集團 Grupo Modelo所生產。

北非:
突尼西亞、利比亞、摩洛哥、東岸的肯亞、尚比亞、坦尚尼亞、辛巴威、最南端的南非

擁有土地面積3千萬平方公里與9億人口，52個國家。

資本主義成就金錢追逐，所延伸出生產製造基地內容的最後希望地。

對石油及原物料強勁需求，擁有富足的天然資源。


市場唯一不遍的就是每秒都在變，必須永遠抱持著謙卑學習的態度。

海外成長動能整理:
中概-- 大中華、拉美
金融內需-- 巴西、波蘭、俄羅斯
東南亞基礎建設-- 馬來西亞、印尼、印度
能源/替代能源-- 南歐、巴西、美國產業
原物料/特殊能源-- 拉美、澳洲、東南亞、俄羅斯
科技股復甦-- 台灣、韓國、印度

農產大國~ 是未來投資新契機
全球主要農產品出口國家

國 家 小麥 玉米 大豆 糖 備註
巴 西 x 7% 39% 35% x
阿根廷 7% 13% x x 肉品
泰 國 x 1% x 6% 米
俄羅斯 3% x x x x
中 國 2% 10% x x x
印 度 5% x x x x
南 非 x 1% x x x
澳 洲 14% x x 9% x
歐 盟 10% 1% x 15% x
美 國 31% 62% 43% x x
加拿大 15% x 3% x x
其 它 13% 5% 6% 35% x
印 尼 x x x x 棕櫚油
越 南 x x x x 米、咖啡

存股票 每月加薪10萬元

Money+理財家

「7年前的暑假，學生借了一本《富爸爸、窮爸爸》給我看，我拿回家後，兒子好奇的問：『爸爸你在看什麼書？』我說：『《富爸爸、窮爸爸》』，沒想到兒子居然問我：『那你是富爸爸、還是窮爸爸？』我想了一想後回答：『兒子，很抱歉！爸爸好像是窮爸爸。』」

大學教授謝長贏說起這段與兒子的對話後笑著表示，他還真的是在兒子不經意的刺激下，才讓他開始認真思考該怎麼做才能變身「富爸爸」？「其實在那一剎那，我心中已經做好決定，要在5年間把手中的220萬元變成1000萬元。而我只花了3年的時間就提前做到了。」

911後勇敢進場買股票

在這之前，謝長贏是個標準的大學教授，平時授課、準備教材，若有空閒時間，會兼課賺點零用錢。但他怎麼也沒想過靠投資每個月多增加一份收入，而且這份收入還不費吹灰之力就「自動」送上門來。

「平常上課蠻忙的，所以當我決定用投資累積財富時，我希望用的是『最偷懶』、最不影響生活的方式，最好就像存錢一樣，存進銀行後能夠穩定的生利息。」於是謝長贏用「儲蓄」的心態來看待買股票這件事，他笑說：「別人是存鈔票，我是存股票。」

一般人買股票喜歡賺差價，但謝長贏因為用儲蓄觀念投資股票，所以在乎的是股息殖利率有多高，「這樣一想，股市愈不好、股價愈低，算起來股息殖利率愈高（若股價30元，股息3元，殖利率就是10％），對我愈有利。」釐清自己要的方向、也調整好心態後，謝長贏就去開戶了。

「我還記得開戶那天，是股市最低迷的時候，號子櫃台空無一人，只有一位小姐理我，於是我就跟她開戶，並且買了5張中鋼（2002）。我當時還跟她開玩笑說：「我是來救股市的！」選在美國發生911恐怖攻擊後的幾天買股票，謝長贏看中的正是股價在谷底、股息殖利率愈高的優點。而當時買的中鋼，到現在都沒有賣出。

911之後，又碰到了SARS，謝長贏見機不可失，更是每天都買股票，統一（1216）買在9～10 元，台塑（1301）、南亞（1303）成本不到30元，中鋼買進價位約10多元，裕隆（2201）20多元。愈跌愈買、加上年年配股配息，謝長贏的股票資產膨脹速度飛快，3年間就達到原本所訂定的「5年累積1000萬元」目標。

雖然謝長贏是調整過心態才進場買股票，但他也坦承，要做到見「跌」心喜，剛開始還真是不容易，「不過，我會揣摩大老闆的心態，買統一時，我會想如果我是高清愿，看到股價這樣跌，會不會緊張？如果高清愿手中握有這麼多股票都不緊張了，那我緊張什麼！」

到了現在，謝長贏已經練就了一身好功夫，看到股票漲固然高興，但是股價跌更開心，別人會認為「代誌大條了」，他卻在等打折大拍賣。「我常常覺得很奇怪，婆婆媽媽到菜市場會討價還價，一般人到大賣場最主要是因為東西比較便宜，可是一進到股票市場，就不一樣了。愈貴愈有人搶、愈便宜愈乏人問津，」謝長贏俏皮的說：「我買股票很耐的！」

每年有上百萬錢子錢孫入袋

除了利用220萬元的第一桶金買股票外，其實謝長贏其他的投資資金，都是靠每個月從薪水中存下2、3萬元來的。他說，學校的薪水都會匯到郵局帳戶，只要帳戶的錢累積到一個程度，就會轉到買股票的戶頭，然後買1、2張覺得便宜又好的股票來存著。

以前剛開始買股票時，經常要從郵局轉錢進股票帳戶內，但是，大概1年半前，謝長贏就沒有再把錢從郵局搬到股票帳戶了。原來，現在股票帳戶已經會生出「錢子、錢孫」，過去所存股票的配股配息，已經開始「自動」循環了，想要加碼買股票，就用錢子錢孫去買，也不需要額外再拿錢出來。

目前謝長贏的股票投資部位達到2000萬元，他說，行情好時整體部位會超過2000萬元，行情不好就縮水為1800、1900萬元，但這些只是帳面上數字的跳動，重點是每年配股配息都有上百萬元的進帳。

讓王永慶、高清愿幫忙賺錢吧！

比較過去單純靠教書的收入，跟現在因投資而每年享有上百萬元的錢子錢孫自動入袋，謝長贏說：「用幾乎同樣的時間，卻能多一份收入，何樂而不為？」

因為寄望可以賺得比銀行定存利息還高，謝長贏選股票的祕訣，就是挑「高股息」股票，至少要有5%的股息殖利率，才會納入口袋名單，並且選擇在本益比10倍或以下時買進，「其實我選股並不複雜，主要就是挑各產業的績優龍頭股，看一看過去股息殖利率，覺得不錯便開始等待，價格到我要買的區間再出手。」簡單的選股邏輯、不簡單的等待，這是謝長贏成為富爸爸的關鍵。

目前謝長贏人在美國當客座教授，每個星期上一天課，閒暇之餘他就充電增加自己的知識、打打籃球，「在美國，我還是會關心台股行情，通常是收盤後看一下有沒有值得買進的股票，如果沒有，5分鐘就關電腦了。」

不必靠工作兼差多賺一份錢，而是讓股票自動賺錢，謝長贏說，理財的目的，不就是希望求安定的生活、過得愉快嗎？那就不要忙進忙出，還不如讓王永慶、高清愿、嚴凱泰這些優秀的大老闆們幫自己賺錢吧！

退休五力 你具備了嗎？

【2007/10/22 經濟日報】 記者呂郁青∕台北報導

完美的樂活退休藍圖，要財富、也要健康，還要能保全自己的退休後資金，業者提出樂活退休五力，可以提供準退休族來檢視自己的準備進度。

波特五力是分析產業競爭態勢的著名理論，從現有對手的競爭力、購買者的議價能力、供應商的議價能力、潛在進入者的阻力 (進入此產業的門檻高低)、替代品的威脅力量，這五項因素都可能對企業競爭的優劣勢造成決定性的影響。

在規劃自己的樂活退休上，也可以從五力分析自己未來的退休籌備是否足夠，樂活退休五力是指財富力、穩定力、醫療力、收入力以及保全力。

「財富力」是指退休後的生活花費準備程度，安聯人壽行銷暨公關部副總左思惠說，退休後若希望仍享有舒適、一定品質的樂活退休生活，只靠目前努力賺取財富外，也需要長期且固定的理財計劃，才能維護退休後財富成長的「穩定力」。

左思惠認為，加上現代人壽命越來越長，因此退休後的「醫療力」也要考慮，若沒有足夠的人身保障，不但容易帶給家庭負擔，退休後的生活品質也會大大的降低，左思惠說，除了平日運動、注意養生之外，也可以透過投保意外、殘廢、終身醫療等提高健康保障。

除了退休金、儲蓄外，還需多開拓退休後的收入來源，如投資等，「收入力」就是檢視財務規劃是否長期且固定，以及退休後是否仍有持續收入來源。

有了足夠又持續的退休資金來源，還要透過適當的理財工具保全自己的財富，信託、投資型保單等都具有「保全力」，可以保全財富或是透用保險補足保障不夠的缺口。

要規劃樂活退休，左思惠指出，事前規劃就應該要能同時備足財富力、穩定力、收入力、醫療力及保全力，光靠儲蓄、子女奉養或單一的理財工具，無法擴增退休後的收入來源、甚至可能不足以負擔退休後生活花費。

存退休金》高風險標的 愈年輕可抱愈多

【2007/10/17 聯合報】 記者許韶芹、許玉君∕台北報導

王老伯和老婆都是70歲的退休人士，子女早就離開鄉下到城市工作，王老伯手上存款所剩不多，加上最近幾年原本就體弱多病的老婆身體更惡化，王老伯不禁感嘆：早知道就多存些退休金！

根據行政院統計處統計，台灣男性的平均壽命為75歲，女性平均壽命是78歲，未來每5年平均壽命還可能再增加1歲。不少民眾多半著重退休前的生活品質還有家計負擔，忽略了退休規劃，導致年老後往往因為疾病、經濟問題，必須仰賴子女扶養或社會救濟，生活品質嚴重低下。

退休金 有3大來源

專家指出，退休金來源應有三大支柱，包括：社會保險、企業退休金，還有個人準備，但社會保險、領取的企業退休金等兩項來源，真正能對退休生活幫助有限。

以勞退新制為例，雇主每月為員工提撥薪資的6%作為個人退休帳戶，但這項帳戶的所得替代率僅20%-30%左右（大約只有退休前月薪的二到三成）。因此光依賴退休新制提供的款項是無法完全滿足退休生活的開支，只有個人在退休前就做好退休理財規劃，才能夠讓退休後的經濟不虞匱乏。

台大財金系教授邱顯比表示，退休理財規劃必須及早進行，年輕人應該愈早投資愈好，才能妥善因應退休之後的生活水準。

看比重：100-歲數

他建議一個高低風險資產分配的小訣竅，「100減去歲數」。例如，一個30歲的年輕人，應該把所得的7成資金放在風險較高的投資標的，像是股票或股票型基金，剩下的3成放在定存、債券等穩當的投資上；如果是50歲以上的投資人，五成以上的資金就要轉為定存與債券。

邱顯比分析，愈年輕的人投資時間愈長，愈習慣短期波動，所以才能持有比重較大的高風險投資標的。他強調，投資人從年輕到退休前為止，最好是將每個月所得的兩成左右提撥到專門的退休投資帳戶，如此退休後應該還可以維持工作時月薪的六、七成收入，再加上政府老年給付、勞退給付，退休後的生活水準「應該還不錯」。

邱顯比強調，除了固定提撥金額到退休投資帳戶，投資人還應該考慮其他風險，如長壽（壽命比預期活得長）、醫療、物價等因素，建議年輕投資人必須考慮預期報酬率夠高的投資標的。

退休金節稅 還是有撇步

聯合理財網 2007/12/17【經濟日報╱記者雷盈、陳芝艷╱台北報導】

未來上班族自提勞退金的部分，將要比照現行退職所得課稅規定納入課稅範圍，不過，如果上班族可以與公司協商，選擇分期領取退休金，降低年度的退職所得，仍可享繼續享有自提退休金「雙重免稅」的優惠。

高薪的退休族，領取高額的退休金，依現行的退職所得課稅規定，退休金一次領取或是分期領取，繳交的稅金差異很大。

以退職年資25年者為例，如果退休金不超過402.5萬元，上班期間選擇自提退休金，每月除了享有最高6%薪資免稅優惠外，退休時因為領取的退休金沒有超過定額免稅額，還是可以全額免稅，形同雙重免稅優惠不變。

認證理財規劃顧問（CFP）陳文彬建議，為因應新的課稅規定，上班族可以選擇分年領勞退新、舊制退休金，若分成兩個年度領取，可以降低同一年度領取的額度，讓退休金在免稅的安全範圍內；或者也可以選擇領月退俸，這樣，年度所得就不會被課稅。

舉例來說，如原本可領取900萬元的退休金，為了避免一次花完，與公司協商分成15年領取，每年領取60萬元。如此一來，退休族一年領到的退休金只有60萬元，低於所得稅法規定，這筆900萬元的退休金就等於完全不需要課稅。

不過中華人事主管協會執行長林由敏提醒，如果選擇的是舊制退休金，因為舊制退休金是由公司支付，選擇分期領取時，一定要考慮公司未來營運狀況以及負責人的誠信問題。否則公司支付一期、兩期後，萬一公司倒閉或負責人落跑，沒辦法再繼續支付退休金，退休族即使省下稅金，大筆養老金付諸流水，就得不償失了。

定期不定額 穩健降風險

【聯合晚報╱記者陳素玲/台北報導】

定期定額已經成為懶人投資術首選，但是市場也陸續出現「定期不定額」新選擇，號稱可以「逢低加碼，逢高減碼」，據聞吸引不少投資人轉入，形成「定期定額」與「定期不定額」對決局面。

一般人熟知的「定期定額」是每個月選定一天固定扣一定金額買基金，由於時間拉長，即使在高點買進時，也可能遇到市場低檔，買進較多單位數，攤平原本損失。至於「定期不定額」，目前市場上已有包括永豐銀行、匯豐中華投信、復華投信、元大投信等公司推出類似商品。

看漲跌幅、組合扣款

匯豐中華投信公司執行副總孫煌正表示，以該公司的「定期不定額」投資方式為例，同樣選定一天扣款，但是扣款金額則可能由客戶鎖定三種不同款項，然後根據基金漲跌幅 -10%時，做不同金額扣款。

舉例來說，如果某客戶買進A基金淨值為10元，並設定每月在7日扣款，扣款金額分別設定3000元、5000元、10000元，如果下一個月扣款日7日時，基金淨值已經漲幅達到10%時，帳戶自動扣最低金額3000元，但如果基金淨值為負10%，則帳戶會選擇扣款10000元，在此區間內，扣款5000元。

逢高減碼 逢低加碼

但元大投信的「定期不定額」方式又略有不同，企劃部經理林育如表示，元大投信的定期不定額係由投資人選擇二檔不同屬性的基金組合，一為積極型如股票型基金，一為保守型如平衡型基金，然後視扣款當時的行情高低做不同比例扣款，讓投資人可以分散風險。

無論何種方式，專家認為，這種「定期不定額」買基金的好處是，可以根據不同市場行情做不同金額投資，真正做到「逢高減碼、逢低加碼」，不致像「定期定額」，無論當月扣款日的基金行情高低，一律投入相同資金，風險較難降低，遇到低檔增加的單位數也有限。

適合穩健積極型基金

孫煌正表示，定期不定額投資法適合投資穩健積極型基金，如股票型基金、新興市場基金等，因為透過高檔自動減碼，可以將風險降到最低，且因為可在低檔加碼，一旦市場拉回，獲利也會加碼。根據該公司以MSCI全球指數回測2000年3月27日到2007年9月27日新興市場基金投資報酬率，發現若採「定期定額」與「定期不定額」不同投資方式，前者是47%，後者為59%，獲利相差12個百分點。

每年多賺100萬 用簡單方法自動賺錢

MONEY＋ 08 年 1 月號

每當樂透彩連槓數期，累積頭彩獎金達7、8億元以上時，總能看到彩券行門前長長的排隊人龍。雖然每個人都知道中頭彩比被雷打中的機率還低，但，「有夢最美」！這時候辦公室最常聽見的對話是：「如果明天沒看到我進來，就表示我變億萬富翁了！」一句玩笑話蘊含眾多上班族的共同心聲：不想上班，但是又不得不為五斗米折腰；反映的是，不少人對於「必須上班」的無奈。

如果無奈，但能因此累積應有的財富也就罷了，偏偏現在是M型社會，讓領死薪水的上班族感到憂心；尤其看到以下2個數據，更顯薪水族M型化的趨勢。

首先是所得統計突顯出貧富差距的擴大。主計處按全國人民所得高低分為5組，去年收入最高組共計有242萬人，平均年薪為101 萬5000 餘元（平均月薪8 萬4,622元）；但收入最低組平均年薪僅13萬226元（平均月薪1萬852元），差距創歷史新高，達7.8倍。

其次是薪資水準也出現M型化。根據主計處公布的最新調查，大專學歷以上的上班族薪資水準，有愈來愈多人月薪低於2萬2,000元，同時也有愈來愈多人月薪高於4萬5,000元。

※窮者愈忙 富者愈閒

這兩個數據代表的是台灣社會貧富差距愈拉愈大，而「窮忙族」則是M型化社會下的產物。台灣正逐漸走向「窮者愈忙、富者愈閒」的社會。值得重視的是，窮忙族的忙碌無法轉化為財富，因為「富閒族」有錢有閒可以充實自己，讓自己工作能力提升，升遷更快速，另外，也有錢做投資，讓錢滾錢；反之，「窮忙族」打拼生活都已經來不及了，更何況是撥時間充實其他知能，所以競爭力愈來愈弱，而「沒錢理財」更是窮忙族的口頭禪。

靠著投資，12 年獲利百倍、目前身價數千萬元的竹科工程師魏尚世，過去就是個道道地地的窮忙族，為了朝百萬富翁的目標邁進，除了白天正職工作外，還兼了一堆差，每天行程排得滿滿，結果忙得要命，卻不見財富有效累積。還好他即時體悟「用錢滾錢」才能擺脫窮忙族的宿命，因此努力學投資，現在已經成為每天只上半天班，但每年卻能因為股票投資、領取上百萬股息股利的富閒族。

◎窮忙族翻身法1：財富由「小額」著手

所以，窮忙族雖然為了三餐奔波忙碌，卻不能給自己藉口拒絕理財。窮忙族想翻身，首先須做好薪資規畫，量入為出，接下來，就是要想辦法東省西省，1個月至少省下3,000元，這樣就可以開始定期定額買基金了。

定期定額買基金最大的特色就是「不用挑進場時點」，這是由於定期定額只要完整扣款一個景氣循環（通常為3～5年），就可以靠著「漲時買少，跌時買多」的方法賺錢，在基金淨值上漲時雖然買到的單位數會少一點，但淨值下跌時則可以趁機多買一點單位數，以降低單位成本，等到市場熱絡時，再獲利出場。所以定期定額不用擔心是否在股市高點時進場，只要「挑對基金」、遵守「停利不停損」的原則，每個人都有機會用小錢滾出大錢。

◎窮忙族翻身法2：靠長抱好股票每年領股息股利

根據財稅資料中心個人綜合所得稅統計資料顯示，分析歷年來淨所得在1000萬元以上的頂級富人家庭，所得中以股利所得占最大宗，大約占6成，至於薪資所得占的比則不到20%。

有趣的是，頂級家庭的利息所得都很低，例如2003年平均利息只有43萬元，不到整體所得的1%，2004年也只有27萬元，顯然頂級家庭並不偏好以定存來理財。但是，在M型社會的另一端，貧窮家庭的薪資卻占所得7成以上，股利僅約5%。

這些數字透露出什麼樣的訊息？那就是頂級家庭靠股票投資致富，而貧窮家庭則不改其志，僅靠有限的薪資、累積有限的資產。

於為什麼有錢人可以抱得住股票，不受市場影響？台証投顧專戶管理部協理張逸敦提到一個重點，這些人投資抱持的心態與大股東一樣，對於選股有一定的堅持，例如只選龍頭公司、有長期經營成績可追蹤、並且趨勢向上的好公司。碰到行情不好，因為股價下跌，配息的殖利率反而更好，所以他們一點也不在乎，只有股價漲高時，才會考慮賣出。

※投資是最悠閒的賺錢方法

在《有錢人想的和你不一樣》一書中提及，你的收入，只能增加到你最願意做到的程度。換句話說，如果你覺得你一輩子只能靠固定的薪資來累積資產，那麼就會按照你的意願，永遠領死薪水，或做個到處兼差的窮忙族。

但相對地，如果你認為能夠靠投資致富，並且也努力學習基金、股票投資致富之道，有一天你就會告別「忙、盲、茫」的生活，往「有錢有閒」的日子靠攏。事實上，專家所提到賺暴利的方式，無非是趁「便宜」時買進「好股票」，然後「長抱」而已，既不影響生活品質，又能賺大錢。

因此，如果你也想成為富閒族，那麼請先問自己3個問題：一、低點敢不敢買進？二、對公司了不了解？三、願不願意長期持有？如果答案都是肯定的，你會發現，投資，其實是最悠閒的賺錢方法！